每經(jīng)記者｜吳永久  柯力    每經(jīng)編輯｜閆峰峰    

6月10日晚間，瑞達(dá)期貨公告稱，公司董事會審議通過擬發(fā)行H股并申請于香港聯(lián)交所主板掛牌上市的相關(guān)議案。公司表示，此舉旨在“進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力和綜合競爭力”。同時(shí)公告明確，該事項(xiàng)尚需提交股東會審議，并需取得中國證監(jiān)會、港交所等備案、批準(zhǔn)或核準(zhǔn)，目前正與中介機(jī)構(gòu)商討，發(fā)行比例等細(xì)節(jié)尚未最終確定，最終能否實(shí)施存在重大不確定性。

若此番沖刺成功，瑞達(dá)期貨將成為繼弘業(yè)期貨、南華期貨之后的第三家“A+H”期貨公司。

其實(shí)對于瑞達(dá)期貨這次赴港IPO，公眾關(guān)注的焦點(diǎn)集中于兩個(gè)層面：募資最可能投向哪里？國際化路線如何走？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）就此展開了跟蹤研究。

三家期貨公司PK：瑞達(dá)期貨境外業(yè)務(wù)收入占比偏低

目前，南華期貨、弘業(yè)期貨、瑞達(dá)期貨三家公司在境外業(yè)務(wù)的布局上呈現(xiàn)出明顯的梯隊(duì)差異。

南華期貨無疑是行業(yè)內(nèi)的“全能冠軍”。其通過全資子公司橫華國際，不僅持有香港證監(jiān)會第1/2/4/5/9號等核心牌照，更在全球多地（英、美、新加坡等）布局了實(shí)體，并拿下了19個(gè)全球交易所的會員及15個(gè)清算會員席位，構(gòu)建了跨時(shí)區(qū)的“經(jīng)紀(jì)+清算+資管”全棧服務(wù)體系。這種全球化布局帶來了豐厚的回報(bào)：截至2025年末，其境外客戶權(quán)益規(guī)模超233億港元，境外金融服務(wù)業(yè)務(wù)收入高達(dá)7.58億元，占總營收比重超過55%，已成為公司絕對的核心支柱。

瑞達(dá)期貨雖然在國際化體量上尚不及南華期貨，但并非從零起步，其境外展業(yè)的“基礎(chǔ)工具箱”實(shí)際上已經(jīng)相當(dāng)完備。最新年報(bào)及公開信息顯示，瑞達(dá)國際不僅拿齊了香港證監(jiān)會第1/2/4/5/9類核心牌照，同樣具備港交所期貨結(jié)算參與者、SGX（新交所）參與者資質(zhì)，并搭建了OFC（開放式基金型公司）等跨境金融框架。這意味著瑞達(dá)已完成了全球經(jīng)紀(jì)、跨境資管及境外產(chǎn)品線的基礎(chǔ)閉環(huán)。不過，受限于資本和網(wǎng)點(diǎn)，其境外業(yè)務(wù)規(guī)模仍在千萬級（2025年收入約3196萬元），目前主要作為公司新的增長極在快速爬坡。

弘業(yè)期貨的境外業(yè)務(wù)則相對基礎(chǔ)，更偏向于“跨境期貨經(jīng)紀(jì)通道”的定位。雖然其境外期貨業(yè)務(wù)在2025年保持了38.82%的同比增長，但由于基數(shù)較小，目前在整體營收中仍屬于“種子業(yè)務(wù)”。

三家期貨公司境外主體、牌照、資質(zhì)和業(yè)務(wù)比較

數(shù)據(jù)來自：南華期貨、瑞達(dá)期貨、弘業(yè)期貨、香港證監(jiān)會

三家期貨公司境外業(yè)務(wù)收入的占比對比

數(shù)據(jù)來源：港交所披露易、巨潮資訊網(wǎng)

公司資產(chǎn)負(fù)債率攀升，公司回應(yīng)H股募資投向

據(jù)瑞達(dá)期貨《2025年年度報(bào)告》相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，瑞達(dá)期貨2025年歸母凈利潤5.47億元，同比增長42.95%；但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由2024年末的31.04億元轉(zhuǎn)為2025年末的-11億元；2026年一季度末該現(xiàn)金流凈額為-8.71億元。同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率從2025年末的約85.02%升至2026年一季度末的約86.16%。

每經(jīng)記者注意到，公司近年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)、資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平。市場有分析認(rèn)為，H股募資除了補(bǔ)充境外子公司資本金，也有助于緩解境內(nèi)擴(kuò)張的資金壓力。關(guān)于公司如何看待上述解讀？以及本次擬發(fā)行H股是否對標(biāo)南華期貨的全球化模式？每經(jīng)記者以投資者身份采訪了瑞達(dá)期貨公司的董秘辦。

公司董秘辦回應(yīng)稱，經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)主要受季末存款準(zhǔn)備金等非現(xiàn)金資產(chǎn)按財(cái)務(wù)口徑視同現(xiàn)金流出影響，但實(shí)際仍屬現(xiàn)金資產(chǎn)，年報(bào)已披露該調(diào)整事項(xiàng)。公司強(qiáng)調(diào)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)與資管業(yè)務(wù)管理費(fèi)產(chǎn)生的實(shí)際業(yè)務(wù)現(xiàn)金流為正。對于資產(chǎn)負(fù)債率問題，對方未直接回應(yīng)，但表示會計(jì)處理不影響實(shí)際資產(chǎn)質(zhì)量，業(yè)務(wù)運(yùn)營現(xiàn)金流健康。

關(guān)于募集資金使用方向，公司董秘辦表示，招股書尚未定稿，募資用途目前表述為“提高資本實(shí)力和綜合競爭力”，屬行業(yè)通用籠統(tǒng)表述。具體可能覆蓋瑞達(dá)國際增資、境內(nèi)流動性補(bǔ)充及潛在并購等方向，但需待招股書最終確認(rèn)。瑞達(dá)國際為全資子公司，其增資與母公司資金使用無實(shí)質(zhì)差異，均屬業(yè)務(wù)發(fā)展范疇。

而關(guān)于對標(biāo)南華期貨的問題，公司董秘辦回應(yīng)稱，公司并非對標(biāo)南華期貨，強(qiáng)調(diào)A+H上市是行業(yè)趨勢（如銀行系先例），公司將自主規(guī)劃發(fā)展路徑。瑞達(dá)國際目前持有香港1/2/4/5/9號等牌照，境外業(yè)務(wù)為年報(bào)明確的發(fā)展重點(diǎn)，但當(dāng)前基數(shù)較低。

封面圖片來源：黃婉銀