每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

2026年白酒基金首份“成績(jī)單”出爐，唯一跟蹤白酒指數(shù)的招商中證白酒指數(shù)基金今年一季度A類份額、C類份額凈值均下跌近10%，表現(xiàn)低迷。

從基金重倉配置來看，白酒TOP6貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份以及古井貢酒獲增持。其中，該基金持有貴州茅臺(tái)股份重新回到500萬股以上。

在白酒行業(yè)仍處于下行階段的背景下，招商中證白酒指數(shù)基金此番全面加倉一線白酒股，是否意味著白酒股反彈將至呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者從這份報(bào)告中，為讀者找到答案。

全面加倉頭部白酒股

2026年一季度報(bào)告顯示，招商中證白酒A一季度虧損28.37億元，期末基金資產(chǎn)凈值為258.37億元；單位凈值為0.64元，季度內(nèi)累計(jì)下跌9.95%。招商中證白酒C同期虧損15.11億元，期末基金資產(chǎn)凈值為143.83億元；單位凈值為0.64元，季度內(nèi)累計(jì)下跌達(dá)到9.96%。

從招商中證白酒指數(shù)基金的持倉變動(dòng)來看，今年一季度，基金經(jīng)理侯昊對(duì)頭部白酒公司進(jìn)行了一次全面小幅加倉。其中，對(duì)貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份以及古井貢酒持股環(huán)比增加5%左右。貴州茅臺(tái)、五糧液以及瀘州老窖為該基金前三大重倉股（注：以持倉市值來比較）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，截至今年一季度末，招商中證白酒指數(shù)基金持有貴州茅臺(tái)股份達(dá)到508.34萬股。這也是該基金自2022年底以來，持有貴州茅臺(tái)股份重新超過500萬股。另一方面，該基金持有貴州茅臺(tái)公允價(jià)值為73.71億元，占基金凈值比為18.33%，較去年四季度環(huán)比增加約3%。

有市場(chǎng)人士指出，在一季度板塊整體走弱的背景下，招商中證白酒基金逆勢(shì)加碼頭部白酒股，凸顯出基金對(duì)高端白酒龍頭估值修復(fù)空間的信心。

一線名酒與區(qū)域品牌或?qū)⒂瓋蓸O增長

事實(shí)上，在招商中證白酒指數(shù)基金基金經(jīng)理侯昊眼里，白酒的復(fù)蘇已經(jīng)漸行漸近。

侯昊表示，2026年一季度中證白酒指數(shù)下跌10.88%，白酒板塊在加速出清?？紤]到政策對(duì)行業(yè)的影響從2025年5月開始，酒企業(yè)績(jī)層面從2025年三季度開始調(diào)整進(jìn)入低基數(shù)，隨著消費(fèi)逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)2026年下半年酒企業(yè)績(jī)或迎來邊際變化，量?jī)r(jià)戰(zhàn)略分化，兩者或均為可行選擇。

侯昊預(yù)計(jì)，2026年一線名酒和區(qū)域品牌將呈現(xiàn)兩極增長，而中間品牌仍有壓力（與商務(wù)消費(fèi)關(guān)聯(lián)緊密），50元~300元價(jià)位帶仍擴(kuò)容明顯（大眾消費(fèi)）。渠道方面，除了當(dāng)前酒企注重直營/電商占比提升外，深耕/聚焦市場(chǎng)為核心酒企重要工作；消費(fèi)者方面，頭部企業(yè)引領(lǐng)行業(yè)全面擁抱C端，積極開拓新增客群。新品發(fā)布貼合新趨勢(shì)。

此外，侯昊認(rèn)為當(dāng)前高質(zhì)價(jià)比、低度化、年輕化、情緒消費(fèi)、女性消費(fèi)、新渠道即時(shí)零售等均為白酒行業(yè)未來發(fā)展方向。

申萬宏源也認(rèn)為，白酒行業(yè)未來的趨勢(shì)是縮量集中，從大魚吃小魚到大魚吃大魚，上市公司的強(qiáng)分化不可避免。盡管總量萎縮，但長期留下的頭部企業(yè)仍有成長空間。展望2026年，若基本面如期修復(fù)，預(yù)計(jì)2026年底~2027年將迎來估值與業(yè)績(jī)雙擊，優(yōu)質(zhì)白酒公司已處于戰(zhàn)略配置期。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者發(fā)現(xiàn)，盡管基金經(jīng)理和券商看好優(yōu)質(zhì)白酒股的戰(zhàn)略配置，但是在基金投資者眼中，對(duì)白酒投資依然是走一步看一步。

今年一季度，更適合短期持有的招商中證白酒C份額被凈申購18.09億份，而適合長期持有的招商中證白酒A份額被凈申購2.72億份，兩者凈申購相差甚遠(yuǎn)也體現(xiàn)出長期資金對(duì)白酒行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

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