每經(jīng)記者｜李蕾 溫夢華 姚亞楠    每經(jīng)編輯｜董興生    

近日，堅持“不外部融資”的DeepSeek（深度求索）傳出“計劃首輪募資最高500億元，投后估值或超過3500億元，國家大基金正洽談領(lǐng)投，騰訊等科技巨頭也排隊爭搶入場資格”的消息，市場關(guān)注度極高。

新華社

然而，熱錢涌動之下，亂象與灰色產(chǎn)業(yè)鏈也悄然滋生。

“根本投不進(jìn)去?！庇蓄^部美元基金人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）訴說“一額難求”的無奈。但當(dāng)頂尖機(jī)構(gòu)都被拒之門外時，小紅書等社交平臺上卻冒出大批“渠道人士”，公開叫賣DeepSeek融資份額?！?億元以上有機(jī)會。”一自稱手握份額的中介語氣篤定地說。

每經(jīng)記者暗訪發(fā)現(xiàn)，不只是DeepSeek，在階躍星辰等傳出AI（人工智能）項目融資消息后，社交平臺上同樣出現(xiàn)了類似的兜售份額的聲音。這些兜售份額的“渠道人士”背后暗藏著三類截然不同的賣家。多位法律界人士表示，這種借社交平臺引流、以投資基金名義向不特定對象兜售未上市公司份額的行為涉嫌違規(guī)。

社交平臺變募資現(xiàn)場

“有人需要DeepSeek的份額嗎？LP（有限合伙人）份額，明天鎖定資金”“項目48小時內(nèi)完成關(guān)閉，需提供全額資金證明以鎖定份額”……每經(jīng)記者注意到，近一個多月來，在小紅書等社交平臺上，“兜售DeepSeek份額”的帖子日益增多。

而讓這些帖子更加火熱的，是近日引爆投資圈的DeepSeek融資消息。據(jù)多家媒體報道，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金正在洽談領(lǐng)投DeepSeek首輪融資，多家科技巨頭也在排隊入場。

據(jù)稱，此次DeepSeek計劃最高募資500億元，其中創(chuàng)始人梁文鋒個人出資或高達(dá)200億元，投后估值或?qū)⒊?500億元（約515億美元），相比最早傳出的100億美元估值預(yù)期已翻數(shù)倍。

有了這些熱度的催化，社交平臺上兜售DeepSeek份額的現(xiàn)象愈發(fā)活躍。每經(jīng)記者看到，不少網(wǎng)友被吸引圍觀、咨詢。

在相關(guān)帖子的留言區(qū)，有人直接表達(dá)“我正在找”“我們也想?yún)⒓?個多億（元），但是沒有渠道，能麻煩問一下嗎”“（是）直投的份額還是基金份額？”對于網(wǎng)友的留言，有自稱創(chuàng)投圈人士跟帖回應(yīng)，“有份額，不過要求高，可以來試試”。

陳雪（化名）表示，在與自稱有DeepSeek份額的FA（融資中介）溝通時，對方告訴她，“投資50億元可安排與梁文鋒本人視頻會議”“海外基金可通過FDI（外商直接投資）機(jī)構(gòu)投資，但最終受益人僅接受中國內(nèi)地或中國香港身份”。不過，對此陳雪并不相信。

網(wǎng)友們的熱切互動討論，讓DeepSeek的融資盛宴似乎不再局限于專業(yè)投資圈，而成了普通人也能搭上的“財富快車”。但也有網(wǎng)友持懷疑態(tài)度：“誰拿到（份額）都會立馬消化掉吧，我不覺得會在這里（社交平臺）消化”“Claude（美國大模型）都說是灰產(chǎn)詐騙中介的話術(shù)，攔不住朋友想投的心”“收到好幾個，太扯了”“DeepSeek還需要FA？也是開眼界”。

DeepSeek官方是否注意到多個社交平臺出現(xiàn)兜售公司融資份額的消息？該情況是否屬實？針對亂象，公司是否采取了法律措施？自5月14日起，每經(jīng)記者通過多渠道向DeepSeek求證此事，但截至5月22日尚未得到回復(fù)。

暗訪三類“渠道商”：是餡餅還是陷阱？

每經(jīng)記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，除了DeepSeek，在階躍星辰等傳出AI項目融資消息后，社交平臺上同樣出現(xiàn)了兜售份額的聲音。當(dāng)頭部機(jī)構(gòu)尚且“一額難求”、被拒之門外，社交平臺上這些從天而降的投資機(jī)會背后究竟有何背景？

每經(jīng)記者以投資人身份暗訪發(fā)現(xiàn)，叫賣者雖魚龍混雜，但梳理下來可以歸為三類。

第一類是個人中介，他們話術(shù)夸張、噱頭十足，但談及資質(zhì)等時語焉不詳。例如，中介王勵（化名）稱手中有DeepSeek投資份額，他告訴每經(jīng)記者：“人民幣架構(gòu)，非老股，額度夠。通道費(fèi)10%，外加每年2%管理費(fèi)，200億（元）的盤子‘正在拼盤’?！边€有人煞有介事地說，自己與基金經(jīng)理是“直接關(guān)系”。

對此，有業(yè)內(nèi)資深人士向每經(jīng)記者指出，這些個人中介既無資質(zhì)背書，又無項目憑證，空憑話術(shù)“收割”投資人，是騙子的嫌疑較大，為假財務(wù)顧問，屬于黑灰產(chǎn)詐騙中介。

第二類是有跡可循的小型財務(wù)顧問機(jī)構(gòu)。

相比語焉不詳?shù)膫€人中介，自稱渠道人士的李寒（化名）顯得“專業(yè)”許多。他向每經(jīng)記者提供了DeepSeek本輪融資的細(xì)節(jié)：估值440億美元，投資超過人民幣50億元可直接上股東名冊，前端費(fèi)用比例為12%；小于50億元采用“拼盤”模式，總體費(fèi)用為10%的前端費(fèi)用+2%的管理費(fèi)+10%的業(yè)績報酬。

“（投資）7億元以上有機(jī)會合作，簽完合同可以和DeepSeek高管對接……有個投資50億元的大資方正在和我們談。”為增加信任，李寒還向每經(jīng)記者發(fā)來了FA為北京青煜管理顧問有限公司（以下簡稱青煜顧問）的《DeepSeek財務(wù)顧問服務(wù)協(xié)議》。

據(jù)上述協(xié)議，客戶需向青煜顧問支付實際投資金額2%的顧問費(fèi)，并承諾不繞過青煜顧問與DeepSeek溝通，否則仍需支付全額顧問費(fèi)。

當(dāng)每經(jīng)記者要求出示盡調(diào)數(shù)據(jù)時，對方卻以“明星項目不會提前開放數(shù)據(jù)庫”為由推脫，并表示“簽完協(xié)議，給完資金證明之后再展開盡調(diào)”。

天眼查顯示，青煜顧問成立于2024年5月，注冊資本400萬元，由自然人100%出資設(shè)立，主營業(yè)務(wù)是社會經(jīng)濟(jì)咨詢服務(wù)、信息咨詢服務(wù)等。每經(jīng)記者詢問多家頭部財務(wù)顧問機(jī)構(gòu)，對方均表示手上沒有DeepSeek投資份額或渠道，也未聽說過青煜顧問。

那么，這家成立僅2年、無知名項目記錄、規(guī)模不大的機(jī)構(gòu)，真能撬動數(shù)百億美元估值的明星項目融資？“圈子里的小FA挺多，比如頭部FA的人出去單干，（是否真有渠道）這種情況很難說。”有業(yè)內(nèi)人士向每經(jīng)記者坦言，青煜顧問是否屬于這種情況還有待驗證。

每經(jīng)記者多次試圖聯(lián)系青煜顧問，但天眼查顯示的公開電話無法撥通。從注冊地址來看，該機(jī)構(gòu)與多家公司地址相同。

該業(yè)內(nèi)人士還揭露了部分公司慣用的套路——“等、換、套”。先讓投資人打錢，然后以“份額在溝通中”為由拖延或換成其他項目，再通過多層嵌套的SPV（特殊目的載體）收取高額管理費(fèi)。

第三類是具備正規(guī)資質(zhì)的私募機(jī)構(gòu)。

此前，自稱為杭州圖靈資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱圖靈資管）合伙人的張雅（化名）就曾在社交平臺兜售過其他熱門大模型項目的融資份額?！艾F(xiàn)在可以用人民幣投了，個人1000萬元起投、公司500萬元起投。”4月中下旬，張雅表示，一家AI超級獨(dú)角獸企業(yè)正在做上市前融資，并稱今年內(nèi)會遞表、上市穩(wěn)賺，甚至出示含詳細(xì)財務(wù)數(shù)據(jù)的盡調(diào)材料。而此次，被問及手中是否有DeepSeek份額時，張雅告訴每經(jīng)記者：“有的，但門檻極高，1億美元起投。”

根據(jù)張雅向每經(jīng)記者發(fā)來的機(jī)構(gòu)簡介，圖靈資管專注半導(dǎo)體、AI等領(lǐng)域，曾投中“GPU（圖形處理器）四小龍”中的沐曦股份、壁仞科技。每經(jīng)記者查詢中基協(xié)備案信息發(fā)現(xiàn)，該公司2019年完成備案，注冊資本1000萬元，全職員工18人，備案基金產(chǎn)品56只，管理規(guī)模50億元至100億元，出資人包括建信信托、海天醬油等。

每經(jīng)記者多次聯(lián)系圖靈資管官方，核實上述相關(guān)信息和人員的真實性等，但公司相關(guān)工作人員并未回復(fù)。

在社交平臺公開售賣投資份額已踩紅線

一邊是天價估值、頂級資本爭搶，一邊是民間叫賣、FA私下轉(zhuǎn)售，明星大模型項目融資亂象，撕開了一級市場信息不對稱下的灰色地帶。

上海私募基金領(lǐng)域律師殷思亮向每經(jīng)記者直言，社交平臺上的“大模型融資份額轉(zhuǎn)讓”，絕非普惠金融，而是披著科技外衣的高風(fēng)險違規(guī)操作。普通投資者需牢記：凡是不需要做嚴(yán)格風(fēng)險測評和合格投資者認(rèn)證的投資機(jī)會，都極有可能存在巨大風(fēng)險。

“一級市場中信息極度不對稱且專業(yè)度極高，普通投資者很難有充足的信息和專業(yè)能力去判斷相關(guān)信息的真實性和準(zhǔn)確性，容易被包裝后的‘高收益’誘導(dǎo)，忽視了其潛在的長周期、高風(fēng)險特征?！弊锨G資本法務(wù)總監(jiān)汪澍向每經(jīng)記者指出。

值得注意的是，即便公開轉(zhuǎn)讓份額的情況屬實，這種借社交平臺引流、以投資基金名義向不特定對象兜售未上市公司份額的行為也已涉嫌違規(guī)。

“在小紅書等社交平臺上聲稱‘有大模型公司融資份額，可私聊’，已違反《私募投資基金監(jiān)督管理條例》第二十條——‘不得通過互聯(lián)網(wǎng)等大眾傳播媒介向不特定對象宣傳推介’的規(guī)定?！辟Y深律師、中國人民大學(xué)兼職教授王光英在接受每經(jīng)記者采訪時表示，此類平臺屬于開放式大眾媒介，用戶無需合格投資者認(rèn)證即可瀏覽，“可私聊”本質(zhì)是變相公開募集信號，無論是否披露產(chǎn)品詳情，均可能構(gòu)成違規(guī)。

“社交媒體上對私募基金份額的轉(zhuǎn)讓涉嫌違規(guī)，因為私募的核心是‘非公開’和‘特定對象（合格投資者）’。”殷思亮也表示，小紅書、朋友圈雖然看似私密，但其傳播機(jī)制具有公開性或半公開性，屬于典型的“向不特定對象宣傳”。除非平臺設(shè)置了嚴(yán)格的合格投資者認(rèn)證和風(fēng)險測評閉環(huán)（目前的社交平臺均無此功能），否則任何在社交平臺上的“求購”“轉(zhuǎn)讓”或“引流”行為，均涉嫌違規(guī)公開推介。

至于市場普遍關(guān)心的“應(yīng)如何正規(guī)參與一級市場明星項目”的問題，汪澍向每經(jīng)記者做出了專業(yè)解答。

“普通投資者通過私募投資基金參與一級市場，要審慎篩選基金管理人。”汪澍建議，只能通過券商私募子公司、信托公司等持牌金融機(jī)構(gòu)旗下的資產(chǎn)管理公司參與，或向在中基協(xié)登記的私募基金管理人購買私募股權(quán)投資基金，法律禁止無資質(zhì)主體代銷或兜售融資份額。

普通投資者參與私募股權(quán)投資基金，需要滿足“合格投資者”的條件，即個人金融資產(chǎn)不低于300萬元或近3年年均收入不低于50萬元，機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)不低于1000萬元，且投資金額不低于100萬元。任何推廣過程中試圖為投資者繞開上述合格投資者要求的私募基金管理人，大概率是“偽私募”“假私募”，這也是近幾年私募亂象的高發(fā)現(xiàn)象。

汪澍進(jìn)一步向每經(jīng)記者強(qiáng)調(diào)，私募投資基金的高門檻讓很多自然人投資者望而卻步。理論上，對個人來說，也可以不通過私募基金來參與一級市場投資。但這類個人直投模式門檻極高，不僅需要強(qiáng)大的資金實力讓企業(yè)接受個人直接投資，還要求投資人具備很強(qiáng)的行業(yè)調(diào)研能力、企業(yè)盡調(diào)能力與風(fēng)險甄別能力，同時要自行把控企業(yè)經(jīng)營、估值波動、上市退出不及預(yù)期等多重風(fēng)險。不僅如此，一旦出現(xiàn)糾紛，投資者維權(quán)難度也非常大。

“其實普通投資者如果特別看好某個項目，完全可以等到公司上市之后再買它的股票。根據(jù)一些熱門企業(yè)上市時的股價跟現(xiàn)在的股價對比情況來看，投資者是有可觀收益的?！蓖翡硎?。

封面圖片來源：新華社