6月9日，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF國(guó)泰（513720）盤中上漲1.6%，盈利端具備修復(fù)基礎(chǔ)。

華創(chuàng)證券指出，恒生科技指數(shù)自2025年10月以來(lái)顯著跑輸市場(chǎng)，主要拖累來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)（媒體/電商/外賣/軟件）與消費(fèi)（消費(fèi)電子/汽車）板塊。其估值邏輯已從2021-2023年的科技成長(zhǎng)定價(jià)，降檔至更接近內(nèi)需消費(fèi)定價(jià)，PEG中樞由2～3倍回落至1～1.5倍。當(dāng)前靜態(tài)估值雖處歷史低位，但盈利端承受壓力：恒生科技盈利預(yù)期自2025Q3以來(lái)持續(xù)下修，5月以來(lái)邊際企穩(wěn)。盈利端具備弱修復(fù)基礎(chǔ)，但尚難進(jìn)入高彈性上行周期，后續(xù)關(guān)注收入、消費(fèi)及就業(yè)信心改善，以及平臺(tái)內(nèi)卷緩和、AI商業(yè)化兌現(xiàn)情況。互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)需關(guān)注AI帶動(dòng)的資本開支上修背后的盈利兌現(xiàn)，以及外賣平臺(tái)的利潤(rùn)修復(fù)路徑。從財(cái)務(wù)映射看，資本開支跳升、外賣與新能源汽車等行業(yè)內(nèi)卷拖累盈利，使得成長(zhǎng)愿景和消費(fèi)現(xiàn)實(shí)發(fā)生錯(cuò)配。分母端則受美元流動(dòng)性收緊、外資減持及南向流入放緩等因素壓制。整體來(lái)看，在估值錨降檔背景下，當(dāng)前估值并不昂貴。

港股互聯(lián)網(wǎng)ETF國(guó)泰（513720）跟蹤的是港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637），該指數(shù)從港股通范圍內(nèi)選取涉及互聯(lián)網(wǎng)軟件、家庭娛樂(lè)軟件、互聯(lián)網(wǎng)零售等業(yè)務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。其行業(yè)配置集中于傳媒、商貿(mào)零售及社會(huì)服務(wù)，具備較高的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)代表性和龍頭集中度。

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