每經(jīng)記者｜文多    每經(jīng)編輯｜廖丹    

近日，華熙生物（SH688363，股價(jià)33.47元，市值161.22億元）舉行路演活動(dòng)，來(lái)自大家資產(chǎn)、中金基金、方正證券等機(jī)構(gòu)的約20人參與。

6月8日盤(pán)后，上市公司披露調(diào)研中的交流內(nèi)容，涉及ECM（Extracellular Matrix，細(xì)胞外基質(zhì)）、護(hù)膚品業(yè)務(wù)是否已觸底、醫(yī)美業(yè)務(wù)何時(shí)迎業(yè)績(jī)拐點(diǎn)等。

研究重心聚焦于ECM、細(xì)胞間通訊等方向

ECM成為此次交流中被反復(fù)提及的關(guān)鍵詞之一。華熙生物解釋?zhuān)瑖?guó)際頂級(jí)期刊《Cell》已將細(xì)胞外基質(zhì)列為人類(lèi)衰老的第十三大核心標(biāo)志物，ECM并非被動(dòng)的結(jié)構(gòu)支架，而是一個(gè)動(dòng)態(tài)智慧網(wǎng)絡(luò)，它通過(guò)與細(xì)胞持續(xù)對(duì)話來(lái)調(diào)控組織修復(fù)、再生及衰老進(jìn)程。在這一認(rèn)知基礎(chǔ)上，華熙生物將研究重心聚焦于ECM、細(xì)胞間通訊與細(xì)胞內(nèi)部健康三大方向。

醫(yī)美業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)方面，華熙生物判斷，2026年三季度將是醫(yī)美新品獲批的起點(diǎn)，2027年有望成為業(yè)績(jī)集中釋放的“爆發(fā)元年”。公司還給出了預(yù)計(jì)獲批時(shí)間表：二代微交聯(lián)娃娃針預(yù)計(jì)2026年第三季度獲批，計(jì)劃10月召開(kāi)新品發(fā)布會(huì)；自研PDRN（多聚脫氧核糖核苷酸）三類(lèi)醫(yī)療器械、重組膠原蛋白相關(guān)三類(lèi)醫(yī)療器械等多款產(chǎn)品處于臨床或注冊(cè)階段；與合作伙伴共同推進(jìn)的管線有望于2026年下半年獲批。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的護(hù)膚品業(yè)務(wù)，華熙生物明確表示“最困難的階段正在過(guò)去”，“潤(rùn)百顏”品牌已率先企穩(wěn)并找到可持續(xù)增長(zhǎng)路徑，其4至5月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)同比有所改善。華熙生物認(rèn)為該品牌成功經(jīng)驗(yàn)將為其他品牌提供可復(fù)制的調(diào)整路徑。

預(yù)計(jì)海外醫(yī)藥級(jí)原料市場(chǎng)還有較大空間

原料業(yè)務(wù)國(guó)際化是此次交流的另一大看點(diǎn)。公司披露，2025年原料業(yè)務(wù)國(guó)際市場(chǎng)收入占比首次超過(guò)50%，達(dá)到51.83%。公司預(yù)計(jì)海外醫(yī)藥級(jí)原料市場(chǎng)還有較大空間，未來(lái)3至5年有望持續(xù)增長(zhǎng)。

具體產(chǎn)品層面，三大新品已形成明確的邊際增量預(yù)期。PDRN方面，醫(yī)藥級(jí)PDRN威海工廠已按歐盟、美國(guó)、中國(guó)原料藥標(biāo)準(zhǔn)建成，預(yù)計(jì)2026年第三季度投產(chǎn)，總產(chǎn)能約2噸，今年有望實(shí)現(xiàn)千萬(wàn)元級(jí)銷(xiāo)售收入，妝品級(jí)PDRN已進(jìn)入國(guó)際頭部化妝品公司供應(yīng)鏈。

無(wú)菌級(jí)透明質(zhì)酸（HA）生產(chǎn)線已獲藥品生產(chǎn)許可，預(yù)計(jì)未來(lái)3至5年單品可實(shí)現(xiàn)過(guò)億元的邊際業(yè)務(wù)增量，主要供應(yīng)高端醫(yī)美填充劑、骨科、眼科、再生醫(yī)學(xué)及藥物遞送市場(chǎng)。

重組Ⅲ型人源化膠原蛋白已完成醫(yī)療器械主文檔登記并在多國(guó)上市銷(xiāo)售。

營(yíng)養(yǎng)科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)方面，華熙生物披露，今年以來(lái)該業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，產(chǎn)品規(guī)劃層面，圍繞麥角硫因、透明質(zhì)酸、燕窩酸、紅景天苷、γ-氨基丁酸（GABA）等核心生物活性物質(zhì)，構(gòu)建覆蓋“營(yíng)養(yǎng)與抗衰、營(yíng)養(yǎng)與情緒、營(yíng)養(yǎng)與代謝、營(yíng)養(yǎng)與免疫”四大方向的產(chǎn)品體系，而麥角硫因動(dòng)能丸系列為重點(diǎn)打造產(chǎn)品。

AI（人工智能）方面，公司將2026年定為“AI元年”，AI應(yīng)用已全面覆蓋前中后臺(tái)，不再僅限于基礎(chǔ)的知識(shí)問(wèn)答。業(yè)務(wù)前臺(tái)層面，AI已應(yīng)用于藥械銷(xiāo)售管理、皮膚創(chuàng)新轉(zhuǎn)化事業(yè)線ECM等科學(xué)內(nèi)容生成與傳播、AI測(cè)膚及AI客服等場(chǎng)景；能力中臺(tái)層面，具身機(jī)器人、多模態(tài)AI質(zhì)檢、AI巡檢已落地多個(gè)工廠，AI研發(fā)助手服務(wù)于每位研發(fā)人員；支持后臺(tái)則構(gòu)建了HR（人力資源）智能工單等系統(tǒng)。

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