每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜陳旭    

在全球含氟精細(xì)化工賽道加速重構(gòu)的背景下，國內(nèi)螢石資源龍頭金石資源（SH603505，股價(jià)18.27元，市值153.77億元）正通過一筆投資，完成其“由礦入化”的關(guān)鍵一躍。

12月21日晚間，金石資源發(fā)布公告稱，擬斥資約2.57億元受讓浙江諾亞氟化工有限公司（以下簡稱“諾亞氟化工”）15.7147%的股權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這筆交易不僅是金石資源由上游礦產(chǎn)向高附加值下游延伸的標(biāo)志性動(dòng)作，更因其持股比例與第一大股東僅存0.14個(gè)百分點(diǎn)的“一線之隔”而引發(fā)遐想。

對(duì)于金石資源而言，這不僅是一場產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的資源卡位，更是其在坐穩(wěn)上游螢石“頭把交椅”后，面對(duì)AI液冷等萬億級(jí)藍(lán)海市場的精準(zhǔn)布局。

通過這筆交易，金石資源正試圖構(gòu)建起從“螢石礦開采—?dú)浞嶂圃臁?xì)化工”的縱向一體化全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。然而，在0.14個(gè)百分點(diǎn)的微小差距背后，是否隱藏著進(jìn)一步謀求控制權(quán)的后續(xù)計(jì)劃？

交易若完成，與第一大股東持有股權(quán)僅差0.14個(gè)百分點(diǎn)

根據(jù)金石資源發(fā)布的《關(guān)于購買浙江諾亞氟化工有限公司部分股權(quán)的公告》，金石資源擬以現(xiàn)金方式受讓諾亞氟化工6名股東合計(jì)持有的15.7147%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為2.57億元。

本次交易完成后，金石資源將正式躋身諾亞氟化工第二大股東。值得注意的是，公告顯示，標(biāo)的公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散，目前第一大股東的持股比例為15.8562%。這意味著，金石資源作為二股東，其持股比例與大股東的差距僅為0.1415個(gè)百分點(diǎn)。

本次交易完成后諾亞氟化工股權(quán)結(jié)構(gòu)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，如此接近的持股比例往往意味著更深層的治理博弈——金石資源是否會(huì)通過后續(xù)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓或二級(jí)市場運(yùn)作（若標(biāo)的未來上市）進(jìn)一步謀求控制權(quán)，無疑將是各方關(guān)注的焦點(diǎn)與懸念。

諾亞氟化工究竟有何魅力吸引“礦業(yè)大佬”如此大手筆投資？財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，這家公司正處于業(yè)績的高速成長期。根據(jù)公告披露的財(cái)務(wù)信息：2024年，諾亞氟化工實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.41億元，凈利潤4625.82萬元（未經(jīng)審計(jì)，下同）；而到了2025年1~10月，其營業(yè)收入已達(dá)5.10億元，凈利潤更是沖至6413.09萬元，盈利能力已超過2024年全年。

資料顯示，諾亞氟化工系高新技術(shù)企業(yè)，專業(yè)從事含氟電子化學(xué)品的研發(fā)、制造和銷售，主要量產(chǎn)產(chǎn)品包括氟化冷卻液、中高端電子清洗劑氟化醚以及全氟己酮滅火劑等。目前，該公司已建成5000噸氟化液產(chǎn)能，在浸沒式液冷市場規(guī)模和市場占有率方面均位于國內(nèi)前列。

金石資源在公告中明確提到，本次交易系公司依托上游資源優(yōu)勢(shì)，對(duì)下游精細(xì)化工領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的實(shí)施的戰(zhàn)略性參股投資。

從交易定價(jià)來看，本次交易基于諾亞氟化工整體16.35億元的估值進(jìn)行。公告顯示，本次交易定價(jià)等同于標(biāo)的公司于2024年1月增資后標(biāo)的公司投后整體100%股權(quán)的投后估值16.35億元，以及2025年9月老股轉(zhuǎn)讓定價(jià)對(duì)應(yīng)標(biāo)的公司整體估值16.35億元。

向下游高附加值領(lǐng)域延伸

作為全球螢石資源的龍頭企業(yè)，金石資源的戰(zhàn)略野心從未止步于開采礦石。從其2024年年度報(bào)告及2025年半年報(bào)中可以看出，公司近年來一直致力于產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸。

金石資源目前已擁有龐大的螢石資源儲(chǔ)量及產(chǎn)量，并已通過包鋼金石等項(xiàng)目切入中游的酸級(jí)螢石粉與無水氫氟酸（AHF）領(lǐng)域。此次投資諾亞氟化工，邏輯十分清晰：金石資源提供上游原料保障，而諾亞氟化工則負(fù)責(zé)將其轉(zhuǎn)化為高附加值的精細(xì)化工產(chǎn)品。

對(duì)于本次購買股權(quán)資產(chǎn)對(duì)上市公司的影響，金石資源在公告中指出：本次交易，是公司作為氟化工上游龍頭企業(yè)向下游高附加值精細(xì)氟化工領(lǐng)域的戰(zhàn)略性延伸。

“諾亞氟化工目前經(jīng)營狀況良好，具有較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)能力和管理能力。諾亞氟化工的產(chǎn)品系公司無水氟化氫產(chǎn)品的下游，有利于公司向產(chǎn)業(yè)鏈下游擴(kuò)張，和公司業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的協(xié)同性?！苯鹗Y源稱。

然而，這筆交易并非全無風(fēng)險(xiǎn)。公告在“風(fēng)險(xiǎn)提示”部分提到：本次擬購買標(biāo)的公司15.7147%股權(quán)事項(xiàng)尚需取得其他持有標(biāo)的公司48.2711%股權(quán)的股東放棄優(yōu)先購買權(quán)以及機(jī)構(gòu)股東放棄共同出售權(quán)。

金石資源表示：截至本公告披露日，標(biāo)的公司前述持股比例的股東的上述確認(rèn)文件尚在簽署中，公司及標(biāo)的公司管理層將在本公告后推進(jìn)辦理并取得相應(yīng)股東的確認(rèn)文件。如相關(guān)股東行使優(yōu)先購買權(quán)/共同出售權(quán)，則本次交易中賣方主體可能發(fā)生變化。但前述情形不影響本次交易方案的推進(jìn)。

此外，業(yè)績的持續(xù)性也是一個(gè)不可忽視的因素。雖然諾亞氟化工2025年前10個(gè)月表現(xiàn)搶眼，但精細(xì)氟化工產(chǎn)品受下游半導(dǎo)體、IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）行業(yè)景氣度影響較大。

金石資源提醒投資者：由于標(biāo)的公司未來經(jīng)營業(yè)績受行業(yè)周期、市場競爭、技術(shù)路線、客戶結(jié)構(gòu)及原材料價(jià)格波動(dòng)等多重因素影響，存在實(shí)際業(yè)績及整合協(xié)同不達(dá)預(yù)期的可能。

從包鋼項(xiàng)目的成功運(yùn)行，到如今2.57億元“卡位”諾亞氟化工，金石資源的邏輯脈絡(luò)清晰可見：以資源為王，以技術(shù)為翼，通過股權(quán)滲透實(shí)現(xiàn)對(duì)高端氟材料市場的垂直整合。

封面圖片來源：每經(jīng)資料圖