每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 莫淑婷 每經(jīng)編輯 文 多    

每經(jīng)記者 莫淑婷 每經(jīng)編輯 文 多

從2011年開始意氣風發(fā)“買買買”不斷并購的英飛拓（002528，SZ），2016年卻受累于近年來收購的標的公司。

英飛拓2016年一年的虧損額超過了英飛拓上市后2011年至2015年的凈利潤之和，業(yè)績大變臉的背后，是多個收購標的無法完成2016年業(yè)績承諾。比如，2015年收購的杭州藏愚科技有限公司（以下簡稱杭州藏愚）2016年業(yè)績實現(xiàn)率僅為9.56%。此外，英飛拓此前收購的澳洲子公司Swann，2016年商譽計提減值準備達3.52億。

子公司Swann業(yè)績不及預期

近年來，英飛拓一直進行海內(nèi)外企業(yè)并購，其先后并購了MarchNetworks、Swann、藏愚科技及互聯(lián)網(wǎng)營銷公司普菲特。2015年6月10日，英飛拓就曾在官網(wǎng)發(fā)文《我們在并購之路上不會停止腳步——劉肇懷》，表示正通過資本市場實施并購戰(zhàn)略，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，做強品牌。

英飛拓的第一個海外并購要數(shù)MarchNetworks。2011年12月，英飛拓公布重大資產(chǎn)收購預案，以5.56億元全面收購加拿大上市公司MarchNetworks。2016年年報稱，子公司March正繼續(xù)發(fā)展銀行、零售商場、交通等專業(yè)市場，鞏固龍頭地位，利潤頗豐。

MarchNetworks之后，英飛拓開始不斷地“買買買”。2014年10月，英飛拓公告，擬以現(xiàn)金方式支付7.29億元收購Swann97.5%的股份并代標的公司償還其特定債務，收購理由是Swann公司在北美、澳大利亞和歐洲等DIY安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品領域已獲得領先優(yōu)勢，而民用安防工程多為DIY，本次收購能夠豐富公司現(xiàn)有業(yè)務類型和產(chǎn)品組合，與公司目前的行業(yè)市場區(qū)劃形成很好的互補效果。

可惜Swann并未能給英飛拓帶來超額利潤。2016年年報顯示，由于Swann公司2016年業(yè)績與預測偏差較大，計提了較大的商譽和無形資產(chǎn)減值。據(jù)沃克森（北京）國際資產(chǎn)評估有限公司評估，公司應對投資Swann產(chǎn)生的商譽計提減值準備3.52億元。

針對為何收購Swann時沒有進行業(yè)績對賭，《每日經(jīng)濟新聞》記者于4月27日致電英飛拓證券部。英飛拓證代告訴記者，“國外的收購標的在收購時沒有業(yè)績對賭，業(yè)績對賭在國內(nèi)會有，國外沒有。當時收購的時候是根據(jù)評估估值及盡調(diào)之后確定的價格。”

易界網(wǎng)高級投資副總裁李佳告訴記者，一般國外并購交易不太有業(yè)績對賭的做法。在國外，大部分都是成熟的投資者，也就是說標的公司假設買家在前期的交易溝通和盡職調(diào)查時，就對賣方有了一個全面的認識和判斷，并且這個判斷已經(jīng)反映在了估值和報價之上。比如你覺得這個公司未來的業(yè)績沒有那么快，那你就給低一點的估值。所以國內(nèi)企業(yè)應該對此有一個全面的認識，在前期溝通和盡職調(diào)查的時候做好充分的工作再進行交易。

藏愚科技業(yè)績再次低于承諾

除購買Swann外，2015年2月英飛拓再次發(fā)布資產(chǎn)收購預案，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結合的方式，合計作價2.1億元收購藏愚科技。

藏愚科技全體股東承諾，其2015年度、2016年度及2017年度經(jīng)審計的考核凈利潤分別不低于2300萬元、3000萬元和3900萬元。

2016年年報顯示，2015年藏愚科技因按業(yè)績考核方法調(diào)整，調(diào)整后的考核凈利潤為2197.55萬元，低于當年承諾凈利潤102.45萬元，業(yè)績實現(xiàn)率為95.55%，已進行了業(yè)績補償。2016年藏愚科技按業(yè)績考核方法調(diào)整后的考核凈利潤為286.78萬元，低于當年承諾凈利潤2713.22萬元，業(yè)績實現(xiàn)率為9.56%，英飛拓稱，一方面是由于行業(yè)發(fā)展環(huán)境的變化，在行業(yè)參與者產(chǎn)品同質(zhì)化競爭的市場背景下，藏愚科技順應行業(yè)趨勢由設備提供商向整體解決方案提供商升級，盡管藏愚科技在平安城市、智能交通領域有一定項目經(jīng)驗，但依然項目周期拉長；另一方面，其2016年重點發(fā)力的幾個區(qū)域項目因招投標進度緩慢，盡管藏愚科技積極推進，但未如預期形成收入。因此2016年未能實現(xiàn)業(yè)績承諾。

針對業(yè)績補償?shù)倪M展，英飛拓證代告訴記者，“今天（4月27日）才披露的公告，剛開董事會，董事會通過之后還有股東大會，股東大會通過之后再實施補償方案?，F(xiàn)在處于董事會審議通過階段。”

此外，記者還注意到，2016年英飛拓還收購了上海偉視清數(shù)字技術有限公司（下簡稱上海偉視清）60%股權，上海偉視清承諾2016年、2017年、2018年、2019年及2020年的考核凈利潤分別不低于100萬元、300萬元、400萬元、500萬元及600萬元。經(jīng)審計，上海偉視清2016年實現(xiàn)的調(diào)整后的考核凈利潤為80.55萬元，承諾實現(xiàn)率為80.55%。