截至上周五（1月2日），倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)收4332.51美元/盎司，自12月26日以來(lái)累計(jì)下跌200.00美元/盎司，跌幅-4.41%。上周倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格于周一最高上行至4550.52美元/盎司突破前高，隨后有所回落。

回顧上周以來(lái)海外主要市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)進(jìn)一步改善、美聯(lián)儲(chǔ)12月利率會(huì)議紀(jì)要顯示內(nèi)部分歧加大、俄烏和美委等地緣擾動(dòng)持續(xù)、交易所兩度上調(diào)保證金、商品指數(shù)即將開始調(diào)倉(cāng)等。目前多空因素相對(duì)均衡，金價(jià)回落或?yàn)榧夹g(shù)性調(diào)整，短期內(nèi)可能延續(xù)高位震蕩，警惕歲末年初流動(dòng)性稀薄加劇價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新高后部分投資者獲利了結(jié)風(fēng)險(xiǎn)；中長(zhǎng)期“美聯(lián)儲(chǔ)降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢(shì)”對(duì)于金價(jià)構(gòu)成一定支撐，長(zhǎng)期金價(jià)中樞有望上移，或可考慮逢低分批布局黃金基金ETF（518800）。關(guān)注本周美國(guó)12月失業(yè)率和非農(nóng)就業(yè)人口等數(shù)據(jù)。

周度回顧：

（1）海外經(jīng)濟(jì)

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上：美國(guó)首申數(shù)據(jù)進(jìn)一步改善。上周美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)由前值的21.5萬(wàn)回落至19.9萬(wàn)，好于預(yù)期的22萬(wàn)人（彭博一致預(yù)期，下同），延續(xù)了此前的改善趨勢(shì)；續(xù)申人數(shù)亦從191萬(wàn)回落至187萬(wàn)人；年底數(shù)據(jù)通常受圣誕節(jié)、元旦假期影響較大，可持續(xù)性仍有待觀察。

（2）市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

美聯(lián)儲(chǔ)12月利率會(huì)議紀(jì)要顯示內(nèi)部分歧加大。多數(shù)官員認(rèn)為只要通脹回落，進(jìn)一步降息是合適的，但部分官員認(rèn)為降息行動(dòng)應(yīng)該暫停“一段時(shí)間”，會(huì)議紀(jì)要公布后，市場(chǎng)對(duì)明年1月的聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所回落。美聯(lián)儲(chǔ)官員判斷準(zhǔn)備金余額已經(jīng)下降至充足水平，將通過(guò)國(guó)債儲(chǔ)備管理購(gòu)買操作來(lái)維護(hù)流動(dòng)性充足。目前流動(dòng)性緊缺的概率降低，但也沒(méi)有進(jìn)入大規(guī)模放水階段，短期內(nèi)或不支持貴金屬持續(xù)上漲。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)1月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為17.2%，維持利率不變的概率為82.8%。

地緣擾動(dòng)有所升級(jí)。俄烏沖突仍在延續(xù)，烏軍對(duì)俄多處人員和武器裝備集中區(qū)實(shí)施打擊，摧毀俄軍坦克、火炮、防空系統(tǒng)、無(wú)人機(jī)等目標(biāo)；俄軍在多地打擊烏軍，擊毀烏軍裝甲車、反炮兵雷達(dá)站及電子戰(zhàn)系統(tǒng)、彈藥庫(kù)等。委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)被美方控制，1月3日美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉實(shí)施了大規(guī)模打擊，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉顛覆政權(quán)的戰(zhàn)略目標(biāo)，委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅被美方控制并帶離委內(nèi)瑞拉。本次突襲是特朗普“西半球優(yōu)先”戰(zhàn)略調(diào)整的關(guān)鍵案例，可能造成其他國(guó)家的不安全感加深，帶來(lái)避險(xiǎn)需求的提升。

交易方面，芝商所一周兩度上調(diào)金屬品種保證金，芝商所（CME Group）于上周一、上周三收盤后，兩次上調(diào)黃金、白銀等金屬期貨品種的履約保證金，稱這一決定是基于對(duì)“市場(chǎng)波動(dòng)性以確保充足的抵押品覆蓋”的審查做出的。市場(chǎng)人士看來(lái)，此舉反映了交易所對(duì)當(dāng)前貴金屬市場(chǎng)異常波動(dòng)的深度擔(dān)憂；彭博和標(biāo)普商品指數(shù)將于本周開始年度調(diào)倉(cāng)，由于2025年貴金屬漲幅顯著高于能源、農(nóng)場(chǎng)品等其他大宗商品，貴金屬權(quán)重需要被動(dòng)降低。以彭博大宗商品指數(shù)（BCOM）為例，據(jù)興業(yè)證券測(cè)算，黃金‌預(yù)計(jì)拋售規(guī)模約占其期貨市場(chǎng)總未平倉(cāng)合約的‌3%‌，白銀預(yù)計(jì)拋售規(guī)模約占其期貨市場(chǎng)總未平倉(cāng)合約的‌9%。預(yù)計(jì)彭博大宗商品指數(shù)調(diào)倉(cāng)對(duì)黃金影響有限，對(duì)白銀可能存在一定利空影響。

周點(diǎn)評(píng)：中長(zhǎng)期看黃金具備支撐

上周倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格，于周一最高上行至4550.52美元/盎司突破前高后有所回落，但回調(diào)或?yàn)榧夹g(shù)性調(diào)整。展望后市，俄烏、美委等地緣擾動(dòng)、貴金屬板塊的火熱交易情緒或構(gòu)成利好，交易所上調(diào)保證金、商品指數(shù)調(diào)整、美聯(lián)儲(chǔ)分歧、部分投資者獲利了結(jié)等因素或構(gòu)成利空。短期黃金價(jià)格或延續(xù)高位震蕩。中長(zhǎng)期貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升，全球“去美元化”的趨勢(shì)使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨，使得貴金屬有望具備上行動(dòng)能。“美聯(lián)儲(chǔ)降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢(shì)”對(duì)于金價(jià)構(gòu)成一定支撐，投資者可以逢低布局。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、地緣局勢(shì)和全球央行購(gòu)金情況等。

注：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。