在AI算力需求持續(xù)爆發(fā)的背景下，6月17日，東莞千億市值企業(yè)東陽光（600673.SH）股價報收漲停。兩日前，該企業(yè)向著“AI領域高科技企業(yè)”的轉型再邁出關鍵一步。

6月15日晚間，東陽光正式披露重組草案，擬以發(fā)行股份的方式，作價約80.5億元收購東數一號剩余70%股權，以實現對國內領先數據中心運營商秦淮數據的100%間接控股。

此次全資控股，東陽光不僅謀求在AI算力轉型中的主導權，更有望將其在液冷技術、電子元器件等硬件領域的優(yōu)勢與秦淮數據強大的數據中心運營能力深度融合，從而打通“電（綠色能源）—算（算力基礎設施）—產（先進制造及AI應用）”一體化閉環(huán)，構建“硬件制造+算力服務”的AI全產業(yè)鏈布局。

在外界看來，此次重組東陽光不僅增強了算力運營的能力，為超260億元算力服務訂單提供保障，更意味著通過“硬件制造+算力服務”的整合，完成自身在AI產業(yè)鏈上的關鍵卡位。

收購后業(yè)績將明顯增厚

根據草案，東陽光計劃通過發(fā)行股份的方式，收購宜昌東數一號投資有限責任公司（以下簡稱“東數一號”）合計70%的股權。本次交易前，東陽光已持有東數一號30%的股權。交易完成后，東陽光將實現對東數一號的100%控股，從而間接全資擁有國內領先的第三方超大規(guī)模算力基礎設施運營商——秦淮數據。此外，東陽光還計劃向不超過35名特定對象非公開發(fā)行股份，募集配套資金，總額不超過80億元。

需要說明的是，募集配套資金的成功與否，不影響本次發(fā)行股份購買資產的實施。草案指出，若募集資金未能成功或不足額，上市公司將通過自有或自籌資金補足。這筆募集資金將主要用于秦淮數據的項目建設、償還銀行貸款以及補充流動資金。其中，約50億元計劃投向秦淮數據位于河北懷來、內蒙古烏蘭察布的數據中心項目建設。

從財務數據看，這筆交易將顯著改變東陽光的資產結構和盈利底盤。以2025年全年數據測算，交易完成后東陽光營業(yè)收入將從149.35億元增至213.06億元，增幅42.66%；歸母凈利潤從2.75億元增至9.40億元，增幅達241.16%；扣非后歸母凈利潤則從7.10億元增至12.37億元，增長74.26%。

加碼投資，謀求AI算力轉型主導權

收購秦淮數據，東陽光買到的究竟是什么？要回答這個問題，需要先看清秦淮數據的資產成色。

來看一組數據：截至2026年2月，其運營數據中心總IT容量達782MW，在建項目137MW，已投產項目上架率超過90%，年均PUE低至1.21。

數據本身是抽象的，但在IDC行業(yè)，這組數字的組合意味著很高的競爭壁壘：782MW的運營容量，意味著秦淮數據已建成的算力基礎設施規(guī)模在國內第三方IDC運營商中位列前茅。超過90%的上架率，表明這些資產并非“空置機房”，而是已被實質性占用、持續(xù)產生現金流的有效資產。PUE1.21則意味著能效水平已具備相當的競爭力。

根據中國信通院發(fā)布的《中國算力中心服務商分析報告（2024年）》，秦淮數據原所屬集團在總體規(guī)模、能力建設等維度排名行業(yè)第二，綠色低碳、集約發(fā)展等維度排名行業(yè)頭部。

換句話說，東陽光收購的是一個在多個關鍵維度上已確立行業(yè)頭部地位、具備與萬國數據、世紀互聯等競爭對手同臺競技能力的成熟平臺。

另外，在資源布局上，秦淮數據已形成覆蓋環(huán)首都、長三角、珠三角大灣區(qū)及西北地區(qū)的算力基礎設施集群，并重點拓展內蒙古烏蘭察布、廣東韶關、甘肅慶陽等綠電富集區(qū)項目資源。這種“東部核心樞紐+西部綠電基地”的雙輪驅動格局，既滿足了低時延算力需求，又為長期運營成本優(yōu)化預留了空間。

理解了這些，再看東陽光的收購，邏輯就清晰了——其此前的主營業(yè)務覆蓋電子元器件、液冷科技、高端鋁箔、化工新材料、能源材料、具身智能六大板塊。在AI產業(yè)鏈上，公司已有硬件制造和部分應用能力，但算力運營這一核心環(huán)節(jié)仍有空缺。秦淮數據的并入，恰好補齊了這塊拼圖。

打通“電-算-產”，產業(yè)鏈的縱向延伸

“補齊拼圖”方案下，“協(xié)同”是交易草案中出現頻率最高的詞匯之一，也是理解這筆收購產業(yè)價值的重要切入點。

具體來看，協(xié)同效應體現在多個維度：

在能源供給端，東陽光在廣東韶關、內蒙古烏蘭察布、湖北宜昌擁有清潔能源基地，可為秦淮數據的數據中心提供低成本綠電支撐。韶關作為目前粵港澳大灣區(qū)唯一國家級算力樞紐節(jié)點，烏蘭察布則憑借年均氣溫低、風力資源豐富的優(yōu)勢，已成為國內重要的算力集聚區(qū)。這種“綠電+算力”的組合，直接關系到數據中心運營成本的核心變量——電力支出。

在硬件技術層面，東陽光的液冷布局與秦淮數據的高功率服務器運維需求高度匹配。東陽光在冷板式液冷和浸沒式液冷兩大技術方向均有卡位，液冷工廠已實現量產，冷板模組年產能達30萬套。秦淮數據的高密度機柜運營經驗與之結合，可進一步優(yōu)化數據中心能耗指標。

在產品協(xié)同上，東陽光自主研發(fā)的積層箔電容器已在服務器電源領域獲得突破。公司6月與臺達電子達成戰(zhàn)略合作，臺達服務器電源、UPS等產品將優(yōu)先搭載東陽光電容器及液冷材料。電容器與供電設備是服務器電源系統(tǒng)的核心部件，這種“硬件+算力”的垂直整合，正是純IT公司難以復制的產業(yè)壁壘。

在業(yè)務需求層面，東陽光旗下的具身智能業(yè)務對算力有持續(xù)增長的需求，秦淮數據未來可為其提供穩(wěn)定的算力支撐。

東陽光在草案中將其戰(zhàn)略目標表述為“綠色能源—先進制造—算力運營—AI應用”四位一體的數字基礎設施服務商。從產業(yè)邏輯上看，這四個環(huán)節(jié)之間存在真實的運營耦合：綠電提供成本優(yōu)勢，制造提供產品護城河，算力運營提供收入底盤，AI應用提供增長空間。

一場雙向奔赴的算力卡位

在披露重組草案之前，東陽光已在算力服務市場接連斬獲大單。根據公司公告，其控股子公司東陽光云智算在5月初和6月初，先后簽署兩份算力服務框架協(xié)議，合同合計規(guī)模高達260億元至310億元，服務周期均為60個月。訂單總金額已遠超公司2025年全年營業(yè)收入。

如此大規(guī)模、長周期的算力服務合同，對服務商的算力基礎設施規(guī)模、運營穩(wěn)定性、資源調度能力及全生命周期運維都提出了極高要求。從這個角度看，此次全資控股秦淮數據，更是東陽光開拓廣闊算力運營市場的關鍵布局。

如果將視線從個案拉遠，東陽光的收購并非孤例——眼下，具備綠電資源、液冷技術和精密制造能力的企業(yè)，正通過算力這條賽道找到新的突破方向，這些案例與東陽光的收購共同指向一個趨勢：算力基建的主導方正在發(fā)生變化。

過去，數據中心被視為“IT基礎設施”，由互聯網公司主導建設，但AI算力的爆發(fā)正在改變這一格局。單機柜功率從傳統(tǒng)的5kW-8kW躍升至30kW以上，部分高端智算中心甚至突破100kW。液冷技術從“可選項”升級為準入門檻。電力成本在數據中心運營成本中占比超過50%。這些變化意味著，算力基礎設施的核心競爭力正在從“帶寬和機柜”轉向“電力保障、散熱效率與供應鏈穩(wěn)定性”。

從政策端看，這一趨勢同樣獲得支撐。國家“十五五”規(guī)劃首次將“數智化”單獨成篇，國務院常務會議將算力網與水網、電網等公共基礎設施放在同等重要位置。2026年，全國超50城出臺算力產業(yè)支持政策，20余個智算中心項目入選國家重大工程。

回到東陽光本身。80.5億元的交易對價，4.09億股的新增股份，超過260億元的算力訂單——這些數字背后凸顯的，是一家制造企業(yè)從硬件到算力的轉型決心，更是中國制造業(yè)深度融入智能經濟基礎設施建設的示范案例。

文/李欣

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