每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜何建川    

近日，三利譜發(fā)布定增計(jì)劃，擬募資用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金及償還銀行貸款。每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾撸ㄒ韵潞?jiǎn)稱每經(jīng)記者）發(fā)現(xiàn)，為了補(bǔ)充公司流動(dòng)資金及償還銀行貸款，三利譜2024年便有定增計(jì)劃，但并未獲得股東大會(huì)通過(guò)。截至目前，三利譜賬上有息負(fù)債規(guī)模超過(guò)21億元，2025年利息費(fèi)用達(dá)5774.53萬(wàn)元。

三利譜此前募投項(xiàng)目的良率與產(chǎn)能利用率正處于爬坡階段。若本次定增順利完成，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用有望顯著降低。從股價(jià)走勢(shì)看，當(dāng)前公司股價(jià)處于上市以來(lái)較低區(qū)間。在業(yè)績(jī)與股價(jià)均處于相對(duì)低位時(shí)，公司選擇向?qū)嶋H控制人定向增發(fā)，其對(duì)中小股東權(quán)益的潛在影響值得持續(xù)關(guān)注。

2025年利息費(fèi)用達(dá)5774.53萬(wàn)元

2026年4月13日晚，三利譜發(fā)布了2026年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案。預(yù)案顯示，公司此次定增的對(duì)象為深圳市三利灃光電技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱三利灃），預(yù)計(jì)募資不超過(guò)5.5億元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額，將全部用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

值得注意的是，三利灃是三利譜控股股東、實(shí)際控制人張建軍控制的企業(yè)。2010年7月24日至今，張建軍擔(dān)任三利譜董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。2025年，張建軍從三利譜獲得的稅前報(bào)酬總額為98.04萬(wàn)元，在所有高管中位列第一。

截至目前，張建軍直接持有三利譜3289.8092萬(wàn)股股票，占當(dāng)前公司總股本的18.92%。同花順顯示，截至2025年12月31日，張建軍直接持有的三利譜股份中，質(zhì)押比例達(dá)到41.99%。若此次定增計(jì)劃成功實(shí)施，張建軍直接及間接合計(jì)持有公司股份數(shù)量將達(dá)到5856.3047萬(wàn)股，占發(fā)行后公司總股本的比例為29.35%。

目前，三利譜的負(fù)債壓力非常大，有息負(fù)債規(guī)模合計(jì)超過(guò)21億元。同花順顯示，截至2025年12月31日，公司短期借款規(guī)模達(dá)到17.84億元，長(zhǎng)期借款規(guī)模也有3.94億元，而貨幣資金規(guī)模僅為4.56億元。由于借款規(guī)模較多，三利譜在2025年的利息費(fèi)用達(dá)到5774.53萬(wàn)元。

三利譜主要從事偏光片產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括TFT系列和黑白系列偏光片兩類。公司主要為手機(jī)、電腦、液晶電視等消費(fèi)類電子產(chǎn)品液晶顯示屏，車載顯示、醫(yī)療器械、儀器儀表等工控類電子產(chǎn)品液晶顯示屏，以及3D眼鏡、防眩光太陽(yáng)鏡等提供偏光片產(chǎn)品及周邊產(chǎn)品技術(shù)解決方案。

2021年三利譜凈利潤(rùn)創(chuàng)下歷史最高水平，但隨后幾年凈利潤(rùn)大幅下滑。盡管公司營(yíng)業(yè)收入在2024年及2025年重拾增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)卻未能同步回升，整體呈現(xiàn)增收不增利的態(tài)勢(shì)。同花順顯示，2021年至2025年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為23.04億元、21.74億元、20.68億元、25.90億元和36.88億元；凈利潤(rùn)分別為3.38億元、2.06億元、4280.46萬(wàn)元、6809.11萬(wàn)元和4708.69萬(wàn)元。

在發(fā)布2026年定增預(yù)案后的首個(gè)交易日，三利譜的股價(jià)下跌2.94%，收盤報(bào)29.70元，市值約為51.64億元。復(fù)盤上市后的股價(jià)走勢(shì)，當(dāng)前三利譜的股價(jià)處于底部區(qū)域。以前復(fù)權(quán)方式計(jì)算，2022年8月，三利譜股價(jià)最高漲至74.43元，而最近幾年公司股價(jià)整體處于20元至30元的底部區(qū)域。

前次募投項(xiàng)目2025年帶來(lái)虧損4975.56萬(wàn)元

2020年三利譜成功實(shí)施過(guò)一次定增計(jì)劃，預(yù)計(jì)募集資金不超過(guò)11億元，實(shí)際募集資金凈額約為8.54億元，定增股份于2020年6月上市。定增獲得的資金預(yù)計(jì)全部投入到“超寬幅TFT-LCD用偏光片生產(chǎn)線項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱TFT-LCD項(xiàng)目）。

▲圖片來(lái)源：截圖自三利譜公告

由于2020年定增的募集資金到賬時(shí)間距今已超過(guò)5個(gè)會(huì)計(jì)年度，且最近5個(gè)會(huì)計(jì)年度不存在通過(guò)配股、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券等方式募集資金的情況，因此，此次定增計(jì)劃無(wú)需編制前次募集資金使用情況報(bào)告的說(shuō)明。也就是說(shuō)，如果三利譜定增計(jì)劃發(fā)布于2025年6月之前，就需要編制前次募集資金使用情況報(bào)告。

實(shí)際上，為了補(bǔ)充公司流動(dòng)資金和償還銀行貸款，三利譜2024年也有定增計(jì)劃，擬向?qū)嵖厝藦埥ㄜ姲l(fā)行股份募集資金4.95億元，但該定增計(jì)劃并未獲得股東大會(huì)通過(guò)。每經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，三利譜在發(fā)布2024年定增預(yù)案時(shí)，同時(shí)公布了前次募集資金使用情況鑒證報(bào)告。

▲圖片來(lái)源：截圖自同花順

那么，三利譜前次募投項(xiàng)目的表現(xiàn)到底如何呢？每經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，公司對(duì)2020年募投項(xiàng)目進(jìn)行了變更，且變更后的項(xiàng)目多次延期，也未達(dá)到預(yù)期效益。

三利譜2025年年報(bào)顯示，2021年初公司將TFT-LCD項(xiàng)目變更為“合肥三利譜二期TFT-LCD用偏光片生產(chǎn)線項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱二期TFT-LCD項(xiàng)目），并將項(xiàng)目預(yù)計(jì)達(dá)到可使用狀態(tài)的時(shí)間由2022年12月31日延期至2023年12月31日；2024年3月，公司將二期TFT-LCD項(xiàng)目預(yù)計(jì)達(dá)到可使用狀態(tài)的時(shí)間由2023年12月31日延期至2024年10月31日；2024年10月，公司將二期TFT-LCD項(xiàng)目預(yù)計(jì)達(dá)到可使用狀態(tài)的時(shí)間由2024年12月31日延期至2025年3月31日。

截至2025年12月31日，三利譜二期TFT-LCD項(xiàng)目良率和產(chǎn)能利用率尚處于爬坡階段，暫未實(shí)現(xiàn)盈利，給2025年帶來(lái)虧損4975.56萬(wàn)元。如果不考慮該項(xiàng)目帶來(lái)的虧損，三利譜2025年的凈利潤(rùn)其實(shí)是增長(zhǎng)的。

公司前次募投項(xiàng)目為何多次延期且未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益？2026年該項(xiàng)目是否有望實(shí)現(xiàn)盈利？若前次募投項(xiàng)目盈利狀況大幅改善，疊加定增實(shí)施后，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用降低，公司的業(yè)績(jī)有望大幅改善。在股價(jià)和業(yè)績(jī)都處于低位時(shí)，向?qū)嵖厝硕ㄔ鍪欠駮?huì)影響其余中小股東的利益？每經(jīng)記者將上述問(wèn)題發(fā)送至三利譜證券部郵箱，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)