4月27日，掌趣科技（300315.SZ）正式披露2025年年度報(bào)告與2026年第一季度報(bào)告。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.06億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.57億元，主要系計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所致；2026年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.85億元，同比增長(zhǎng)14.07%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.54億元，同比增長(zhǎng)94.15%。

基本面穩(wěn)健，主業(yè)企穩(wěn)回升

根據(jù)財(cái)報(bào)披露，掌趣科技2025年業(yè)績(jī)波動(dòng)原因主要系計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備及商譽(yù)減值準(zhǔn)備約2.45億元。其中，由于公司重要參股公司W(wǎng)ebzen Inc.業(yè)務(wù)下滑并出現(xiàn)減值跡象，公司對(duì)該項(xiàng)長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備約1.97億元。

進(jìn)入2026年，掌趣科技第一季度營收與凈利潤均達(dá)到雙位數(shù)增長(zhǎng)。值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用明顯上升，主要系業(yè)務(wù)宣傳投入增加所致，標(biāo)志公司對(duì)新產(chǎn)品的拓展力度逐漸顯現(xiàn)。

財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)層面，公司始終保持著健康的安全墊。截至2025年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為7.99%，處于行業(yè)較低水平；截至2026年一季度末，公司貨幣資金儲(chǔ)備達(dá)到23.01億元，充裕的現(xiàn)金流能夠支撐后續(xù)的研發(fā)投入與業(yè)務(wù)擴(kuò)張，為公司長(zhǎng)期發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

SLG新品逐步落地，產(chǎn)品矩陣立體化

在核心業(yè)務(wù)層面，公司重點(diǎn)布局的SLG賽道正迎來產(chǎn)品落地的關(guān)鍵窗口。據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示，2025年全球手游收入同比增長(zhǎng)1.3%至823億美元，其中策略手游收入同比增長(zhǎng)20%，規(guī)模突破200億美元，是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)增長(zhǎng)的關(guān)鍵力量，具備廣闊的全球發(fā)行與增長(zhǎng)空間。

目前，公司有3款自研SLG游戲（代號(hào)《H》、代號(hào)《LS》、代號(hào)《QS》）和1款獨(dú)家代理的SLG游戲（代號(hào)《F3》）都在進(jìn)行付費(fèi)測(cè)試。立體化的產(chǎn)品矩陣有助于公司拓展玩家圈層、分散研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司也有若干款小程序游戲正在研發(fā)過程中，進(jìn)一步完善了“輕重互補(bǔ)” 的產(chǎn)品布局。

“從行業(yè)的規(guī)律來看，游戲廠商的業(yè)績(jī)存在明確的產(chǎn)品周期，當(dāng)核心新品進(jìn)入商業(yè)化落地期后，公司的營收有望提升。” 行業(yè)分析人士表示，掌趣科技近年來的研發(fā)投入正逐步轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品成果，新品上線有望持續(xù)帶來增量。

AI布局持續(xù)推進(jìn)，投資價(jià)值顯現(xiàn)

在主營業(yè)務(wù)復(fù)蘇的同時(shí)，掌趣科技圍繞“AI+游戲”產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期布局也在不斷深化。公司一方面將成熟AI技術(shù)深度融入游戲研發(fā)、運(yùn)營全流程，有效提升研運(yùn)一體化效率；另一方面持續(xù)密切關(guān)注AI前沿技術(shù)發(fā)展，并積極探索相關(guān)技術(shù)的應(yīng)用場(chǎng)景，其長(zhǎng)期價(jià)值或?qū)募夹g(shù)賦能與投資回報(bào)雙維度得以兌現(xiàn)。

據(jù)公司此前發(fā)布的公告顯示，公司間接持股的AI企業(yè)MiniMax Group Inc.已成功在香港聯(lián)交所主板上市。以2026年1月9日收盤價(jià)測(cè)算，公司財(cái)務(wù)部門初步估算，該部分股權(quán)的公允價(jià)值變動(dòng)預(yù)計(jì)對(duì)公司2026年度凈利潤的影響金額為2326.06 萬元，約占公司2024年度經(jīng)審計(jì)歸母凈利潤的 20.98%。盡管二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致該公允價(jià)值變動(dòng)的最終影響，存在一定不確定性，但該案例也驗(yàn)證了公司的AI戰(zhàn)略布局價(jià)值，有望為公司的長(zhǎng)期發(fā)展賦能。

隨著減值風(fēng)險(xiǎn)的出清、后續(xù)核心新品逐步落地以及戰(zhàn)略投資價(jià)值的持續(xù)兌現(xiàn)，公司的長(zhǎng)期價(jià)值將逐步得到市場(chǎng)的認(rèn)可。當(dāng)然也需要注意，游戲行業(yè)產(chǎn)品上線后的市場(chǎng)表現(xiàn)仍存在一定不確定性，公司后續(xù)仍需持續(xù)打磨產(chǎn)品、精細(xì)化運(yùn)營，以充分釋放新品的增長(zhǎng)潛力。

文/李瞬

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