港股“子”曰 | 不好，有人開始焦慮恒生科技了

2025-10-31 14:10:55

每經(jīng)記者｜曾子建每經(jīng)編輯｜袁東

今天是10月行情最后一天，初步打個總結(jié)，恒生指數(shù)本月累計跌了約3%，恒生科技指數(shù)累計跌了約8%。如果從高點算起，恒生科技指數(shù)最大跌幅近15%。

一個月前，有朋友很興奮地問我，阿里和騰訊還能不能買。而最近，又有朋友問我，恒生科技是不是不行了，要不要撤退？其實，問我這兩個問題的就是同一個人。他的心情我很能理解，眼看利潤逐漸縮水，現(xiàn)在又臨近年末，誰不想保住到手的利潤？

進一步說，對港股的科技股感到焦慮，這是在所難免的。納斯達克天天新高，消息面還有重大利好落地，港股近期實在太弱，換作任何人，誰能不焦慮？另外，有色、銀行、保險、煤炭等周期品種走強，難道說市場風格要換了？

不過，對于港股科技股，我是這樣想的。

先問問自己，我們當初為什么買香港科技股？

拋開估值洼地不說，之所以買香港科技股，很重要的原因是稀缺性。恒生科技指數(shù)的前十大成分股：阿里、中芯國際、騰訊、美團、網(wǎng)易、比亞迪股份、小米、京東、快手和百度。除了中芯國際和比亞迪在A股能買到，其他只有在港股投資最方便。正是因為這種稀缺性，今年才有上萬億的南向資金凈買入港股，而買得最多的，主要就是阿里、騰訊等科技股了。

除了稀缺性之外，看好港股科技股的邏輯是美聯(lián)儲開啟降息周期，在此背景下，港股的流動性不會差。另外，AI、算力大發(fā)展，這是當前科技領(lǐng)域最大的風口。而港股的主要科網(wǎng)股，都在加碼AI。高投入，雖不一定有高產(chǎn)出，但對他們來說，如果不投入，那就肯定要被時代拋棄。所以，港股科技股值得一搏。

現(xiàn)在來看，雖然香港科技股調(diào)整了不少，但背后的邏輯并沒有發(fā)生任何變化。既然投資邏輯不變，焦慮的另一個可能，就是看有沒有泡沫。但如果要說泡沫，可以先看看5萬億美元市值的英偉達，有泡沫嗎？還可以再看看A股的寒武紀，“易中天”，你覺得有泡沫嗎？相比之下，騰訊目前25倍PE，阿里20倍，網(wǎng)易18倍、京東15倍??此時說泡沫，可能還是早了些吧。

所以總結(jié)一下，對于港股科技股的投資，我覺得還是要用長遠的眼光來看，因為科學技術(shù)的發(fā)展進步，本身就是一個長期且充滿不確定性的“工程”，這也注定了科技股的波動會比較明顯。如果你用短線的眼光來投資科技股，那一定會錯過很多大機會。而近期香港科技股的調(diào)整，我覺得也不是壞事，從5月到9月，恒生科技指數(shù)已經(jīng)連續(xù)漲了5個月，不調(diào)整就不科學了。上一次出現(xiàn)這種情況，是2020年4月到8月，當年在連漲5個月之后，9月份也調(diào)整了一個月。調(diào)整完之后，又連續(xù)漲了4個多月，超級牛市才宣告結(jié)束。雖然不要“刻舟求劍”，但這一次，我覺得不僅能重演好戲，行情甚至可能比當年還要更精彩。