｜2025年11月20日 星期四｜

NO.1 華泰證券：持續(xù)推薦順周期航空，交易油運，配置公路

華泰證券研報表示，近期外部不確定性落地，工業(yè)生產(chǎn)及出口景氣度回升，消費數(shù)據(jù)溫和回暖，看好：1. 航空：10月票價延續(xù)改善趨勢，考慮到供給低增速+行業(yè)反內(nèi)卷+低基數(shù)，行業(yè)收益水平的回暖有望延續(xù)。2. 油運：OPEC+/美洲增產(chǎn)+跨區(qū)域油價差套利+低油價帶動補(bǔ)庫+地緣事件擾動等多重利好共振下，油運板塊高景氣有望延續(xù)。3. 公路：保險資金年末開啟配置“開門紅”，市場風(fēng)險偏好有所震蕩，疊加AH公路股息率均有吸引力，板塊仍有上行空間。此外，持續(xù)推薦具備自身Alpha的部分個股。

NO.2 天風(fēng)證券：建議關(guān)注白酒板塊修復(fù)機(jī)會，看好三大主線

天風(fēng)證券研報表示，2025年雙十一期間，白酒行業(yè)呈現(xiàn)“量增價跌”分化態(tài)勢：傳統(tǒng)電商平臺名酒價格擊穿底線（如飛天茅臺補(bǔ)貼價跌破1700元），主因經(jīng)銷商庫存壓力下的拋貨行為與平臺補(bǔ)貼引流；而即時零售、抖音等新興渠道逆勢增長，反映消費場景向“即買即飲”轉(zhuǎn)變。酒企密集啟動打假行動，通過公布授權(quán)“白名單”與非授權(quán)“黑名單”維穩(wěn)價盤，旨在平衡線上流量與線下渠道利益。中長期看，行業(yè)需從價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向價值重塑，聚焦高質(zhì)價比產(chǎn)品與渠道精細(xì)化運營。當(dāng)前龍頭酒企股息回報已較為可觀，大眾消費有望逐步恢復(fù)，建議關(guān)注板塊修復(fù)機(jī)會?？春萌笾骶€：①強(qiáng)β標(biāo)的；②大眾酒價位帶修復(fù)概念標(biāo)的；③強(qiáng)α標(biāo)的。

NO.3 中信建投：看好中藥行業(yè)年底需求回暖及后續(xù)基本面和估值改善機(jī)會

中信建投研報表示，中藥行業(yè)短期基數(shù)壓力有望緩解，渠道庫存加速出清，看好年底需求回暖，及后續(xù)基本面和估值改善機(jī)會；創(chuàng)新領(lǐng)域有助構(gòu)建第二增長曲線，中藥消費品公司品牌延展空間廣闊。血制品行業(yè)關(guān)注“十五五”漿站建設(shè)規(guī)劃及行業(yè)并購整合進(jìn)展，需求端看好靜丙、因子類產(chǎn)品需求端提升及新品研發(fā)。疫苗行業(yè)關(guān)注重磅產(chǎn)品銷售改善情況及創(chuàng)新管線研發(fā)進(jìn)展，政策出臺及疫苗出海有望推動企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。醫(yī)藥零售行業(yè)轉(zhuǎn)型變革穩(wěn)步推進(jìn)，關(guān)注后續(xù)多元催化。醫(yī)藥流通行業(yè)收入端穩(wěn)健向好，關(guān)注回款及“十五五”規(guī)劃。

免責(zé)聲明：本內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成交易建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。