每經記者｜王琳    每經編輯｜楊翼    

近日，曾在2023年沖擊科創(chuàng)板IPO失利的愛士惟科技股份有限公司（以下簡稱愛士惟）遞表港交所。

《每日經濟新聞》記者查閱公司招股書發(fā)現，2023年至2025年（以下稱報告期內）愛士惟收入承壓，利潤表現也不穩(wěn)定。

此外，值得注意的是，2025年，儲能電池出口退稅率下調曾拖累愛士惟儲能系統產品的毛利率，而根據最新政策，電池產品增值稅出口退稅率在2026年4月1日進一步下降，并將自2027年1月1日起全面取消。

近年收入呈下滑態(tài)勢

招股書顯示，愛士惟是一家全球智慧能源解決方案提供商，產品主要包括儲能系統及光伏逆變器，其中儲能系統又主要由儲能逆變器和儲能電池組成。

從業(yè)績情況來看，報告期內，愛士惟的收入分別為28.90億元、26.97億元和24.85億元，呈逐年下滑態(tài)勢；利潤分別為2786.3萬元、-6523.9萬元和2631.8萬元，表現并不穩(wěn)定。

《每日經濟新聞》記者了解到，報告期內，愛士惟收入下滑主要源于光伏逆變器收入下降。對此，愛士惟在招股書中表示，主要是由于客戶需求減少。

值得注意的是，報告期內，愛士惟儲能系統產品的毛利率分別為21.9%、30.3%和25.9%，對公司毛利的貢獻從2023年的6.9%，大幅提升至2025年的54.4%。對于2025年儲能系統產品毛利率同比下降4.4個百分點，愛士惟在招股書中表示，主要是由于2025年儲能電池出口退稅率下調了4%。

2026年初，財政部、稅務總局聯合發(fā)布的《關于調整光伏等產品出口退稅政策的公告》顯示：自2026年4月1日起至2026年12月31日，將電池產品的增值稅出口退稅率由9%下調至6%；2027年1月1日起，取消電池產品增值稅出口退稅。

那么，在此背景下，愛士惟儲能系統產品的毛利率是否會受影響，進而影響公司業(yè)績表現，成為外界關注的焦點。

海外市場收入欠穩(wěn)定

招股書顯示，報告期內，愛士惟來自國內市場的收入分別為17.28億元、17.39億元和12.17億元，分別占公司總收入的59.8%、64.5%和49.0%。由此來看，2025年，愛士惟來自海外市場的收入超過了來自國內市場的收入。

不過，記者了解到，報告期內，愛士惟來自海外市場的收入也不十分穩(wěn)定，分別約為11.6億元、9.6億元和12.7億元。

招股書顯示，在海外市場中，愛士惟來自歐洲市場的收入最高。但《每日經濟新聞》記者了解到，愛士惟來自歐洲市場的收入已從2023年的10.29億元，下降至2025年的6.45億元。

2025年，愛士惟來自海外市場收入的大幅增長，主要源于大洋洲市場的收入增長，即從2024年的424.3萬元大幅增長至2025年的2.88億元。對此，愛士惟在招股書中表示，這是由于澳大利亞政府2025年7月推出的“廉價家庭電池計劃”，顯著刺激了當地對儲能系統產品的需求。

事實上，海外收入占比的提升，也將愛士惟置于更大的匯兌風險面前。愛士惟在招股書中表示，若公司無法有效應對外匯匯率的重大波動或相關事件，可能會蒙受凈外匯虧損或其他不利的財務影響，進而對公司的業(yè)務、財務狀況及經營業(yè)績造成不利影響。

招股書顯示，2023年和2025年，愛士惟分別獲得外匯收益3056.6萬元和3538.6萬元，而2024年發(fā)生外匯虧損2025.0萬元。

再來看愛士惟生產情況。招股書顯示，報告期內，愛士惟的光伏逆變器產能利用率分別為67.4%、80.4%和82.3%，儲能逆變器的產能利用率分別為98.4%、86.4%和71.6%，而其儲能電池在2023年和2024年的產能為0，2025年的產能為20.28萬臺，產能利用率為80.4%。

愛士惟在招股書中表示，2023年和2024年儲能電池產能為零，是因為公司產能已全數用于生產逆變器，同時將儲能電池的加工及生產外包給了第三方制造服務提供商，以維持生產彈性并應對不斷變化的市場需求。具體而言，公司在2023年將儲能電池的整個生產流程外包，由第三方制造商提供成品電池，在2024年將部分加工流程外包，由第三方制造商提供半成品電池，2025年所有儲能電池則均為公司內部生產。

那么，2023年和2024年，在光伏逆變器和儲能逆變器的產能利用率遠未達到滿負荷的情況下，愛士惟將儲能電池生產進行外包，理由是否足夠充分？

對于這些疑問，6月1日，《每日經濟新聞》記者曾向愛士惟發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，尚未收到回復；6月2日，記者又多次致電愛士惟，但電話未獲接通。

封面圖片來源：AIGC