"" 資本眼 一周行情 上周（4月20日至4月26日）醫(yī)藥生物指數(shù)下跌0.71%，跑輸上證指數(shù)1.41個百分點。創(chuàng)新藥（BK1106）周內(nèi)下跌2.92%；恒生醫(yī)療保健業(yè)指數(shù)（HSCICH）周內(nèi)下跌5.18%；港股創(chuàng)新藥ETF廣發(fā)（513120）周內(nèi)下跌5.86%。 一周點評 港股創(chuàng)新藥板塊遭遇“黑色星期四”，康方生物領(lǐng)跌 4月23日，港股創(chuàng)新藥板塊遭遇“黑色星期四”，板塊內(nèi)多只龍頭股集體重挫。截至收盤，康方生物大跌12.66%，領(lǐng)跌整個板塊；三生制藥跌超9%，再鼎醫(yī)藥跌逾8%。 業(yè)內(nèi)觀點認為，AACR會議閉幕，港股創(chuàng)新藥板塊集體回調(diào)，本質(zhì)是前期漲幅過大后的技術(shù)性回調(diào)、政策預(yù)期差與資金博弈多重因素共振的結(jié)果，行業(yè)基本面并未發(fā)生根本性惡化。 國海證券： 上周醫(yī)藥板塊下跌，我們認為創(chuàng)新藥械邏輯并未發(fā)生變化，國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新能力正逐步增強。綜合考慮上述因素，我們維持醫(yī)藥生物行業(yè)評級為“推薦”。 開源證券： 整體上，我們持續(xù)看好創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈及AI（人工智能）、腦機接口、生物制造等國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。 一周新股動向 第六次遞交招股書 圓心科技沖刺港股IPO 4月22日，北京圓心科技集團股份有限公司（以下簡稱“圓心科技”）向港交所遞交主板上市申請，獨家保薦人為華泰國際。該公司曾于2021年10月首次港股遞表，2024年2月通過聆訊，但因未能完成掛牌上市，隨后上市窗口自動失效。 招股書顯示，圓心科技自成立以來，專注于為有需要的患者（尤其是腫瘤等重大疾病患者）供應(yīng)及交付藥品。該公司旗下?lián)碛小皥A心藥房”線下網(wǎng)絡(luò)、“妙手醫(yī)生”線上平臺及“圓心惠?！北ｋU科技平臺三大業(yè)務(wù)品牌。截至2025年12月31日，該公司在中國經(jīng)營201家藥房，覆蓋約42585個SKU。 弗若斯特沙利文報告顯示，以2024年收入及創(chuàng)新藥年度交付金額計，圓心科技是中國最大的創(chuàng)新藥商業(yè)化全鏈路服務(wù)商。 招股書顯示，2023年至2025年，公司營收分別為97.37億元、102.05億元及103.77億元，年增長率從約4.8%收窄至1.7%。同期，公司凈虧損分別為7.19億元、10.94億元及4.01億元，三年累計虧損22.13億元。經(jīng)調(diào)整虧損凈額（非國際財務(wù)報告準則）分別為6.77億元、9.39億元、2.60億元。 最近兩年，國內(nèi)頭部線下零售藥店出現(xiàn)不同程度的收縮，圓心科技的門店也有所減少，從2023年的335家藥房減少到2025年底的201家。關(guān)停門店優(yōu)化了租金和人力成本，使得院外藥房服務(wù)的毛利率出現(xiàn)改善。2025年，銷售及市場推廣開支同比減少12.0%，行政開支同比減少17.9%，研發(fā)開支同比減少19.0%。 但是，作為藥品流通的中間商，圓心科技也面臨利潤率過低的隱憂，過去三年的毛利率始終在10%以下波動。此外，商譽與減值風(fēng)險方面，截至2025年底，公司賬面商譽高達3.83億元，其他無形資產(chǎn)3.12億元。 創(chuàng)新眼 一周臨床試驗動向 根據(jù)醫(yī)藥魔方提供的數(shù)據(jù)，4月20日至4月26日，國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心共披露125條臨床試驗登記信息，其中40條為處于臨床試驗II期以上的創(chuàng)新藥新登記臨床試驗信息，有3個臨床研究項目正在招募患者。 "" 數(shù)據(jù)來源：醫(yī)藥魔方提供 上周，沒有創(chuàng)新藥獲批。 前沿洞察 科興制藥長效生長激素一項Ⅲ期臨床試驗獲公示，對壘諾和諾德藥物 GB06是科興制藥自主研發(fā)的一款Fc融合蛋白長效生長激素，主要用于治療兒童生長激素缺乏癥（PGHD）。 本次國家藥品監(jiān)督管理局公示的臨床試驗是它要獲批的“最后一關(guān)”：Ⅲ期臨床。簡單說，就是要驗證三件事： 1、最核心的，是看這款藥能不能真的幫“生長激素分泌不足”的孩子長高； 2、最關(guān)注的，看孩子用了會不會有血糖異常、骨骼問題等嚴重副作用； 3、最關(guān)鍵的，跟諾和諾德原研的Norditropin（諾澤優(yōu)）比怎么樣。 這項臨床研究公示日期為4月24日，目標入組192人，尚未開始招募患者。每經(jīng)記者注意到，GB06自2024年開始Ⅰ期臨床試驗，兩年時間就可進行Ⅲ期臨床試驗公示，進度非?？?。 生長激素缺乏癥是罕見病，患病的孩子如果不及時治療，不僅身高會落后同齡人，還可能影響身體發(fā)育。目前國內(nèi)已上市的生長激素，按“短效粉針、短效水針、長效水針”三大類別劃分。 短效粉針是生長激素的“基礎(chǔ)款”，通過凍干工藝制成粉末，使用前需用生理鹽水溶解，性價比高；短效水針是粉針的“升級款”，無需溶解可直接注射，減少操作步驟，價格比粉針略高。長效水針通過特殊工藝延長藥物在體內(nèi)的作用時間，把“每日1針”改成“每周1針”，大幅減少注射頻率，價格也最高。金賽藥業(yè)是長效水針唯一上市廠家。 家長們對孩子的身高焦慮，也讓很多醫(yī)藥企業(yè)躍躍欲試，但生長激素賽道的生存環(huán)境并不輕松。目前，國內(nèi)擁有生長激素相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)共有7家，包括5家國產(chǎn)企業(yè)安科生物（300009.SZ）、金賽藥業(yè)、中山海濟、聯(lián)合賽爾、科興制藥以及2家進口企業(yè)諾和諾德和LG生命科學(xué)。其中，金賽藥業(yè)作為長春高新（000661.SZ）子公司，是國內(nèi)唯一擁有完整的粉針、水針、長效水針全產(chǎn)品線的生長激素廠商，占據(jù)了國內(nèi)近八成的生長激素市場。 恒瑞醫(yī)藥減重藥一項9000多人的大型臨床研究獲公示 恒瑞醫(yī)藥最近在減重藥賽道扔了個“重磅消息”，瑞普泊肽（GLP-1R/GIPR激動劑）公示了一項超大規(guī)模Ⅲ期臨床，要找9262名動脈粥樣硬化心血管病患者參與，這個體量在同類研究里相當少見。 醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)庫顯示，4月24日，恒瑞醫(yī)藥瑞普泊肽一項針對動脈粥樣硬化性心血管疾病患者的中國多中心、隨機、雙盲、安慰劑平行對照III期臨床試驗進行公示，擬入組9262人，尚未啟動患者招募。 “動脈粥樣硬化心血管疾病”患者是有冠心病、心梗病史、缺血性中風(fēng)，或者頸動脈狹窄嚴重的人。這類病的核心問題是血管里長了“斑塊”，堵得厲害就會引發(fā)危險，所以相關(guān)藥物的目標很明確：要么幫著穩(wěn)定斑塊、減少堵塞風(fēng)險，要么降低心梗、中風(fēng)這些嚴重并發(fā)癥的概率。 恒瑞醫(yī)藥這項臨床研究主要是驗證三個方面： 核心看這款GLP-1R/GIPR激動劑肽能不能減少入組患者再次發(fā)生心梗、中風(fēng)的風(fēng)險。 作為減重藥，肯定要看看患者用了能減多少體重，但更重要的是——心血管病患者通常還在吃降壓、降脂藥，得確認瑞普泊肽跟這些藥一起用會不會有副作用，比如低血糖、胃腸道反應(yīng)等。 為什么要找這么多人參加臨床試驗？讓結(jié)果更有說服力。 目前GLP-1類藥物都在走出“舒適區(qū)”，不斷拓寬適應(yīng)證。此前司美格魯肽等藥物都證明能使患者心血管獲益，意外發(fā)現(xiàn)用了藥的患者，心梗、中風(fēng)的風(fēng)險比不用藥的患者低。但目前還沒有獲批為“適應(yīng)證”。 而且，很多GLP-1的心血管研究，入組的是“糖尿病合并心血管風(fēng)險” 的患者，而不是已經(jīng)確診動脈粥樣硬化心血管病的患者。一款藥能解決體重和心血管問題，不管對患者還是市場來說，價值都更高。 破局者故事 你愿意為了“更安全”切掉一側(cè)乳房嗎？這是很多乳腺癌患者確診后必須回答的一個問題。 去年10月，在得知自己確診乳腺癌的恐慌情緒中，31歲的曾鈺（化名）倉促地做出選擇——全切，等到術(shù)后化療進行到一半，她第一次看到繃帶下重建的右側(cè)乳房，一時接受不了自己的身體變化。 曾鈺的故事幾乎每天都在上演。在中國，每年新發(fā)乳腺癌病例約36萬例?，每5位乳腺癌患者中，至少有3到4位會躺上手術(shù)臺選擇全切，而在歐美地區(qū)，這一比例完全倒置，每5名乳腺癌患者中有3到4人可以保留乳房。 乳房全切并沒有帶來乳腺癌生存率的顯著提升，反而將許多年輕女性的生活推向失控。2026年全國腫瘤防治宣傳周前夕，中山大學(xué)孫逸仙紀念醫(yī)院外科主任劉強接受了《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪，作為國內(nèi)擅長高難度保乳手術(shù)的外科醫(yī)生之一，他感慨國內(nèi)“重建手術(shù)做得過多，保乳手術(shù)做得過少”，聽過最遺憾的一句話是21歲的患者說的——“醫(yī)生，我后悔了”。 拓展閱讀：她本可“保乳”，卻在恐慌中“被全切” 對話“保乳妙手”劉強：年輕乳腺癌保乳率被什么卡住了？