每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

白酒淡季疊加“6.18”因素干擾，基本面疲軟的白酒行業(yè)本周再度走低，Wind白酒指數(shù)周跌3.66%，酒鬼酒等多只個(gè)股周跌幅超過5%。其中，今年一季度凈利潤(rùn)小幅增長(zhǎng)的酒鬼酒單周跌幅達(dá)到15%，年跌幅更是超過30%，股價(jià)創(chuàng)一年半以來(lái)新低，這只去年的行業(yè)“黑馬”，緣何今年遭到資金舍棄，問題在哪？

Wind白酒指數(shù)持續(xù)低迷

由于白酒消費(fèi)恢復(fù)速度仍然較慢，本周行業(yè)指數(shù)再度探底。截至6月12日收盤，Wind白酒指數(shù)周跌3.66%，報(bào)收42358.4點(diǎn)，該指數(shù)周中最低探至41502.44點(diǎn)。

白酒個(gè)股方面，頭部酒企股價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，貴州茅臺(tái)周漲1.5%，洋河股份、古井貢酒以及五糧液周跌幅在2%以內(nèi)；區(qū)域白酒股跌幅較大，酒鬼酒單周跌幅高達(dá)14.99%，皇臺(tái)酒業(yè)、金種子酒以及伊力特等周跌幅超5%。

從行業(yè)動(dòng)向來(lái)看，今年“618”白酒批價(jià)表現(xiàn)穩(wěn)定，國(guó)海證券認(rèn)為可能是三方原因共同促成。一是監(jiān)管層面強(qiáng)化電商補(bǔ)貼監(jiān)督，近期北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局約談17家重點(diǎn)平臺(tái)企業(yè)，杜絕在“618”期間開展非理性大額補(bǔ)貼促銷活動(dòng)；二是電商平臺(tái)主動(dòng)降低補(bǔ)貼力度，重塑廠商關(guān)系，平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)邏輯從燒錢換流量的野蠻補(bǔ)貼，轉(zhuǎn)向比拼供應(yīng)鏈效率、正品保障和用戶體驗(yàn)的效率消費(fèi)；三是酒企行業(yè)調(diào)整期內(nèi)主動(dòng)減少供給，經(jīng)銷庫(kù)存消化，現(xiàn)金流持續(xù)改善，電商渠道低價(jià)出售現(xiàn)象大幅減少，白酒整體價(jià)格底線抬升。

該券商還表示，2026年一季度白酒主動(dòng)型基金持倉(cāng)基本已回落至2016年水平，并伴隨部分消費(fèi)基金籌碼出清，行業(yè)基本面與持倉(cāng)有望觸底。資本市場(chǎng)端，頭部酒企愈發(fā)注重市值管理，多家酒企通過分紅、回購(gòu)、增持的組合拳，為股息價(jià)值提供充足安全邊際。

酒鬼酒悲觀預(yù)期尚未修正

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，2025年年中一度大漲的酒鬼酒，今年徹底褪去黑馬本色，其本周大跌近15%后，2026年年度跌幅已超30%，排在白酒板塊跌幅前列。

酒鬼酒股價(jià)持續(xù)低迷，之前也引起投資者不滿。在5月22日酒鬼酒業(yè)績(jī)說明會(huì)上，有投資者就問公司是否有考慮做公司股票市值管理？對(duì)此，酒鬼酒表示，市值管理工作主要圍繞兩個(gè)維度開展：一方面圍繞改善公司基本面展開，主要是改善和提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，這是市值穩(wěn)健提升的基礎(chǔ)。2026年公司將持續(xù)夯實(shí)業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)，聚焦核心市場(chǎng)精耕下沉，開拓新興渠道實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，同時(shí)推進(jìn)深化全價(jià)值鏈降本增效，提升運(yùn)營(yíng)效率，努力改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，為市值提升筑牢基本面支撐；另一方面，公司將加強(qiáng)資本市場(chǎng)溝通，做好投資者關(guān)系工作，在合規(guī)的前提下讓投資者多方面了解公司，傳遞公司價(jià)值，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，相信公司市值將隨著基本面的改善而穩(wěn)步提升。

而在5月22日之后，酒鬼酒累計(jì)跌幅為5.21%，同期跌幅排在白酒公司第9。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，2026年一季度，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.17億元，同比下滑7.78%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3318.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.63%，這也是酒鬼酒自2023年以來(lái)，凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)正增長(zhǎng)。

不過，對(duì)于酒鬼酒一季度的業(yè)績(jī)，市場(chǎng)似乎并不買賬。有業(yè)內(nèi)人士指出，酒鬼酒2026年一季度凈利潤(rùn)小幅增長(zhǎng)僅是靠壓縮費(fèi)用、低基數(shù)實(shí)現(xiàn)的紙面改善，當(dāng)期營(yíng)收依舊下滑、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)，盈利含金量不足，并未扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)。再疊加此前全年陷入虧損、核心單品內(nèi)參價(jià)盤倒掛量?jī)r(jià)齊跌，即便單季度利潤(rùn)小幅回暖，也無(wú)法修正市場(chǎng)長(zhǎng)期悲觀預(yù)期，最終酒鬼酒股價(jià)年內(nèi)跌幅大幅跑輸白酒同行。

封面圖片來(lái)源：張建