每經(jīng)編輯｜吳永久    

｜2026年2月6日 星期五｜

NO.1 銀河證券：黃金中長(zhǎng)期牛市的核心邏輯依然穩(wěn)固

銀河證券認(rèn)為，不應(yīng)將“美聯(lián)儲(chǔ)換帥”自動(dòng)等同于市場(chǎng)趨勢(shì)的大拐點(diǎn)，其政策如何影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的根本面才是美元定價(jià)的基石。一個(gè)由沃什領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)，或?qū)㈤_啟央行角色的深刻轉(zhuǎn)變：從金融危機(jī)后深度介入、為市場(chǎng)提供支持的“后盾”，轉(zhuǎn)向更為傳統(tǒng)、注重規(guī)則與紀(jì)律約束的“制度錨”。美元預(yù)計(jì)短期走強(qiáng)，長(zhǎng)期呈“慢熊”格局；美債短期收益率上行，價(jià)格承壓，中長(zhǎng)期若政策可信，長(zhǎng)期通脹預(yù)期錨定在2%附近。全球股市短期承壓，長(zhǎng)期美股先破后立。黃金中長(zhǎng)期牛市的核心邏輯依然穩(wěn)固，央行購(gòu)金將持續(xù)增加，美元信用的任何瑕疵也會(huì)加速全球多極化儲(chǔ)備體系的構(gòu)建。

NO.2 中信建投：券商業(yè)績(jī)高增與政策暖風(fēng)形成共振 估值上修預(yù)期強(qiáng)化

2月6日，中信建投研報(bào)表示，2025年上市券商凈利潤(rùn)普遍實(shí)現(xiàn)高增，主要受益于日均成交額同比提升及兩融余額維持高位，多家券商凈利增幅超70%；與此同時(shí)，降準(zhǔn)降息與中長(zhǎng)期資金入市方案落地，分類評(píng)價(jià)優(yōu)化打開優(yōu)質(zhì)券商資本空間，并購(gòu)重組成效顯著。宏觀層面經(jīng)濟(jì)圓滿實(shí)現(xiàn)5%增長(zhǎng)目標(biāo)，資本市場(chǎng)活躍度創(chuàng)十年新高，為業(yè)績(jī)提供堅(jiān)實(shí)支撐。當(dāng)前板塊PB估值僅1.36倍，處于歷史中等分位，業(yè)績(jī)改善與政策紅利有望驅(qū)動(dòng)估值中樞上移。

NO.3 華泰證券：看好2026年風(fēng)電光伏盈利修復(fù)

華泰證券指出，近期風(fēng)電光伏公司陸續(xù)完成2025年業(yè)績(jī)預(yù)告披露，從預(yù)期業(yè)績(jī)來看，2025年四季度風(fēng)機(jī)受制于國(guó)內(nèi)低價(jià)陸風(fēng)項(xiàng)目集中交付，盈利能力或有所承壓，光伏企業(yè)虧損普遍加大，主要系銀價(jià)大幅上漲導(dǎo)致電池組件成本上升。展望2026年，華泰證券重申風(fēng)電光伏板塊盈利修復(fù)趨勢(shì)：1、風(fēng)機(jī)訂單價(jià)格自2024年四季度以來持續(xù)回暖，考慮到前期低價(jià)訂單交付步入尾聲，漲價(jià)訂單逐步交付支撐盈利修復(fù)。2、光伏需求走低預(yù)期下，供應(yīng)鏈或強(qiáng)化質(zhì)量與成本把控，加速高功率產(chǎn)品與賤金屬導(dǎo)入，有望驅(qū)動(dòng)盈利修復(fù)。同時(shí)，太空光伏或打造新業(yè)態(tài)，近期SpaceX宣布收購(gòu)xAI，打造太空-地面-算力生態(tài)，光伏龍頭研發(fā)積累深厚，跨界優(yōu)勢(shì)顯著，風(fēng)電企業(yè)或受益于前瞻投資布局。

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