據(jù)央行最新數(shù)據(jù)，央行5月再次大手筆“購金”，已連續(xù)19個月增持黃金。截至5月末，央行黃金儲備為7496萬盎司，較4月末7464萬盎司數(shù)據(jù)環(huán)比增加32萬盎司，創(chuàng)下去年以來單月黃金增持最大值。

自2024年11月重啟增持黃金后，央行的黃金增持節(jié)奏呈現(xiàn)出“前期較快、中期放緩、近期再次不斷加快”的態(tài)勢：

2024年11月～2025年2月：較快購金階段，月增持幅度保持16萬盎司左右，其中單月2024年12月單月增持最高，達(dá)33萬盎司；

2025年3月～2026年2月：放緩階段，伴隨金價快速上漲，月增持幅度維持在9萬盎司以下；

2026年3月至今：再次加速階段，隨著金價回調(diào)，月增持幅度維持16萬盎司上方，3月、4月、5月增持幅度分別達(dá)到16萬盎司、26萬盎司、32萬盎司。

亞洲最大黃金ETF（518880.SH）管理人——華安基金表示，全球“去美元化”下央行持續(xù)購金，美國財(cái)政赤字高企侵蝕美元信用，黃金作為對沖主權(quán)信用與地緣風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略資產(chǎn)，配置價值依然穩(wěn)固。

黃金最近為何表現(xiàn)偏弱？

華安基金指出，今年以來，國際金價從最高點(diǎn)約5600回撤至4500美元/盎司附近，主要受到三重短期因素的壓制。

一是美伊談判預(yù)期反復(fù)。上周市場一度押注霍爾木茲海峽將重開，油價暴跌，輸入性通脹壓力緩解，美聯(lián)儲加息的緊迫感下降。但談判遲遲未能落地，市場仍在觀望。

二是美國通脹數(shù)據(jù)維持高位。4月CPI同比上漲3.8%，核心PCE同比3.3%，均顯著高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。受此影響，市場對2026年內(nèi)降息的預(yù)期已基本消失，CME FedWatch工具顯示年內(nèi)加息概率一度超過50%。美債收益率走高，持有黃金的機(jī)會成本相應(yīng)上升。

三是前期快速上漲后的技術(shù)性回調(diào)。在經(jīng)歷了22年以來近乎翻三倍的漲幅后，黃金短期過于擁擠的交易需要一定的消化，而年初以來約20%的最大回撤，黃金在2008年金融危機(jī)和2020年疫情初期也曾經(jīng)歷。

黃金中長期展望：核心支撐因素未改

華安基金表示，歐洲央行報(bào)告確認(rèn)的座次更替，揭示了全球儲備資產(chǎn)格局正在發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變化。央行的購金行為對價格不敏感，一旦將黃金納入儲備戰(zhàn)略，通常會持續(xù)數(shù)年甚至數(shù)十年。中國、波蘭、印度等國的持續(xù)增持，并非短期交易行為，而是長期的資產(chǎn)配置調(diào)整。

短期看，油價走勢、美聯(lián)儲政策預(yù)期和美債收益率變化仍將帶來波動。但中長期看，支撐黃金的核心因素——全球“去美元化”趨勢下的央行購金需求、美國財(cái)政赤字對美元信用的長期侵蝕、以及黃金作為非主權(quán)信用資產(chǎn)的對沖價值——并未因近期的價格回調(diào)而改變。

黃金在官方儲備資產(chǎn)中從“配角”走向“并列支柱”，是過去數(shù)年間全球貨幣體系演化的一個縮影。對投資者而言，理解這一結(jié)構(gòu)性變化，比追蹤短期價格波動更為重要。

對于普通投資者而言，可長期關(guān)注華安基金于其小程序“積木星球”首頁發(fā)布的“黃金信號分”，該內(nèi)容由黃金ETF華安（518880.SH）黃金研究團(tuán)隊(duì)周頻發(fā)布，有助于投資者深度理解黃金投資邏輯、理性把握投資節(jié)奏。

黃金的長期故事，或遠(yuǎn)未結(jié)束。

（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?。?/span>