對(duì)于原本收益穩(wěn)定的院線(xiàn)來(lái)說(shuō)，這個(gè)冬天，顯得格外寒冷與被動(dòng)。

院線(xiàn)三季報(bào)披露完畢，除中國(guó)電影、幸福藍(lán)海因收購(gòu)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大增外，其余上市公司，均難言樂(lè)觀(guān)。龍頭萬(wàn)達(dá)電影營(yíng)收109.05億，同比增長(zhǎng)7.06%，凈利12.68億，同比僅增長(zhǎng)0.31%；橫店影視亦趨于低增速，營(yíng)收22.07億元，同比增長(zhǎng)13.97%，凈利3.23億，同比增長(zhǎng)5.92%。

余下3家上市公司，則是凈利潤(rùn)直接下滑，幅度不一。文投控股營(yíng)收14.79億，同比下滑11.51%，凈利潤(rùn)僅為2500萬(wàn)，同比下降93.34%；上海電影營(yíng)收8.24億，同比增長(zhǎng)0.34%，凈利潤(rùn)1.01億，同比下滑34.60％；金逸影視營(yíng)收15.56億，同比下滑5.12%，凈利潤(rùn)1.38億，同比下滑3.85%。

與業(yè)績(jī)下滑同至的，是市值下降。萬(wàn)達(dá)電影自復(fù)盤(pán)后屢次上演一字跌停，以11月19日收盤(pán)23.05元／股計(jì)價(jià)，跌幅超三分之一，蒸發(fā)近200億市值。全行業(yè)來(lái)看，也并不樂(lè)觀(guān)，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)PE(市盈率）由164.23倍的高點(diǎn)（2015年6月30日），跌至34.44倍（9月30日）；從細(xì)分公司來(lái)看（11月19日計(jì)價(jià)），文投控股PE高達(dá)118.71倍，中國(guó)電影PE為17.32倍，總市值最高的萬(wàn)達(dá)電影PE為26.72倍。

冬天里，所有的衰退誘因都是相似的，幅度才各具特色。有院線(xiàn)高層告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，三季度業(yè)績(jī)下降，直接誘因在于票房基本面不行，“缺乏爆款，國(guó)慶檔也不行”。涼意持續(xù)，藝恩數(shù)據(jù)顯示，10月國(guó)內(nèi)電影綜合票房達(dá)36.25億元，同比下降29.65%。票補(bǔ)下降也是重要因素，11月19日，多家院線(xiàn)人士向記者坦承，票補(bǔ)下降，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐蓪?shí)質(zhì)性影響。“最重要的，還是片子不行。”

內(nèi)容依賴(lài)癥

業(yè)內(nèi)看似最穩(wěn)當(dāng)?shù)脑壕€(xiàn)下游，實(shí)則風(fēng)險(xiǎn)暗藏，特別是在票補(bǔ)大潮退后。

對(duì)于內(nèi)容端的缺失，阿里影業(yè)高級(jí)副總裁、淘票票總裁李捷看得很清楚。11月14日，他在小型媒體交流會(huì)上表示，（票房寒冬）首要原因還是觀(guān)眾觀(guān)影水平的提高。“電影一般是兩年到三年的生產(chǎn)周期，在電影立項(xiàng)的時(shí)候，做的是兩年后的產(chǎn)品，今天看到的很多電影，是在2016年開(kāi)機(jī)，在當(dāng)時(shí)的票房環(huán)境下，對(duì)于題材和類(lèi)型的選擇，有局限性。觀(guān)眾這兩年對(duì)于觀(guān)影習(xí)慣成長(zhǎng)和鑒賞水平提高，超過(guò)很多電影人的預(yù)測(cè)。”他說(shuō)。

此外，院線(xiàn)們還不得不面臨的問(wèn)題是，觀(guān)眾替代性?shī)蕵?lè)選擇的增加。“網(wǎng)絡(luò)視頻，短視頻、抖音，還有社交，對(duì)用戶(hù)有限娛樂(lè)市場(chǎng)壓縮非常明顯。電影是要花比較長(zhǎng)的時(shí)間，在有效時(shí)間被壓縮的情況下，電影消費(fèi)被抑制了。”李捷道。他還認(rèn)為，電影營(yíng)銷(xiāo)本身，也存在著巨大改善空間。

一定程度上，身處下游的大多數(shù)院線(xiàn)，對(duì)于上游本身并不具有掌控力，“看天吃飯”局面明顯。“我只能希望國(guó)產(chǎn)電影盡快整合、進(jìn)步，這個(gè)進(jìn)度是慢于院線(xiàn)擴(kuò)張的，中國(guó)電影市場(chǎng)，還是要靠國(guó)產(chǎn)片。”有院線(xiàn)高層向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析。

票補(bǔ)大潮的退卻，加劇了票房荒。阿里影業(yè)截至2018年9月30日的半年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)顯示，去票補(bǔ)化效果顯著，市場(chǎng)費(fèi)用同比下降16.9%，由此，淘票票扭虧為盈。阿里方面還稱(chēng)，在票補(bǔ)取消的大趨勢(shì)下，淘票票的市場(chǎng)費(fèi)用支出將進(jìn)一步大幅減少。

潮落的時(shí)候，各家有著不同結(jié)構(gòu)。以業(yè)績(jī)下滑最為明顯的文投控股為例，其在三季報(bào)中稱(chēng)，營(yíng)收下滑是因?yàn)槿ツ晖诖_認(rèn)了公司主投電影《功夫瑜伽》影視投資制作收入3.79億元，今年前三季度公司主投電影項(xiàng)目，尚處投拍制作期間以及剛上映期間，尚未結(jié)轉(zhuǎn)對(duì)應(yīng)收入，導(dǎo)致相較去年同期收入下降。對(duì)于凈利同比下滑，則并未多做解釋。

文投控股相關(guān)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，對(duì)影城投資是業(yè)績(jī)下滑原因之一，“今年前期影城建設(shè)處在快速擴(kuò)張期，各地都有布局，新建影城需要培育周期，營(yíng)收不能快速體現(xiàn)。預(yù)計(jì)隨著新建影城進(jìn)入成熟階段，后期公司儲(chǔ)備的眾多影視項(xiàng)目逐漸上映，公司業(yè)績(jī)將迎來(lái)拐點(diǎn)。”

凈利亦同比大幅下跌的上海電影，又是另一番邏輯。上海電影相關(guān)人士表示，公司旗艦店永華影城處于停業(yè)裝修狀態(tài)、發(fā)行業(yè)務(wù)處于團(tuán)隊(duì)調(diào)整及模式探索期都是原因。這與上海電影半年報(bào)基本一致，半年報(bào)稱(chēng)，其代理發(fā)行影片主要集中在下半年上映，上半年收益同比下降，同時(shí)，去年6月收到的部分常規(guī)性財(cái)政補(bǔ)貼及分紅類(lèi)投資收益，在本年的實(shí)際到賬期為會(huì)計(jì)報(bào)表日之后，因此未能于半年報(bào)內(nèi)確認(rèn)相應(yīng)收入。

重組出路

基于在內(nèi)容布局上的欠缺，巨頭萬(wàn)達(dá)電影早已有所動(dòng)作。

6月，萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布重組公告擬注入萬(wàn)達(dá)影視資產(chǎn)。11月，萬(wàn)達(dá)電影公告重組方案有所改變，包括對(duì)價(jià)下調(diào)、全股份支付、發(fā)行價(jià)格依據(jù)已實(shí)施的利潤(rùn)分配方案進(jìn)行調(diào)整、業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償方增加等。

若此次交易順利完成，對(duì)于這一模式，前述院線(xiàn)高層表示，各板塊互相協(xié)調(diào)，有助于萬(wàn)達(dá)電影整體業(yè)績(jī)。“這是比較好的局面。”

另一頭，是傳統(tǒng)院線(xiàn)與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)關(guān)系。中金公司研報(bào)認(rèn)為，在線(xiàn)票務(wù)平臺(tái)通過(guò)向制片、發(fā)行、放映、影院系統(tǒng)服務(wù)、衍生品及綜合票務(wù)銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)輸出基礎(chǔ)服務(wù)的能力，有望在影視產(chǎn)業(yè)鏈整合中扮演關(guān)鍵角色。這是否將動(dòng)了傳統(tǒng)院線(xiàn)的宣發(fā)蛋糕？對(duì)此，李捷向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者回應(yīng)稱(chēng)，市場(chǎng)夠大，合大于競(jìng)，“院線(xiàn)手里有影院，這個(gè)其實(shí)各有優(yōu)勢(shì)”。多位院線(xiàn)人士也認(rèn)同此觀(guān)點(diǎn)，“目前合作更多”。

實(shí)際上，合作早已開(kāi)始。此前，萬(wàn)達(dá)與文投控股、阿里在業(yè)務(wù)上已商定了諸多合作。值得一提的是，根據(jù)萬(wàn)達(dá)與文投的戰(zhàn)略合作協(xié)議，院線(xiàn)加盟方面，文投控股同意促成旗下所有影院加盟萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)。

此外，行業(yè)里也不全是壞消息。11月14日，淘票票宣布啟動(dòng)“用戶(hù)和市場(chǎng)擴(kuò)增計(jì)劃”，將投入不少于10億元，協(xié)同手機(jī)淘寶、支付寶等電商生態(tài)，為影視行業(yè)抱團(tuán)取暖。

“從目前片子情況來(lái)看，2019年的春節(jié)可能創(chuàng)造史上最好質(zhì)量的春節(jié)檔。我們會(huì)有一個(gè)短暫痛苦的周期，比如半年或者八個(gè)月左右，之后，票房市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)跟以前一樣的增速。”李捷說(shuō)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 賀泓源 李清宇

本文配圖均來(lái)源于視覺(jué)中國(guó)