每經(jīng)記者｜王琳    每經(jīng)編輯｜董興生    

泉州嘉德利電子材料股份公司（以下簡稱嘉德利）即將迎來上交所主板市場IPO（首次公開募股）上會。招股書（上會稿）顯示，嘉德利在報告期內(nèi)（2022年、2023年、2024年和2025年上半年，下同）業(yè)績并不穩(wěn)定。其2025年下半年的營業(yè)收入和歸母凈利潤錄得同比下滑。

與此同時，在此前交易所審核問詢函中，嘉德利曾被質疑是否存在結轉固定資產(chǎn)（以下簡稱“轉固”）不及時的情況?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，在在建工程金額于2025年上半年大幅增長的情況下，嘉德利距離最終完工時間最近的總部大樓項目反而似乎放慢了建設步伐，在截至2025年上半年末已完成投資金額超過九成的情況下，該項目也尚未開始轉固。

此外，報告期內(nèi)，嘉德利的毛利率均高于同行業(yè)可比公司的平均水平。

2025年下半年營業(yè)收入和歸母凈利潤均同比下滑

嘉德利主要從事BOPP電工膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，下游應用領域包括薄膜電容器用聚丙烯薄膜（電容膜）和復合銅箔基膜。

從業(yè)績情況來看，2022年、2023年、2024年和2025年上半年，嘉德利的營業(yè)收入分別為5.50億元、5.28億元、7.34億元和3.67億元，歸母凈利潤分別為1.92億元、1.41億元、2.38億元和1.25億元，經(jīng)營業(yè)績存在一定波動性。

2025年下半年，嘉德利的營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比下降1.84%和9.36%。在此情況下，嘉德利2025年全年的營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長3.18%和2.35%，增速較2024年大幅放緩。

值得一提的是，嘉德利在報告期內(nèi)對第一大供應商博祿私人有限公司（以下簡稱博祿公司）存在較大的依賴關系。2022年、2023年、2024年和2025年上半年，嘉德利向博祿公司的采購金額占到公司總采購額的比例分別為87.53%、84.95%、80.59%和78.43%，向博祿公司采購聚丙烯樹脂的金額占到公司原材料采購金額的96.62%、95.54%、90.74%和92.08%。

嘉德利在招股書中解釋稱，報告期內(nèi)，出于保障原材料質量的考慮，公司主要向博祿公司采購北歐化工（Borealis AG）生產(chǎn)的聚丙烯樹脂，博祿公司是北歐化工樹脂材料在中國的唯一經(jīng)銷商。

被交易所質疑存在轉固不及時情況

記者注意到，嘉德利截至2025年上半年末的固定資產(chǎn)和在建工程分別為3.67億元和3.39億元，共占到公司資產(chǎn)總額14.91億元的近五成。

交易所在此前的審核問詢函中要求嘉德利說明，報告期各期新購置機器設備的具體情況、安裝過程與安裝進度、目前使用狀態(tài)，是否存在結轉固定資產(chǎn)不及時的情況。嘉德利則回應稱，公司在報告期內(nèi)按照相關標準對在建工程是否達到預定可使用狀態(tài)進行判斷，對達到預定可使用狀態(tài)的固定資產(chǎn)及時結轉并計提折舊，不存在結轉固定資產(chǎn)不及時的情況。

值得一提的是，嘉德利的在建工程是從2024年末的0.78億元大幅上升至2025年上半年末的3.39億元，這其中又具體包括在建工程和工程物資，分別為2.24億元和1.15億元。

從在建工程分項目來看，截至2025年上半年末，第七號、第八號生產(chǎn)線項目累計已投入金額占到項目預算總額的約六成，嘉德利對該項目已開始轉固；總部大樓項目已投入金額占到項目預算總額的92.81%，但在這種情況下，嘉德利對總部大樓項目卻尚未開始轉固。

而且，2025年上半年，相比向第七號、第八號生產(chǎn)線項目投入1.12億元，向嘉德利廈門新材料生產(chǎn)基地（一期）項目投入2918.23萬元，嘉德利向總部大樓項目僅投入477.90萬元。

那么，嘉德利是否存在2025年上半年放慢總部大樓項目建設進度，并以此推遲轉固的情況？2025年上半年，總部大樓項目是否已經(jīng)投入使用？在截至2025年上半年末累計投入金額占預算金額比例達92.81%的情況下，總部大樓項目是否應該開始轉固？3月12日上午，《每日經(jīng)濟新聞》記者向嘉德利發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，未收到回復。

毛利率遠高于同行業(yè)可比公司平均水平

2022年、2023年、2024年和2025年上半年，嘉德利的毛利率分別為49.29%、41.91%、46.29%和48.79%，遠高于同行業(yè)可比公司平均數(shù)的41.31%、33.22%、32.88%和36.85%。

嘉德利對此解釋稱，公司主營業(yè)務毛利率較高，主要原因包括：國內(nèi)超薄膜市場供給不足；超薄膜具備顯著性能優(yōu)勢，公司產(chǎn)品結構以超薄膜為主；公司生產(chǎn)效率和成本控制水平領先。

記者注意到，與同行業(yè)可比公司相比，即便是嘉德利毛利率最低的中厚膜，2022年、2023年、2024年和2025年上半年的毛利率分別為41.48%、33.89%、39.62%和43.54%，而大東南同期的毛利率分別為38.40%、35.84%、35.03%和37.26%，除2023年外，在其余時期都低于嘉德利的中厚膜毛利率。

而與海偉股份比較，2022年、2023年、2024年和2025年上半年，嘉德利的超薄膜毛利率分別為63.51%、58.43%、57.71%和59.06%，均遠高于同期海偉股份超薄膜毛利率的52.8%、37.1%、38.0%和43.2%（2025年前五個月）。而且，嘉德利的薄型膜和中厚膜在2022年和2023年的毛利率均低于海偉股份，但在2024年均同比大幅提升，在2025年上半年均進一步提升，從而在2024年和2025年上半年均反超了海偉股份（2025年前五個月）。

此外，嘉德利在招股書中表示，報告期內(nèi)公司采購原材料聚丙烯樹脂的平均價格分別為1.68萬元/噸、1.40萬元/噸、1.27萬元/噸和1.28萬元/噸，呈下降趨勢，主要是受國際石油價格和海運價格下降影響。隨著近期國際石油價格和海運價格的大幅提升，或將抬高嘉德利原材料聚丙烯樹脂的采購價格，進一步影響其毛利率表現(xiàn)。

封面圖片來源：每經(jīng)媒資庫