每經記者｜彭斐    每經編輯｜陳俊杰    

3月27日晚間，海爾生物（SH688139，股價30.65元，市值97.01億元）發(fā)布2025年年度報告。

報告期內，公司實現營業(yè)收入23.29億元，同比增長1.96%，在2024年增長轉正的基礎上延續(xù)復蘇態(tài)勢。不過，歸母凈利潤僅為2.51億元，同比下滑 31.61%，扣非歸母凈利潤同比下滑31.74%。

《每日經濟新聞》記者注意到，公司海外收入增長持續(xù)，國內市場仍承壓，業(yè)績數據的反差背后，是這家生命科學龍頭企業(yè)在全球化躍遷與智能化轉型中，正在面對成長中的短期陣痛與長期博弈。

海內外市場業(yè)績分化 

2025年，海爾生物業(yè)績曲線背后是公司業(yè)務層面多重維度的分化。

最核心的分化，來自海內外市場的差異。2025年，海爾生物海外業(yè)務實現爆發(fā)式增長，全年海外收入8.4億元，同比增長17.9%，占公司總收入比重創(chuàng)下36%的歷史新高，較 2024 年提升5個百分點。

分區(qū)域來看，歐洲區(qū)域收入增長16.0%，亞太區(qū)域增長26.0%，美洲區(qū)域增長12.2%，非洲區(qū)域增長17.8%。公司累計獲得境外認證400余項，產品方案覆蓋160多個國家和地區(qū)，超低溫及低溫系列產品在英國、意大利、澳大利亞等6個國家市場份額位居第一。

與此同時，國內市場持續(xù)承壓。2025年公司國內收入14.7億元，同比下滑5.5%，盡管自第三季度起環(huán)比持續(xù)向好，第四季度實現14.5%的同比增長，復蘇態(tài)勢逐步顯現，但全年表現仍落后于海外市場。

業(yè)務結構層面，呈現出新老賽道的分化。2025年，海爾生物智慧用藥、血液技術、實驗室解決方案等新產業(yè)發(fā)展勢能持續(xù)釋放，全年新產業(yè)收入同比增長8.8%，占總營收的比重攀升至48.5%。其中，智慧用藥產業(yè)增長18.8%，血液技術產業(yè)增長14.8%，實驗室解決方案產業(yè)增長4.9%。

而作為公司傳統(tǒng)基本盤的低溫存儲產業(yè)，2025年收入同比下滑 3.9%，占總營收比重降至51.5%。不過，記者也注意到，該業(yè)務在第三季度實現增長轉正、第四季度增長提速，漸進走出行業(yè)周期底部。

新老賽道的一增一降，體現了公司業(yè)務結構優(yōu)化的成效，也反映出傳統(tǒng)業(yè)務調整對業(yè)績帶來的階段性影響。

短期陣痛換長期壁壘

凈利潤超三成的下滑或許是海爾生物主動選擇的 “以短期利潤換長期壁壘”的戰(zhàn)略結果。

年報數據顯示，報告期內公司毛利率為46.8%，較上年出現一定下滑，主要系子公司新建工廠產能爬坡對制造費用產生擾動所致。而隨著新產能逐步釋放，公司第四季度毛利率已環(huán)比提升約0.7個百分點，盈利端的修復初見端倪。

更核心的影響因素，來自公司為應對外部環(huán)境挑戰(zhàn)而持續(xù)加碼的中長期戰(zhàn)略投入，而投入的核心方向，正是當下增長勢頭最猛的全球化與創(chuàng)新兩大賽道。

在全球化布局上，2025年海爾生物新搭建日本、巴西等6地在地化運營體系，目前在地化運營體系已覆蓋18個國家，在地團隊在海外市場團隊中的比重超40%，累計獲取境外產品認證400余項。持續(xù)的海外市場建設投入，支撐了各產業(yè)尤其是新產業(yè)的出海突破，也為公司海外市場的長期增長構建了渠道與品牌壁壘。

在科技創(chuàng)新與AI布局上，2025年公司研發(fā)投入為3.2億元，發(fā)明專利累計獲得數同比增長超 40%，累計擁有專利1620項，全年有11類產品方案實現首發(fā)或首創(chuàng)，不僅突破了超高速離心技術瓶頸，成為國內首家攻克該技術難關的企業(yè)，更將 AI+自動化技術體系深度融入各個核心應用場景。

《每日經濟新聞》記者注意到，2025年，海爾生物AI相關收入占整體收入比重達15%，較2024年提升2.5個百分點，AI技術應用從“概念驗證”正式邁入“價值變現”階段，場景方案訂單同比增長超50%。

正是這些面向未來的持續(xù)投入，對公司當期凈利潤形成了顯著的侵蝕，但也為公司中長期發(fā)展筑牢了技術與市場壁壘。在2025年年報中，海爾生物進一步拋出了更為激進的 “543”三年戰(zhàn)略目標：未來三年，實現海外收入占比超過50%，并購產業(yè)收入占比不低于40%，AI+業(yè)務收入貢獻超過30%。

這一戰(zhàn)略目標，意味著海爾生物將繼續(xù)沿著全球化、平臺化、智能化的方向加速狂奔，也意味著公司在短期內仍可能面臨持續(xù)的戰(zhàn)略投入壓力。而這場以短期利潤為籌碼的戰(zhàn)略布局，能否最終兌現業(yè)績與估值的雙重躍升，仍需時間與市場的雙重檢驗。

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