每經(jīng)記者｜袁園    每經(jīng)編輯｜廖丹    

隨著資本市場(chǎng)回暖與壽險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型深化，非上市壽險(xiǎn)公司2025年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)交出亮眼答卷。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，50家非上市壽險(xiǎn)公司全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)657.84 億元，較2024年的493.88億元同比增長(zhǎng)33.2%；投資收益總額達(dá)到1910.19億元，較2024年的1543.45億元同比增長(zhǎng)23.76%。

在行業(yè)整體復(fù)蘇背景下，頭部公司表現(xiàn)尤為突出，盈利面持續(xù)擴(kuò)大，虧損企業(yè)數(shù)量較上年減少，行業(yè)發(fā)展質(zhì)量顯著提升。

聯(lián)合資信分析稱，監(jiān)管政策持續(xù)引導(dǎo)行業(yè)回歸保障本源，推動(dòng)險(xiǎn)企向精細(xì)化、規(guī)范化發(fā)展，頭部險(xiǎn)企在資本補(bǔ)充、產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)抵御及數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面更具優(yōu)勢(shì)，居民保險(xiǎn)消費(fèi)更傾向于選擇品牌信譽(yù)度高、償付能力穩(wěn)定的大型險(xiǎn)企，進(jìn)一步強(qiáng)化了頭部主體的市場(chǎng)地位，使得行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)向頭部集中。

投資收益大幅回暖 頭部效應(yīng)顯著

2025年，非上市壽險(xiǎn)公司整體投資收益呈現(xiàn)明顯反彈趨勢(shì)，一些大型機(jī)構(gòu)和部分銀行系壽險(xiǎn)公司表現(xiàn)尤為突出。數(shù)據(jù)顯示，泰康人壽以481.28億元的投資收益繼續(xù)穩(wěn)居榜首，雖然較2024年的504.41億元略有下滑，但仍遙遙領(lǐng)先其他公司。中郵人壽、工銀安盛人壽、中信保誠(chéng)人壽等公司也表現(xiàn)亮眼，分別實(shí)現(xiàn)126.28億元、93.45億元和79.09億元的投資收益。

從增長(zhǎng)幅度來看，多家公司在2025年實(shí)現(xiàn)了投資收益的“由負(fù)轉(zhuǎn)正”或大幅躍升。例如，中郵人壽2024年投資收益為-61.43億元，2025年大幅回升至126.28億元，成為年度最大“反彈王”。工銀安盛人壽、建信人壽、中宏人壽等也實(shí)現(xiàn)了投資收益大幅增長(zhǎng)，分別從30.69億元、19.16億元、41.40億元躍升至93.45億元、64.29億元、70.48億元。

還有一些機(jī)構(gòu)由于2024年投資收益基數(shù)較高，2025年雖然投資收益依然不低，但卻相比于2024年下降，例如中英人壽2024年投資收益61.37億元，2025年降為24.11億元。

需要指出的是，投資收益受市場(chǎng)周期、利率變化等多重因素影響，短期波動(dòng)屬正?，F(xiàn)象。有業(yè)內(nèi)人士在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)表示，評(píng)價(jià)保險(xiǎn)投資不能盯著單一年份“論英雄”，而應(yīng)把握兩個(gè)關(guān)鍵邏輯：一是保險(xiǎn)投資的本質(zhì)是“長(zhǎng)期托付”，而非短期理財(cái)；二是波動(dòng)是行業(yè)常態(tài)，“長(zhǎng)期穩(wěn)健”才是核心競(jìng)爭(zhēng)力。

上述業(yè)內(nèi)人士建議，市場(chǎng)應(yīng)聚焦穿越周期的長(zhǎng)期投資實(shí)力，以凈資產(chǎn)穩(wěn)健增長(zhǎng)為核心目標(biāo)，理性看待短期波動(dòng)。

聯(lián)合資信表示，截至2025年末，人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額34.66萬億元，同比增長(zhǎng)15.73%；其中債券投資占比51.11%，股票及長(zhǎng)期股權(quán)投資合計(jì)占比17.89%，銀行存款占比7.64%?？紤]到目前資本市場(chǎng)整體處于低利率環(huán)境，市場(chǎng)波動(dòng)尚存在不確定性，未來險(xiǎn)企投資收益實(shí)現(xiàn)仍面臨一定壓力。

凈利潤(rùn)分化 單個(gè)機(jī)構(gòu)最大虧損幅度收窄

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然投資收益整體回暖，但凈利潤(rùn)表現(xiàn)卻各不相同，反而呈現(xiàn)出更為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性分化。

從盈利覆蓋面來看，行業(yè)盈利機(jī)構(gòu)數(shù)量持續(xù)增加。2025年有44家非上市壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)盈利，占比從2024年的82%提升至88%；虧損機(jī)構(gòu)數(shù)量從9家減少至6家，虧損面進(jìn)一步收窄。這一變化表明，隨著壽險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型的深入推進(jìn)，越來越多的非上市機(jī)構(gòu)逐步擺脫經(jīng)營(yíng)困境，實(shí)現(xiàn)從“減虧”到“盈利”的跨越。

分機(jī)構(gòu)來看，2025年，凈利潤(rùn)超過10億元的機(jī)構(gòu)達(dá)到11家，較2024年增加2家；凈利潤(rùn)在1億元至10億元的機(jī)構(gòu)有25家，占比50%，成為行業(yè)盈利的中堅(jiān)力量。同時(shí)，虧損機(jī)構(gòu)的虧損幅度也有所收窄，2025年行業(yè)最大單家機(jī)構(gòu)虧損額為5.22億元，較2024年的虧損17.07億元顯著下降。

例如，2025年，泰康人壽以278.79億元的凈利潤(rùn)繼續(xù)遙遙領(lǐng)先，中郵人壽、中信保誠(chéng)人壽、招商信諾人壽等公司也實(shí)現(xiàn)了較為可觀的盈利，分別為85.53億元、49.53億元和33.51億元。

值得關(guān)注的是，部分公司雖然投資收益未出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻顯著提升。以中信保誠(chéng)人壽為例，其2025年投資收益為79.09億元，較2024年的91.43億元有所下降，但凈利潤(rùn)卻從5.81億元飆升至49.53億元，增長(zhǎng)近8倍，顯示出其在成本控制、準(zhǔn)備金釋放等方面的顯著成效。而與之形成對(duì)比的是，幸福人壽2025年投資收益為74.31億元，同比增長(zhǎng)明顯，但其凈利潤(rùn)僅為0.94億元，較2024年的1.95億元反而下降。

遠(yuǎn)東資信表示，2026年，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇將進(jìn)一步加速行業(yè)洗牌，頭部險(xiǎn)企憑借品牌、渠道、資本管理等優(yōu)勢(shì)，將持續(xù)搶占市場(chǎng)份額，進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并且能夠有效應(yīng)對(duì)行業(yè)波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)，信用狀態(tài)相對(duì)穩(wěn)定。中型險(xiǎn)企信用狀況分化或加劇，部分經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)良好、償付能力充足、風(fēng)險(xiǎn)管理能力相對(duì)較強(qiáng)的中型險(xiǎn)企，信用風(fēng)險(xiǎn)水平或保持良好；而有些業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、過度依賴單一產(chǎn)品或渠道、償付能力承壓、盈利能力相對(duì)較弱的中型險(xiǎn)企，將面臨一定的信用風(fēng)險(xiǎn)。

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