每經(jīng)記者｜文多    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

6月2日至6月3日，神馬電力（603530.SH，股價(jià)55.05元，市值237.6億元）接待了Capital Group、華泰證券等機(jī)構(gòu)的調(diào)研。隨后，公司披露了詳細(xì)情況。

本次調(diào)研圍繞公司海外市場(chǎng)戰(zhàn)略、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、北美數(shù)據(jù)中心建設(shè)機(jī)遇、訂單交付周期、收入結(jié)構(gòu)趨勢(shì)及匯率風(fēng)險(xiǎn)管理等核心議題展開(kāi)深入交流。公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書翁茂森接待并進(jìn)行回應(yīng)。

北美地區(qū)行業(yè)供需缺口持續(xù)放大

對(duì)于公司為什么能在海外市場(chǎng)擁有較高的市場(chǎng)份額。神馬電力在回復(fù)中表示，核心原因是產(chǎn)品技術(shù)壁壘與長(zhǎng)期客戶信任。

神馬電力介紹，其深耕海外市場(chǎng)多年，部分境外核心客戶合作周期已逾25年，公司憑借技術(shù)實(shí)力與產(chǎn)品品質(zhì)，與海外客戶建立了深度互信的長(zhǎng)期合作關(guān)系。

神馬電力介紹，北美地區(qū)AIDC（人工智能數(shù)據(jù)中心）建設(shè)為公司帶來(lái)機(jī)遇。當(dāng)前北美地區(qū)正加快AIDC算力建設(shè)，Meta、微軟、谷歌、亞馬遜等頭部云廠商加速GW（吉瓦）級(jí)智算園區(qū)落地。疊加2026年美國(guó)七大科技企業(yè)簽署《電力用戶保護(hù)承諾》，強(qiáng)制自建電源、全額承擔(dān)配套輸變電改造費(fèi)用，從政策端硬性拉動(dòng)輸配電設(shè)備剛需擴(kuò)容。綜合考慮美國(guó)本土電網(wǎng)老舊改造和超高壓電網(wǎng)新建需求，行業(yè)供需缺口持續(xù)放大。

此外，神馬電力認(rèn)為，變壓器相關(guān)的高壓化疊加自備雙電源帶來(lái)乘數(shù)級(jí)增量。傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心以10kV配電為主，新一代AIDC單機(jī)柜功耗提升至30kW~100kW，園區(qū)變電普遍升級(jí)至138kV/230kV/345kV高壓接入，催生大容量主變、干式配電變、箱式變?nèi)奉愋枨?。此外，受電網(wǎng)并網(wǎng)周期長(zhǎng)達(dá)3年~7年限制，超80%新建大型AIDC配套燃?xì)?風(fēng)光自備電廠，新增發(fā)電側(cè)升壓變及園區(qū)配電變雙層配置，變壓器需求進(jìn)一步增加。

在配套外絕緣領(lǐng)域，需求呈現(xiàn)多維擴(kuò)容態(tài)勢(shì)。神馬電力外絕緣需求貫穿輸電線路、變電站設(shè)備等多重場(chǎng)景。其中長(zhǎng)壽命輸電線路絕緣子適配多濕熱、鹽霧環(huán)境，耐污、耐老化復(fù)合絕緣子替代傳統(tǒng)材料絕緣子趨勢(shì)明確。

未來(lái)海外收入占比有望提升

神馬電力方面還就訂單交付周期進(jìn)行介紹，神馬電力自接訂單至交付，通常需2個(gè)月~4個(gè)月，根據(jù)客戶的相關(guān)需求進(jìn)行排產(chǎn)，并以標(biāo)準(zhǔn)交期向客戶保障持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)。

收入結(jié)構(gòu)方面，2025年度神馬電力國(guó)內(nèi)收入占比約53%，海外收入占比約47%。結(jié)合公司業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略及海外市場(chǎng)拓展規(guī)劃，疊加產(chǎn)品在海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)未來(lái)公司海外收入占比將進(jìn)一步提升。

未來(lái)增量主要來(lái)自兩大方向——電力設(shè)備用復(fù)合絕緣子及電力設(shè)備用復(fù)合套管。電力設(shè)備用復(fù)合絕緣子擁有廣泛的全球客戶與運(yùn)行驗(yàn)證，可解決瓷質(zhì)脆斷、爆炸、閃絡(luò)的可能問(wèn)題，公司將依托材料性能優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期抗老化能力，進(jìn)一步深化全球份額提升。電力設(shè)備用復(fù)合套管可以良好解決傳統(tǒng)材質(zhì)套管爆炸、閃絡(luò)、脆斷、滲漏油等問(wèn)題，屬于由空心絕緣子向高價(jià)值部件延伸，市場(chǎng)空間大，全球市場(chǎng)目前明顯供小于求。

匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方面，神馬電力表示，將通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯掉期等工具主動(dòng)管控匯率風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于越南工廠定位，公司明確表示該工廠并非單一組裝型工廠。該工廠預(yù)期符合原產(chǎn)地資質(zhì)認(rèn)定要求，價(jià)值增量關(guān)鍵工序如成型、裝配、成品檢測(cè)等均于越南工廠當(dāng)?shù)貙?shí)施，符合歐美等市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品原產(chǎn)地的準(zhǔn)入規(guī)定。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：AIGC