每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜葉峰    

反向討薪、遞延薪酬越來越成為證券行業(yè)的標(biāo)配！

6月以來，東興證券、中信證券、中金公司、招商證券、光大證券、中信建投等多家券商密集啟動薪酬管理制度修訂工作，將薪酬遞延、追索扣回、長周期考核納入核心條款，將“反向討薪” 落實到制度建設(shè)的白紙黑字上，推動行業(yè)薪酬激勵約束機(jī)制深度重構(gòu)。

此次券商集中修訂薪酬制度，核心源于監(jiān)管政策的明確要求。2025年10月，證監(jiān)會修訂發(fā)布《上市公司治理準(zhǔn)則》，自2026年1月1日起施行，明確要求上市公司建立薪酬管理制度，涵蓋工資總額決定機(jī)制、高管薪酬結(jié)構(gòu)、績效考核、薪酬發(fā)放、止付追索等核心內(nèi)容。2026年4月17日，中國證券業(yè)協(xié)會同步發(fā)布修訂后的《證券公司建立穩(wěn)健薪酬制度指引》（以下簡稱《指引》），進(jìn)一步細(xì)化券商薪酬管理規(guī)則，成為本次行業(yè)薪酬改革的直接依據(jù)。

多家券商修訂中提出薪酬追索扣回條款 覆蓋離退休人員

6月以來，頭部券商扎堆將薪酬制度修訂議案提交董事會或股東會審議，條款高度對齊監(jiān)管要求，遞延支付、“反向討薪”均是修訂重點。以下為部分券商實施新制度的關(guān)鍵內(nèi)容：

中信證券：本次修訂基于2009年版薪酬管理制度，核心新增績效薪酬追索扣回、遞延支付章節(jié)，覆蓋高管、投行、自營、資管等核心風(fēng)險崗位，嚴(yán)格對接證監(jiān)會《上市公司治理準(zhǔn)則》及上交所配套要求。

中信證券特別指出，相關(guān)人員未能勤勉盡責(zé)，對公司違法違規(guī)行為或風(fēng)險事項負(fù)有責(zé)任的，或者出現(xiàn)其他不符合支付要求情形的，公司可以減少、停止支付有關(guān)責(zé)任人員未支付部分的薪酬，要求其退還相關(guān)行為發(fā)生當(dāng)年的全部或一定比例的績效薪酬，減少、停止對其實施中長期激勵。薪酬追索扣回期限原則上與風(fēng)險損失發(fā)生期限一致，薪酬追索扣回比例應(yīng)當(dāng)結(jié)合有關(guān)責(zé)任人員所承擔(dān)的責(zé)任、造成的實際或潛在損失以及產(chǎn)生的負(fù)面影響等進(jìn)行綜合確定。薪酬追索扣回人員范圍含離職和退休的相關(guān)責(zé)任人員。

國泰海通：合并重組后首推全新《薪酬管理基本制度》，設(shè)七大章節(jié)，明確薪酬管控、績效考核、止付追索等細(xì)則，強(qiáng)調(diào)薪酬與合規(guī)風(fēng)控、長期業(yè)績深度綁定，將對風(fēng)險有直接或重要影響崗位的人員納入遞延支付范圍，遞延支付比例原則上不低于歸屬年度績效獎勵的40%，遞延支付年限原則上為3年，自T+2年至T+4年按等分比例支付。公司高級管理人員按照相應(yīng)辦法及上級主管單位有關(guān)規(guī)定實施遞延支付。國家及有關(guān)部門對遞延支付另有規(guī)定的，按其規(guī)定執(zhí)行。

中信建投：出臺綱領(lǐng)性薪酬管理制度，將“止付追索”設(shè)為獨(dú)立章節(jié)，明確高管及核心崗薪酬結(jié)構(gòu)、遞延年限、追索觸發(fā)情形，覆蓋在職及離職人員，全面落實監(jiān)管長效約束要求。

此外，中金公司、招商證券、光大證券等頭部券商同步推進(jìn)制度修訂，核心條款均圍繞遞延支付、追索扣回、長周期考核三大核心展開，行業(yè)薪酬改革進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化落地階段。

值得一提的是，在嚴(yán)格支付董監(jiān)高薪酬的同時，券商也在新的管理制度中明確了獎勵情形。如第一創(chuàng)業(yè)即指出，公司董事對公司經(jīng)營業(yè)績、品牌、聲譽(yù)作出突出貢獻(xiàn)的，由董事會提出特別激勵方案，提交股東會審議通過后實施。

制度先行 中證協(xié)4月已出臺相關(guān)政策

本次多家券商修訂薪酬管理制度，與監(jiān)管要求密切相關(guān)。

2025年10月，中國證監(jiān)會正式發(fā)布了《上市公司治理準(zhǔn)則》（以下簡稱《準(zhǔn)則》），自2026年1月1日起施行。《準(zhǔn)則》完善了董事、高級管理人員薪酬止付追索等支付機(jī)制。明確上市公司因財務(wù)造假等錯報對財務(wù)報告進(jìn)行追溯重述時，應(yīng)當(dāng)及時對董事、高級管理人員績效薪酬和中長期激勵收入予以重新考核，并相應(yīng)追回超額發(fā)放部分。此外，《準(zhǔn)則》還要求董事、高管的績效薪酬占比不低于50%。

2026年4月17日中證協(xié)修訂發(fā)布了《證券公司建立穩(wěn)健薪酬制度指引》，為券商薪酬改革劃定剛性紅線，直指行業(yè)“重短期、輕長期”痛點。

長周期考核強(qiáng)制化方面，董事長、高管、核心業(yè)務(wù)人員績效考核必須包含3年及以上長期指標(biāo)，合規(guī)風(fēng)控指標(biāo)實行“一票否決”。

遞延支付剛性化方面，《指引》規(guī)定風(fēng)險崗位績效薪酬強(qiáng)制遞延，起付時間不早于績效歸屬年度后第2年（T+2），支付速度不高于等分比例。

追索扣回全覆蓋方面，《指引》規(guī)定在職、離職、退休人員若被查實存在違法違規(guī)、重大風(fēng)險損失或績效造假，公司可追回已發(fā)放績效薪酬。

券業(yè)“反向討薪”已有實操先例

值得一提的是，券商行業(yè)的“反向討薪”早有公開先例。

2023年9月28日，光大證券印發(fā)《薪酬追索扣回實施細(xì)則（試行）》，明確考核造假、合規(guī)問責(zé)、風(fēng)險損失等七大追索情形，覆蓋全業(yè)務(wù)線及離職人員。

東興證券因澤達(dá)易盛、紫晶存儲兩起科創(chuàng)板欺詐發(fā)行案，公司被判令向投資者賠償1.55億元。2024年1月12日，東興證券審議通過績效薪酬追索扣回議案，向涉事投行團(tuán)隊追回項目獎金及分成，成為券業(yè)首個公開 “反向討薪” 標(biāo)志性案例。

2024年，華英證券投行業(yè)務(wù)一部總經(jīng)理因龍力生物財務(wù)造假退市項目被監(jiān)管處罰，公司據(jù)此扣發(fā)其項目獎金12.73萬元并降薪。該員工起訴維權(quán)，法院二審認(rèn)定公司追索扣回合理合法，引發(fā)了市場關(guān)注。

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