每經(jīng)編輯｜段煉    

 

在韓國(guó)股市“蒙眼狂奔”一年多后，韓國(guó)政府終于坐不住了。

 

據(jù)媒體4日消息，韓國(guó)財(cái)長(zhǎng)表示，對(duì)杠桿化股票投資的增加感到擔(dān)憂，將采取行動(dòng)應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)的“羊群效應(yīng)”。外國(guó)投資者調(diào)整投資組合是導(dǎo)致韓國(guó)股市波動(dòng)的原因之一。

 

韓國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)具潤(rùn)哲（左）圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)（資料圖）

有分析表示，韓國(guó)財(cái)長(zhǎng)的表態(tài)意在提前管理市場(chǎng)預(yù)期，防范資產(chǎn)價(jià)格泡沫和劇烈震蕩，短期可能對(duì)投資者情緒形成壓制。

 

當(dāng)天，韓國(guó)股市開盤跳水，截止發(fā)稿跌超2%。三星電子跌超1%，SK海力士跌超3%，LG集團(tuán)跌9%。

 

 

上漲股票不足半數(shù)

兩家芯片巨頭占超四成權(quán)重

 

近年來(lái)，韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)（KOSPI）表現(xiàn)極其亮眼，遠(yuǎn)超納斯達(dá)克等全球其他主要股指。僅2026年年初至今，韓國(guó)綜指不到半年時(shí)間漲幅已超過(guò)100%，而自去年6月至今的一年內(nèi)更是漲超200%。

 

然而，仔細(xì)考察KOSPI成分股表現(xiàn)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)其行業(yè)分化現(xiàn)象極其嚴(yán)重，讓人擔(dān)憂暴漲之后的指數(shù)調(diào)整對(duì)韓國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與金融將產(chǎn)生重大沖擊。

 

三星電子和SK海力士?jī)杉倚酒揞^在股票指數(shù)中權(quán)重超過(guò)40%，這兩只股票年內(nèi)漲幅分別達(dá)到200%和250%，市值雙雙超過(guò)1萬(wàn)億美元，是韓國(guó)股市這輪暴漲的最主要“推手”，貢獻(xiàn)了韓國(guó)綜指絕大部分漲幅。而韓國(guó)股市總市值才剛剛突破5萬(wàn)億美元，日前超越印度躍升至全球第六大市值市場(chǎng)。因此，一旦芯片市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，韓國(guó)股指就會(huì)劇烈波動(dòng)。

 

然而，除開這兩只股票外，韓國(guó)股市個(gè)股漲跌情況其實(shí)并不出眾。截至5月底，KOSPI共有835家企業(yè)交易，今年大牛市下也只有373只股票上漲，不足半數(shù)。除兩家芯片巨頭外的其余所有800多只股票對(duì)指數(shù)漲幅貢獻(xiàn)不足30%。

 

與此同時(shí)，韓國(guó)股市的波動(dòng)性也在加劇。韓國(guó)交易所（KRX）周三表示，今年主板市場(chǎng)觸發(fā)的買方和賣方臨時(shí)停牌指令總數(shù)已達(dá)到2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的最高水平。

 

據(jù)韓國(guó)交易所統(tǒng)計(jì)，今年迄今為止，主板市場(chǎng)共發(fā)布了20次“sidecar”臨時(shí)停牌指令，比2008年全年的26次僅少6次。當(dāng)KOSPI 200期貨指數(shù)波動(dòng)幅度達(dá)到或超過(guò)5%，且持續(xù)至少1分鐘時(shí)，就會(huì)觸發(fā)“sidecar”指令，程序化交易將暫停5分鐘。

 

男團(tuán)、教授、學(xué)生……韓國(guó)“全民炒股”

“寧愿徹底崩潰，也不能錯(cuò)過(guò)牛市”

 

“意識(shí)到半導(dǎo)體行業(yè)一片光明之后就入手了，然后從周一開始，就漲瘋了！”5月28日播出的綜藝節(jié)目里，一位韓國(guó)男團(tuán)成員激動(dòng)地分享了自己的炒股經(jīng)歷。

 

在韓留學(xué)的博主發(fā)現(xiàn)，教授提起股票笑得合不攏嘴，說(shuō)“已經(jīng)是可以退休的程度了”。

 

社交媒體上，有網(wǎng)友發(fā)帖問(wèn)“韓國(guó)的小伙伴分享一下你們的心情”。韓國(guó)留學(xué)生“bugmaker”評(píng)論：“我們班上好多同學(xué)都摸魚看股票，真是全民炒股了。”

 

數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度，韓國(guó)18歲以下人群的新開戶數(shù)量較去年同期大幅增長(zhǎng)近10倍。

 

韓國(guó)金融監(jiān)督局（FSS）數(shù)據(jù)顯示，截至2026年第一季度，韓國(guó)前十大券商的融資融券貸款余額已接近36萬(wàn)億韓元（約合人民幣1625億元），創(chuàng)近20年來(lái)新高，較一年前近乎翻倍。其中，50歲及以上投資者的貸款比例占前十大券商總額的62.3%。60歲以上群體的貸款余額在一年內(nèi)從約3萬(wàn)億韓元激增至8.02萬(wàn)億韓元，約為一年前的2.7倍。

 

62歲的牙科技工李先生住在京畿道，背有長(zhǎng)期房貸，同時(shí)資助女兒在德國(guó)學(xué)習(xí)大提琴，近期仍然加大了股市押注，用的是借來(lái)的錢。“大家都在做，我也該進(jìn)場(chǎng)了。”他說(shuō)。

 

在首爾鐘路區(qū)的塔谷公園，原本討論退休生活的“銀發(fā)族”討論起了股票。在KOSPI突破7000點(diǎn)的5月6日，一位77歲的老先生與初中同學(xué)相聚，談起三星電子和SK海力士的漲幅。“靠三星和SK海力士，最近收益不錯(cuò)。”他同時(shí)警告同齡人，“到了我們這個(gè)年紀(jì)，收入來(lái)源有限，只能用閑錢投資。融資或貸款炒股光是付利息就很難，到頭來(lái)可能流落街頭。”

 

報(bào)道稱，目前韓國(guó)散戶的普遍心態(tài)是，寧愿徹底崩潰，也不能錯(cuò)過(guò)這波牛市。

 

華爾街巨頭態(tài)度不一

花旗：當(dāng)前漲勢(shì)更多由短期情緒驅(qū)動(dòng)

 

華爾街巨頭們則對(duì)于韓國(guó)股市態(tài)度不一。

 

高盛剛剛上調(diào)了韓國(guó)股市的目標(biāo)點(diǎn)位，由9000點(diǎn)上調(diào)至12000點(diǎn)。高盛周三在一份報(bào)告中表示，人工智能（AI）芯片制造商股票的漲勢(shì)可能持續(xù)，但回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)正在上升。高盛亞太區(qū)首席股票策略師兼宏觀研究聯(lián)席主管Timothy Moe等分析師寫道：“我們更看好北亞地區(qū)，其盈利增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁。”

 

花旗警告韓國(guó)股市估值水平在全球主要市場(chǎng)中處于高位，疊加勞資關(guān)系制度性風(fēng)險(xiǎn)上升，外資長(zhǎng)期配置意愿可能受挫，當(dāng)前漲勢(shì)更多由短期情緒驅(qū)動(dòng)。

 

渣打銀行全球首席投資官布萊斯提示，未來(lái)數(shù)周韓國(guó)股市回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)上升，已將半導(dǎo)體板塊由“超配”下調(diào)至“中性”，指出當(dāng)前做多韓國(guó)股市已成為高度擁擠交易，短期出現(xiàn)調(diào)整完全在情理之中。

 

業(yè)內(nèi)人士提醒，韓國(guó)股市的繁榮極度依賴半導(dǎo)體這一個(gè)行業(yè)，結(jié)構(gòu)單一。一旦全球AI需求放緩，或者半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入下行周期，整個(gè)大盤就可能面臨“斷崖式”下跌。此外，當(dāng)前市場(chǎng)充斥著高杠桿的投機(jī)資金，散戶情緒過(guò)熱，泡沫化風(fēng)險(xiǎn)正在急劇累積。

 

新興市場(chǎng)專家、Cusana Capital創(chuàng)始合伙人兼首席投資官羅布·馬歇爾·李表示，“韓國(guó)市場(chǎng)是一個(gè)巨大的泡沫”。他指出，大多數(shù)韓國(guó)公司的股本回報(bào)率（ROE）非常低，并不會(huì)因?yàn)锳I時(shí)代而產(chǎn)生神奇的轉(zhuǎn)變。他預(yù)測(cè)，當(dāng)周期轉(zhuǎn)向時(shí)，相關(guān)企業(yè)的利潤(rùn)率可能從70%暴跌至負(fù)值。

 

他說(shuō)：“短期來(lái)看，我不會(huì)去做空；但放眼5年，你很可能會(huì)虧很多錢。”

 

（免責(zé)聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

 

編輯|段煉 杜波

校對(duì)|梁露月

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自財(cái)聯(lián)社、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、紅星新聞、新華社、大眾新聞、公開資料等