每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜黃勝    

5月19日晚間，中礦資源（SZ002738，股價70.12元，市值505.91億元）拋出一份定增預(yù)案，擬募集資金總額不超過52億元，用于鋰、銅、銫銣等核心戰(zhàn)略礦產(chǎn)的產(chǎn)能擴張及補充流動資金。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，中礦資源近三年來顯得頗為“闊綽”。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，中礦資源在歸母凈利潤出現(xiàn)波動的背景下，依然累計進(jìn)行了高達(dá)14.43億元的現(xiàn)金分紅。

一邊是大手筆派發(fā)紅利，一邊是從資本市場大舉募資，這一財務(wù)動作反差引發(fā)了市場的關(guān)注。

此外，巧合的是，作為本次定增的核心募投項目之一，贊比亞中央省Kitumba銅礦項目在同一天宣告“逆向調(diào)整”——在處理原礦規(guī)模不變的前提下，其冶煉設(shè)計產(chǎn)能被大幅砍掉近半，但該礦的運營期和總金屬產(chǎn)量卻不降反升。

冶煉產(chǎn)能將被驟降一半，總金屬量反增15%

5月19日，中礦資源召開第七屆董事會第二次會議，審議通過了關(guān)于贊比亞中央省Kitumba銅礦項目投資進(jìn)展的相關(guān)調(diào)整議案。該項目作為本次52億元定增的重點投資去向之一，擬直接使用募集資金達(dá)17億元。

根據(jù)公告，中礦資源在實施該項目的過程中，基于目前銅金屬、銅精礦的市場需求及公司戰(zhàn)略規(guī)劃，并綜合考慮投資效益，對項目的投資額、運營期及產(chǎn)品方案進(jìn)行了較大幅度的重構(gòu)。其中，最為引人注目的便是其產(chǎn)品方案的“逆向調(diào)整”。

具體方案顯示，該銅礦項目的采選設(shè)計產(chǎn)能保持不變，依舊維持在處理原礦350萬噸/年的水平。然而，其下游的冶煉設(shè)計產(chǎn)能卻被大幅削減，由原本的陰極銅6萬噸/年，直接下調(diào)至陰極銅3.5萬噸/年，產(chǎn)能幾近“砍半”。

隨著這一調(diào)整，項目達(dá)產(chǎn)年產(chǎn)出的最終產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也發(fā)生了改變，由原先的平均產(chǎn)出陰極銅4.96萬噸/年，調(diào)整為平均產(chǎn)出陰極銅3.3萬噸/年和銅精礦5.5萬噸/年。

不過，在冶煉產(chǎn)能驟減的表象下，該項目的總產(chǎn)量預(yù)期卻實現(xiàn)了逆勢攀升。公告指出，為了實現(xiàn)項目盡快達(dá)產(chǎn)，公司加快了剝采進(jìn)度，在充分利用礦產(chǎn)資源的基礎(chǔ)上，項目的設(shè)計運營期由11年順利延長至15年。受此因素提振，運營期內(nèi)總產(chǎn)量由原先預(yù)估的49.52萬噸銅金屬，大幅提升至57.02萬噸銅金屬，總金屬量的整體增幅達(dá)到了約15%。

在投資額度方面，主要受到基建剝離開支增加的直接影響，該項目的計劃投資總額也進(jìn)行了小幅上修，由最初的5.63億美元（折合約38.37億元人民幣）微調(diào)至6.10億美元（折合約41.61億元人民幣），其中建設(shè)投資規(guī)模由5.06億美元調(diào)整為5.34億美元。

中礦資源5月19日晚間公告顯示，截至本公告日，該項目的設(shè)備采購、土建施工以及設(shè)備管道安裝等前期工作正在按計劃穩(wěn)步推進(jìn)中，中礦資源力爭于2026年三季度完成選礦廠投產(chǎn)準(zhǔn)備或試生產(chǎn)，確保2026年四季度正式投產(chǎn)，而冶煉廠則力爭于2027年一季度正式投產(chǎn)。

三年分紅超14億元，緣何再拋52億元定增方案？

就在銅礦項目宣告深度調(diào)整的同一時間，中礦資源正式拋出了《2026年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案》。公司計劃向不超過35名特定投資者發(fā)行不超過2.16億股（含本數(shù)）A股股票，擬募集資金總額不超過52億元。

按照既定計劃，扣除發(fā)行費用后，這筆總額達(dá)52億元的資金將被精準(zhǔn)投向四大核心項目及營運資金的補充。其中，津巴布韋年產(chǎn)10萬噸硫酸鋰項目擬投入募資16億元，贊比亞中央省Kitumba銅礦項目擬投入募資17億元，江西中礦新材年產(chǎn)2000噸銫銣產(chǎn)品項目擬投入募資4.5億元，另有14.5億元將被用于補充流動資金。

然而，在此次高達(dá)52億元的“補血”計劃背后，中礦資源近年來在利潤分配上卻毫不吝嗇。定增預(yù)案中的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，中礦資源的歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為22.08億元、7.57億元和4.58億元，凈利潤規(guī)模出現(xiàn)了較為明顯的逐年下滑態(tài)勢。盡管面臨業(yè)績承壓，公司在現(xiàn)金分紅方面卻依然表現(xiàn)出極大誠意，2023年至2025年的現(xiàn)金分紅金額（含稅）分別高達(dá)7.22億元、3.61億元和3.61億元。最近三年累計現(xiàn)金分紅額（含稅）已達(dá)14.43億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，以此計算，中礦資源最近三年年均歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.41億元，而最近三年累計現(xiàn)金分紅額占最近三年年均歸屬于上市公司股東的凈利潤的比例，竟然高達(dá)126.48%。

一邊是連續(xù)三年大舉分紅超14億元，另一邊則是凈利潤持續(xù)承壓并急需通過定增募集52億元資金。為何“邊分紅、邊募資”？

中礦資源在預(yù)案中深入剖析了產(chǎn)業(yè)邏輯與戰(zhàn)略訴求：全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)升級正重塑關(guān)鍵金屬需求格局，鋰、銅、銫銣等戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源均迎來結(jié)構(gòu)性景氣上行。同時，在全球礦業(yè)資源爭奪日趨激烈、國內(nèi)戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源對外依存度居高不下的雙重約束下，跨境資源整合能力已從行業(yè)競爭優(yōu)勢升級為生存發(fā)展的必然要求。

本次總計52億元的募投項目，正是緊密圍繞公司構(gòu)建新能源金屬、大宗金屬和稀有戰(zhàn)略金屬多輪驅(qū)動業(yè)務(wù)格局的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)而設(shè)定，是對現(xiàn)有鋰電新能源原料、稀有輕金屬、固體礦產(chǎn)勘查開發(fā)主業(yè)的深化與升級。

中礦資源同時強調(diào)，本次向特定對象發(fā)行A股股票募集資金用于補充流動資金，可進(jìn)一步優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，增強財務(wù)穩(wěn)健性，增強公司應(yīng)對行業(yè)周期波動、海外經(jīng)營風(fēng)險的能力，為公司境內(nèi)外業(yè)務(wù)長期健康發(fā)展提供穩(wěn)定保障。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

封面圖片來源：祝裕