4月24日晚間，鋰電龍頭億緯鋰能（300014.SZ）交出一份極具分量的成績(jī)單：今年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收206.80億元，歸母凈利潤(rùn)14.46億元，同比分別增長(zhǎng)61.61%、31.35%。據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)，公司營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙創(chuàng)下歷史同期新高。

新高背后，是億緯鋰能的動(dòng)儲(chǔ)消出貨量繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。其中動(dòng)力電池出貨14.34GWh，同比增長(zhǎng)40.93%；儲(chǔ)能電池出貨20.38GWh，同比增長(zhǎng)60.82%。

然而，在業(yè)績(jī)數(shù)字之外，另一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)同樣值得關(guān)注——億緯鋰能一季度整體毛利率略有下降。

不過(guò)，細(xì)細(xì)拆解其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入變動(dòng)便可發(fā)現(xiàn)，毛利率的變動(dòng)并非競(jìng)爭(zhēng)力的弱化，而是源于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，其背后恰恰驗(yàn)證了公司多年來(lái)對(duì)上游供應(yīng)鏈深度把控的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。

億緯鋰能方面也表示，后期將繼續(xù)持續(xù)關(guān)注材料價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)，在董事會(huì)、戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)指導(dǎo)下，擇機(jī)繼續(xù)加大對(duì)戰(zhàn)略銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的規(guī)劃，增加公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定性。

三大產(chǎn)品線齊放量，增長(zhǎng)引擎進(jìn)入加速期

今年第一季度，億緯鋰能核心業(yè)務(wù)“淡季不淡”，多點(diǎn)開(kāi)花，形成“同頻共振”格局。

動(dòng)力電池率先迎來(lái)大規(guī)模放量的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

僅以最受關(guān)注的寶馬新世代iX3，搭載的是億緯鋰能Omnicell大圓柱電池，自去年9月在IAA車(chē)展亮相并開(kāi)啟預(yù)訂以來(lái)，已斬獲超5萬(wàn)輛訂單。在今年3月中旬寶馬舉行的財(cái)報(bào)年會(huì)上，董事長(zhǎng)齊普策透露，該車(chē)型訂單“已排至今年年內(nèi)”。

大圓柱電池被寶馬官宣為“第六代動(dòng)力電池”的核心路線，其量產(chǎn)難度極高，一度讓多數(shù)行業(yè)玩家望而卻步。寶馬篩選標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)苛，億緯鋰能能夠躋身豪華品牌頂級(jí)供應(yīng)鏈，證明其在技術(shù)成熟度和量產(chǎn)一致性上已走在行業(yè)最前列。

在儲(chǔ)能領(lǐng)域，億緯鋰能同樣交出了一份極具分量的答卷。2025年9月，全球首個(gè)基于628Ah儲(chǔ)能大電池的400MWh電站實(shí)現(xiàn)一次性送電成功，完成了大電池技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室到電網(wǎng)級(jí)應(yīng)用的關(guān)鍵跨越。 截至今年2月，公司大電池累計(jì)下線已突破100萬(wàn)顆，規(guī)?；圃炷芰Φ玫匠浞烛?yàn)證。

進(jìn)入2026年，訂單開(kāi)始集中放量。根據(jù)公開(kāi)信息，自2025年底至2026年4月初，公司接連與洛希能源、北京國(guó)網(wǎng)電力、晶科儲(chǔ)能、林洋能源等多家頭部企業(yè)簽約，累計(jì)儲(chǔ)能大電池訂單超過(guò)92GWh，其中大容量電芯達(dá)80GWh。 從首個(gè)百兆瓦時(shí)級(jí)電站的破冰，到百GWh級(jí)別訂單的落地，億緯鋰能的大鐵鋰產(chǎn)品正完成從技術(shù)引領(lǐng)到市場(chǎng)引領(lǐng)的關(guān)鍵跨越。

消費(fèi)電池業(yè)務(wù)則持續(xù)提供穩(wěn)定的“壓艙石”支撐，近年來(lái)更是持續(xù)向低空經(jīng)濟(jì)、機(jī)器人及醫(yī)療電池等高端新興市場(chǎng)滲透，為整體營(yíng)收和品牌聲譽(yù)提供了穩(wěn)固的底層支撐。

毛利率變化的真相：不是競(jìng)爭(zhēng)力下降，是供應(yīng)鏈把控力在增強(qiáng)

三大核心業(yè)務(wù)之外，回到那個(gè)最容易被誤解的指標(biāo)——毛利率。

根據(jù)一季度報(bào)告，億緯鋰能整體毛利率稍有下降。但進(jìn)一步深究可以發(fā)現(xiàn)，這一變化的根源并非電池主業(yè)盈利能力弱化，而是來(lái)源于毛利率較低的原材料銷(xiāo)售業(yè)務(wù)收入的增加。

據(jù)公司披露，公司通過(guò)供應(yīng)鏈多元化、戰(zhàn)略采購(gòu)及金融工具運(yùn)用等方式對(duì)沖原材料漲價(jià)壓力，保障盈利能力穩(wěn)定。其效果已在一季報(bào)業(yè)績(jī)中得到充分體現(xiàn)，雖面臨原材料大幅上漲，但億緯鋰能經(jīng)受住市場(chǎng)考驗(yàn)，其一季度歸母凈利潤(rùn)同比大漲31.35%。公司同時(shí)表示，后續(xù)將擇機(jī)繼續(xù)加大對(duì)戰(zhàn)略銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的規(guī)劃，進(jìn)一步增加經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定性。

今年一季度，這一戰(zhàn)略銷(xiāo)售業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中的權(quán)重上升。這項(xiàng)看似不起眼的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)是公司“資源自主化”戰(zhàn)略在財(cái)務(wù)端的體現(xiàn)。

要理解這一舉措的邏輯，需要將目光移向當(dāng)下全球鋰電池上游正在發(fā)生的深刻變革。面對(duì)上游資源成本和政治不確定性的雙重?cái)D壓，覆蓋從礦產(chǎn)到前驅(qū)體的全產(chǎn)業(yè)鏈“資源自主化”已成為行業(yè)的確定性趨勢(shì)，而億緯鋰能早已有了多年的上游布局。其中，2021年在印尼參與華飛鎳鈷項(xiàng)目，年產(chǎn)約12萬(wàn)噸鎳金屬及1.5萬(wàn)噸鈷金屬；2026年初，參股公司HYD與印尼國(guó)企方簽訂框架協(xié)議，擬建設(shè)涵蓋礦山、冶煉、精煉、前驅(qū)體、正極材料及電池回收的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。

換句話說(shuō)，這是公司一種通過(guò)提前鎖定上游稀缺資源的商業(yè)模式來(lái)平滑未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的操作。正是這種從資源端開(kāi)始的深度卡位，讓億緯鋰能在行業(yè)供應(yīng)緊張時(shí)，不僅能平緩內(nèi)部原料成本的波動(dòng)，還成為了“可靠的原材料來(lái)源”，其背后隱藏著的，是企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力與行業(yè)話語(yǔ)權(quán)的提升。

從資源端到技術(shù)端，是全產(chǎn)業(yè)鏈的深度“卡位”

再將視線拉長(zhǎng)，更能發(fā)現(xiàn)億緯鋰能所追求的遠(yuǎn)非簡(jiǎn)單地買(mǎi)礦賣(mài)貨，而是構(gòu)建一條覆蓋“鎳鈷鋰礦—電池材料—電池生產(chǎn)—電池回收—電池再造”的全生命周期產(chǎn)業(yè)鏈。

2025年年報(bào)顯示，億緯鋰能長(zhǎng)期股權(quán)投資余額達(dá)125.21億元，涵蓋多家產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)。

更重要的是，這些參股的聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)公司中，已有不少開(kāi)始為集團(tuán)貢獻(xiàn)正向權(quán)益收益——2025年年報(bào)顯示，億緯鋰能去年投資收益達(dá)到12.27億元，來(lái)源于權(quán)益法核算下的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益。這些前瞻性的供應(yīng)鏈布局，已從“投入期”跨入“收獲期”，成為平滑公司業(yè)績(jī)波動(dòng)的重要力量。

將視野再拓展到技術(shù)端，公司同樣在加速布局下一代電池技術(shù)。龍泉三號(hào)、四號(hào)固態(tài)電池已接連下線，分別面向人形機(jī)器人與新能源汽車(chē)場(chǎng)景；鈉離子電池儲(chǔ)能系統(tǒng)已并網(wǎng)運(yùn)行，2GWh鈉電總部在建。這些前沿技術(shù)的突破，正是公司向上游材料環(huán)節(jié)延伸話語(yǔ)權(quán)的戰(zhàn)略落子。

這或許意味著，2026年第一季度，億緯鋰能交出的不僅是一份創(chuàng)新高的成績(jī)單，更是一份戰(zhàn)略決策的證明——當(dāng)行業(yè)還在追逐短期價(jià)格彈性時(shí)，億緯鋰能已經(jīng)用多年的戰(zhàn)略定力，構(gòu)建出完整的產(chǎn)業(yè)鏈護(hù)城河。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）