黃金或存在超跌反彈內(nèi)在動(dòng)力，2月4日，黃金ETF國(guó)泰（518800）收漲超4%。

相關(guān)機(jī)構(gòu)表示，復(fù)盤(pán)歷史，貴金屬牛市的終結(jié)往往需要大的敘事邏輯反轉(zhuǎn)。比如上世紀(jì)70年代石油禁運(yùn)結(jié)束與沃爾克加息抗通脹導(dǎo)致滯脹的結(jié)束，2008年流動(dòng)性危機(jī)后、通脹交易轉(zhuǎn)向通縮交易，2011年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后QE預(yù)期的落空，2020年衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇交易等。

其次，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)沃什政策的定價(jià)可能存在“搶跑”。其一，其偏鷹立場(chǎng)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)壓力下能否落地存疑；其二，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前仍在延續(xù)每月400億美元的擴(kuò)表操作，“縮表”短期難以實(shí)施；其三，美債市場(chǎng)對(duì)該消息反應(yīng)平淡，說(shuō)明機(jī)構(gòu)投資者并未將其視為根本性轉(zhuǎn)折。

因此，本輪回調(diào)本質(zhì)是“多頭結(jié)構(gòu)脆弱+獲利盤(pán)豐厚+情緒催化”形成的技術(shù)性擠泡沫，而非基本面逆轉(zhuǎn)。隨著恐慌情緒釋放，波動(dòng)率從高位回落，黃金或存在超跌反彈的內(nèi)在動(dòng)力。

中長(zhǎng)期看，黃金價(jià)格中樞仍有望上行，投資者或可考慮后續(xù)回調(diào)參與、逢低分批布局。關(guān)注直接投資實(shí)物黃金，免征增值稅的黃金ETF國(guó)泰（518800），覆蓋黃金全產(chǎn)業(yè)鏈股票的黃金股票ETF（517400）。

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