每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜董興生    

川大校友十余年堅守，從100萬元注冊資本干到21億元估值！

近日，AI企業(yè)諾比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（以下簡稱“諾比侃”）第三次闖關(guān)港股終于通過聆訊。諾比侃憑借交通、能源、城市治理三大AI解決方案站穩(wěn)腳跟，過去三年營收、凈利潤穩(wěn)步增長。

但亮眼成績背后也有隱憂。2025年上半年，公司營收同比增長24.68%，凈利潤卻同比下滑21%。此外，較高的客戶集中度與公共部門依賴也亟待破解。這家專精特新“小巨人”企業(yè)的上市，究竟是新起點還是新挑戰(zhàn)？

專注AI，川大校友的創(chuàng)業(yè)實錄

諾比侃創(chuàng)始人廖峪，現(xiàn)年44歲，2008年獲得四川大學(xué)軟件工程碩士學(xué)位。2007年，尚未完成碩士學(xué)業(yè)的廖峪，就加入成都一家軟件開發(fā)企業(yè)——成都銳之獅科技有限公司（以下簡稱“銳之獅”），并擔(dān)任技術(shù)人員。在銳之獅，廖峪負(fù)責(zé)軟件及技術(shù)開發(fā)及管理。期間，廖峪不僅在信息技術(shù)及AI領(lǐng)域積累了豐富經(jīng)驗，還與大他6歲的校友唐泰可相遇。唐泰可則于2016年加入諾比侃，如今是諾比侃的執(zhí)行董事兼首席技術(shù)官。

2015年3月，諾比侃正式成立。彼時，公司初始注冊資本僅為100萬元，由廖峪及兩名獨立第三方（即徐利軍及胡彬）分別擁有33.0%、34.0%及33.0%的股權(quán)。廖峪是在之前的工作中與徐利軍、胡彬結(jié)識的。成立之初，公司并無實質(zhì)性業(yè)務(wù)運營。

經(jīng)過不斷的業(yè)務(wù)探索，諾比侃決定借助廖峪的相關(guān)經(jīng)驗及資源，專注于AI領(lǐng)域。為加強對公司的控制權(quán)，以利于相關(guān)業(yè)務(wù)拓展的決策過程，廖峪于2017年4月成為諾比侃的唯一股東。同時，公司的注冊資本由100萬元增加至500萬元，新增注冊資本由廖峪全額認(rèn)購。

2018年，諾比侃通過股權(quán)激勵，將22.5%的股份轉(zhuǎn)讓給唐泰可、林仁輝、蘇茂才、鄭三忠等幾位核心成員。至此，諾比侃的創(chuàng)業(yè)班底就此成型。

五輪融資，諾比侃進入發(fā)展“快車道”

隨后幾年，在資本的加持下，諾比侃駛?cè)氚l(fā)展快車道。

2019年，諾比侃拿下國鐵集團A級供應(yīng)商資格后，公司開始陸續(xù)拿到融資。其中，A輪融資吸引博將資本旗下博將福睿和博將創(chuàng)富兩家私募投資公司；B輪融資吸引普豐資本、雅藝創(chuàng)投、望眾投資及自然人投資者，老股東博將資本繼續(xù)跟投。到2024年3月和6月，公司分別獲得D輪和D+輪融資。至此，諾比侃估值攀升至21.3億元。

隨著資本的加入，諾比侃技術(shù)實力同步獲得認(rèn)可。2023年，公司被工信部認(rèn)定為專精特新“小巨人”企業(yè)，同年又被四川省經(jīng)濟和信息化廳及四川省財政廳認(rèn)定為“四川省新經(jīng)濟示范企業(yè)”，成為AI行業(yè)的獨角獸。

盡管連續(xù)獲得資本加持，但諾比侃的上市之路充滿波折。2023年2月，諾比侃與中金公司簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，啟動科創(chuàng)板IPO沖刺，但一年后突然轉(zhuǎn)向。公司在招股書中坦言，為拓展全球業(yè)務(wù)、對接境外資本，決定不再推進A股上市計劃，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。2024年11月首次遞表失效，2025年5月二次遞表未果，直到12月第三次闖關(guān)終獲聆訊通過，三年上市長跑終見曙光。

業(yè)務(wù)版圖與業(yè)績波動：AI解決方案的喜與憂

翻開聆訊資料，諾比侃的核心業(yè)務(wù)清晰呈現(xiàn)：以AI和數(shù)字孿生技術(shù)為核心，為交通、能源、城市治理三大領(lǐng)域提供軟硬件一體化解決方案，具體涵蓋交通解決方案、能源解決方案、城市治理解決方案。

根據(jù)灼識咨詢，基于2024年軌道交通領(lǐng)域與供電相關(guān)的收入，諾比侃是中國第二大AI+供電檢測監(jiān)測系統(tǒng)提供商，市場份額約5.9%?；?024年的軌道交通收入，公司在中國軌道交通行業(yè)提供AI+檢測監(jiān)測解決方案的企業(yè)中排名第三，市場份額約1.8%。

收入結(jié)構(gòu)方面，諾比侃三大業(yè)務(wù)呈現(xiàn)明顯輪動特征。2022年至2024年，公司交通解決方案收入從1.01億元增至2.09億元，占比一度達52%；能源解決方案業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步從9253.5萬元增長至1.74億元，收入占比達43.3%；城市治理解決方案業(yè)務(wù)則在2025年上半年爆發(fā)，收入1.33億元，占比57.3%，成為第一大收入來源。過去三年，公司業(yè)績持續(xù)向好，營收從2.53億元增至4.03億元，凈利潤從6316萬元升至1.15億元，毛利率穩(wěn)定在55%以上。

圖片來源：招股書截圖

但2025年上半年，諾比侃出現(xiàn)“增收不增利”現(xiàn)象。

2025年上半年，公司營收同比增長24.68%至2.32億元，期內(nèi)利潤卻同比下滑21%至4008萬元，毛利率從上年同期的57.9%驟降至39.2%。

公司解釋，主要是由于毛利減少（盡管同期總收入有所增加）。毛利減少主要是由于能源解決方案業(yè)務(wù)毛利率下降導(dǎo)致其毛利大幅減少，而毛利率下降主要歸因于技術(shù)服務(wù)定制化開發(fā)項目增加，導(dǎo)致配套服務(wù)采購成本增加。

值得注意的是，公司客戶集中度較高。今年上半年，第一大客戶收入占比達50.1%，前五大客戶貢獻74.2%收入，依賴風(fēng)險仍存。此外，公司收入大部分來自公共部門終端客戶的直接或間接銷售。2024年，來自公共部門的收入占比達85.1%，今年上半年，來自公共部門的收入占比達87.9%。

募資用途：技術(shù)攻堅將是重中之重

對于此次港股上市募集的資金，諾比侃在招股書中明確了四大投向。其中，核心部分將用于技術(shù)研發(fā)，重點推進交通、能源領(lǐng)域AI模型迭代，以及智能硬件升級。

其次是基建投入，計劃建設(shè)研發(fā)技術(shù)中心與新總部基地，支撐業(yè)務(wù)擴張需求。諾比侃表示，公司需要投入大量的資源來翻新及重新配置現(xiàn)有樓宇及基礎(chǔ)設(shè)施，以興建切合業(yè)務(wù)需求的測試及模擬場所，因此，購入全新物業(yè)比從第三方租賃更便捷且更具成本效益。

第三，資本運作也被提上日程，公司擬用部分資金尋求戰(zhàn)略投資與收購機會，以完善產(chǎn)品矩陣、拓展行業(yè)覆蓋。此外，剩余資金則用于補充營運資金，應(yīng)對業(yè)務(wù)增長帶來的現(xiàn)金流需求。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝