每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜廖丹    

日前，深圳菲亞蘭德科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱菲亞蘭德）正式向香港聯(lián)合交易所遞交主板上市申請。

作為中國最大的智能泳池設(shè)備供應(yīng)商，這家深耕智能庭院設(shè)備超15年的企業(yè)，憑借智能泳池?zé)岜?、水泵等核心產(chǎn)品占據(jù)細(xì)分市場領(lǐng)先地位。然而，公司也面臨海外收入占比過高、業(yè)績波動、股權(quán)高度集中等多重挑戰(zhàn)。

跨界創(chuàng)業(yè)打造智能庭院生態(tài) 創(chuàng)始人夫婦持股超九成

菲亞蘭德的創(chuàng)業(yè)歷程，始于創(chuàng)始人陳波的跨界轉(zhuǎn)型。

菲亞蘭德成立于2004年，公司創(chuàng)始人陳波有著與眾不同的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。

陳波1998年畢業(yè)于南昌大學(xué)工業(yè)設(shè)計系。畢業(yè)之后，其先后在三家公司擔(dān)任要職，但三家公司均已解散。其中，陳波曾在上海健菲貿(mào)易有限公司擔(dān)任監(jiān)事，該公司從事零售業(yè)務(wù)，于2021年解散。陳波還擔(dān)任過廣州恒賢置業(yè)有限公司監(jiān)事，該公司從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并于2019年解散。而陳波還曾擔(dān)任廣州沐源潔具有限公司執(zhí)行董事、法定代表人等要職，該公司從事批發(fā)業(yè)務(wù)，于2010年解散。

2004年，陳波創(chuàng)立菲亞蘭德，正式跨界切入智能泳池設(shè)備賽道。

歷經(jīng)二十余年發(fā)展，菲亞蘭德已從單一泳池設(shè)備制造商，成長為聚焦庭院垂直場景、構(gòu)建一體化智能庭院生態(tài)系統(tǒng)的科技企業(yè)，依托“能源管理+智能+水處理”（EIW）產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品銷往全球100多個國家和地區(qū)。

值得注意的是，招股書顯示，在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，公司呈現(xiàn)高度集中特征。IPO前，廣州恒拓、陳波、姜輝（陳波的配偶）分別持有公司76.10%、16.97%、1.80%股份，而廣州恒拓由陳波、姜輝夫婦分別持股80%、20%，二者合計控制公司94.87%股權(quán)，為絕對控股股東，核心決策權(quán)高度集中于創(chuàng)始人夫婦手中。

聚焦智能泳池設(shè)備主業(yè) 超九成收入依賴海外市場

菲亞蘭德是典型的細(xì)分賽道隱形冠軍，按2024年收入計算，公司為中國最大智能泳池設(shè)備供應(yīng)商，全球市場份額3.4%；其中智能泳池?zé)岜萌蚴姓悸?5.0%，位列中國廠商第一；智能泳池水泵全球市占率6.6%，同樣位居中國廠商前列。

值得注意的是，受國內(nèi)泳池普及度低、消費場景有限影響，菲亞蘭德業(yè)務(wù)呈現(xiàn)高度海外依賴特征。2023至2025年，公司來自海外市場的收入占比分別高達(dá)99.1%、98.7%、99.0%，核心客戶集中于歐洲、北美等別墅泳池普及度高的地區(qū)，主要通過分銷商、ODM（原始設(shè)計制造商）及線上電商渠道實現(xiàn)銷售。

這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也讓公司面臨多重外部風(fēng)險。

菲亞蘭德在招股書中表示，公司產(chǎn)品銷往100多個國家及地區(qū)，主要包括歐洲、大洋洲、美洲、亞洲及非洲。由于足跡遍布全球，公司面臨與跨境業(yè)務(wù)相關(guān)的法律、監(jiān)管、政治、經(jīng)濟(jì)、商業(yè)及其他風(fēng)險。

業(yè)績波動劇烈 高研發(fā)投入拖累盈利表現(xiàn)

2023至2025年，公司營收分別為4.88億元、7.65億元、10.17億元，保持高速增長態(tài)勢。但同期凈利潤分別為-1569.5萬元、2419.1萬元、-1.20億元，2025年虧損規(guī)模較2023年大幅上升。同時，公司毛利率逐年下滑，從2023年36.9%降至2025年33.0%。

業(yè)績大幅波動的背后，是多重因素的共同作用。為維持技術(shù)優(yōu)勢，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，三年研發(fā)開支分別達(dá)到6485.9萬元、9186萬元、1.43億元，占營收比重穩(wěn)定在12%~14%，2025年研發(fā)投入同比大增56%。銷售渠道擴(kuò)張帶來的高額成本同樣不容忽視，2025年公司發(fā)力線上直銷，銷售及分銷開支激增至2.16億元，同比大增162%，成為拖累利潤的核心因素。公司在招股書中表示，過往虧損主要受暫時性因素影響，相信不會影響業(yè)務(wù)長期可持續(xù)性。

此次港股IPO，菲亞蘭德募集資金將聚焦核心戰(zhàn)略方向，通過技術(shù)升級、市場拓展等，進(jìn)一步鞏固全球市場地位。在產(chǎn)品研發(fā)方面，募資將用于迭代智能泳池清潔機(jī)器人、智能割草機(jī)器人等現(xiàn)有產(chǎn)品線，同時推進(jìn)庭院AI Agent（為庭院環(huán)境設(shè)計的智能代理系統(tǒng)）及智能庭院管理系統(tǒng)開發(fā)，持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)壁壘；銷售渠道拓展領(lǐng)域，資金將支持公司加大營銷渠道拓展；戰(zhàn)略投資與收購成為另一重要方向；部分資金將用于償還銀行借款；剩余募資則預(yù)留作為一般營運資金。

作為全球智能庭院設(shè)備賽道的中國龍頭企業(yè)，菲亞蘭德依托技術(shù)創(chuàng)新與全球化布局，具備細(xì)分市場競爭優(yōu)勢，但海外市場過度依賴、業(yè)績波動、股權(quán)集中等問題，仍是其登陸港股后面臨的核心考驗。隨著全球智能泳池設(shè)備市場持續(xù)擴(kuò)容，公司能否通過IPO實現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展、平衡盈利與增長，將成為資本市場關(guān)注的焦點。

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