長城證券認為，北上資金大幅流出源于海外波動和年初收益兌現(xiàn)，預計短期流入階段性趨緩，中長期外資持續(xù)流入可期。參考歷史上北上資金大幅流出的時間點，2015年7月北上資金大幅流出主要源于A股“股災”，2018年2月和10月的大幅流出均對應著海外市場波動，美國通脹上行及加息預期升溫引發(fā)股債雙殺，全球恐慌情緒顯著升溫。對于后續(xù)外資流向，總體判斷是主動性的外資流入預計出現(xiàn)階段性趨緩，30%外資投資比例限制年內較難放松，后續(xù)重點關注MSCI、入富等關鍵納入時點的階段性流入，但全年來看外資仍是重要增量資金，總體規(guī)模在5000-6000億元。

趁“倒春寒”為二季度布局

興業(yè)證券張憶東認為，今年行情一波三折、要有前瞻性，節(jié)奏上可以圍繞重要政策事件做擇時決策。年初流動性“大放松”、“2015式瘋牛”預期主導的“逼空式”指數行情，在3月中旬前后的兩周如我們預期遭遇了“倒春寒”調整；之后，科創(chuàng)板設立、貿易戰(zhàn)和解將有望主導科創(chuàng)和開放為主線的結構性行情。到6月份要小心夏日寒風，提防“利多出盡利空出”。

A股2019年的走勢節(jié)奏類似2005年或者2013年的牛熊轉折期，行情N型波動、反復拉鋸筑底。但是，拉長來看，2019年夜類似2005年和2013年都是新牛市的起點，2018年率先調整、全球估值洼地的中國優(yōu)質股票資產（A股、港股）有望迎來長線資金逢低增持的好時機。

在具體投資策略上，張憶東建議，首先，關注未來成長的確定性，精選優(yōu)質成長的核心資產，在TMT、新能源、新能源車、智能制造、物聯(lián)網、軍工科技等新興領域精選具有“自主可控”核心競爭力的科創(chuàng)龍頭，核心技術有突破可能、國產替代帶來巨大成長空間大。關注成長的確定性，比如，未來多年行業(yè)或者細分領域的成長空間、公司的復合增長率、資本開支、科技創(chuàng)新能力及R&D、未來現(xiàn)金流創(chuàng)造等等。

其次，關注政策的確定性，包括以“增設上海自貿試驗區(qū)新片區(qū)”、“海南特區(qū)建設”為代表的新一輪全面開放改革。根據“兩會”期間上海代表團答記者問的紀要，增設自貿試驗區(qū)新片區(qū)的意義非凡，通過制度創(chuàng)新和功能重構，打造更具國際市場影響力和競爭力的特殊經濟功能區(qū)，使其成為我國深度融入經濟全球化的重要載體。

長城證券認為，短期A股波動主要源于海外調整及連續(xù)上漲之后的內在調整需求，后續(xù)A股市場仍然可為，短期可能在2900-3200之間震蕩，但在充分換手之后存在繼續(xù)上漲的動力，預計全年指數高點有望達到3600-4000點。

今年以來市場上漲的主要邏輯在于跌多了后的上漲需求、資本市場重新定位（股票質押風險化解、科創(chuàng)板推出）、減稅政策超預期等，目前上述邏輯尚未證偽，A股估值全球來看仍存吸引力，科創(chuàng)板在加速推進之中，減稅及寬信用政策有望帶來經濟和企業(yè)盈利企穩(wěn)，外資、銀行理財、保障型基金等長線資金入市可期。

浙商證券也表示，短期可能受美股調整等影響，不排除市場出現(xiàn)一定幅度波動，但投資者也無須過于悲觀，市場行情并未結束。

浙商證券進一步指出，投資者應該理性看待美國利差倒掛。利率倒掛意味著經濟增速下行，但利率倒掛也可能是新一輪政策寬松的開始。目前美國房地產市場總體穩(wěn)定，居民杠桿率低，全球銀行都處于較為嚴格的治理要求下，發(fā)生危機的可能性非常低。只要不是危機模式的經濟下行，利率倒掛對股市影響較小。

證券時報網 琦林

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