每經(jīng)編輯｜張錦河    

3月30日，復(fù)星國際（00656.HK）發(fā)布2025年度財報后，董事長郭廣昌發(fā)2026致股東信。

信中表示，2025年本公司錄得歸屬于母公司股東之虧損人民幣234億元，需要說明的是，這次虧損并非經(jīng)營基本面惡化，核心源于董事會出于審慎的原則，對本公司過往發(fā)展過程中的部分項目作出的非現(xiàn)金減值計提；同時也涉及部分非核心業(yè)務(wù)板塊的商譽和無形資產(chǎn)減值。這次計提不會影響本公司日常經(jīng)營、現(xiàn)金流及業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)，醫(yī)藥、保險等核心業(yè)務(wù)仍在穩(wěn)健的增長中。

郭廣昌在信中就虧損致歉。“虧損總是不好的，這樣的業(yè)績表現(xiàn)在復(fù)星三十多年的發(fā)展歷程上也是前所未有的。雖然虧損主要是非現(xiàn)金損失，但沒能實現(xiàn)盈利預(yù)期，作為本公司董事長和創(chuàng)始人，我要對所有關(guān)心復(fù)星發(fā)展的股東和合作伙伴致以深深的歉意。”他寫道。

當(dāng)天，復(fù)星國際公布截至2025年12月31日止12個月業(yè)績。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年，復(fù)星全年營收達到人民幣1734億元，同比下滑9.74%；歸母凈利潤虧損233.96億元，同比大跌437.97%。

郭廣昌稱，過去復(fù)星特別勇敢，做了很多嘗試，有成功的，也有失敗的，總體付了不少學(xué)費。過去幾年，中國的房地產(chǎn)行業(yè)遇到了宏觀的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。雖然房地產(chǎn)在復(fù)星的業(yè)務(wù)占比并不大，但市場和投資人也一定有疑慮：復(fù)星的房地產(chǎn)項目就沒有遇到挑戰(zhàn)和壓力嗎？復(fù)星歷史發(fā)展上有過這么多的投資項目，難道都是順風(fēng)順?biāo)膯?？答案?dāng)然不會是這么簡單?；剡^頭看，我們過往布局的一些項目，確實在當(dāng)前的市場形勢和我們投資之初存在價值的偏差，因此，董事會審慎選擇完成這次資產(chǎn)減計，讓復(fù)星可以更好地集中資源、集中精力，投向高增長核心賽道。當(dāng)前全球經(jīng)濟在波動中醞釀機遇、中國創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展趨勢，此時深化布局，既能優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，更能占穩(wěn)行業(yè)先機，讓復(fù)星更輕盈、健康、可持續(xù)。

報告期內(nèi)，復(fù)星持續(xù)推進“瘦身健體、聚焦主業(yè)”戰(zhàn)略。郭廣昌把此次主動計提稱為“晴天修屋頂”：“我們過往布局的一些項目，確實在當(dāng)前的市場形勢和我們投資之初存在價值的偏差，因此，董事會審慎選擇完成這次資產(chǎn)減計，讓復(fù)星可以更好地集中資源、集中精力，投向高增長核心賽道。” 其中，地產(chǎn)相關(guān)減值占比約55%，非核心資產(chǎn)減值占比約45%。

從經(jīng)營層面看，2025年，復(fù)星國際旗下四大核心企業(yè)——復(fù)星醫(yī)藥、豫園股份、復(fù)星葡萄牙保險和復(fù)星旅文總收入達到1282億元，占本集團總收入的比重同比上升3%，達到74%。

公司持續(xù)推進創(chuàng)新和全球化“雙引擎”。公司從2007年在香港聯(lián)交所上市開始推進全球化，期內(nèi)，公司海外收入達948.6億元，占總收入比重同比提升5.4%，達到54.7%。

創(chuàng)新藥研發(fā)方面，復(fù)星從2006年開始系統(tǒng)布局醫(yī)藥研發(fā)。報告期內(nèi)，復(fù)星醫(yī)藥7個創(chuàng)新藥品共16項適應(yīng)癥于境內(nèi)外獲批上市，6個創(chuàng)新藥品上市申請獲受理。其中，自研小分子創(chuàng)新藥復(fù)邁寧（蘆沃美替尼片）雙適應(yīng)癥在中國境內(nèi)獲批，填補了國內(nèi)罕見腫瘤治療空白。

期內(nèi)，復(fù)星醫(yī)藥創(chuàng)新藥品收入達98.93億元，同比增長29.59%，占制藥業(yè)務(wù)收入比重提升至33.16%。復(fù)宏漢霖實現(xiàn)營收66.67億元，凈利潤8.27億元，連續(xù)三年實現(xiàn)營收、利潤雙增長。

在保險業(yè)務(wù)板塊，復(fù)星旗下海內(nèi)外保險企業(yè)全面增長。其中，復(fù)星葡萄牙保險全年毛保費總額達65.3億歐元，歸母凈利潤達2.01億歐元，同比增長15.8%。國內(nèi)兩家保險公司中，復(fù)星保德信人壽全年規(guī)模保費達132.8億元，同比增長41.6%；實現(xiàn)凈利潤6.5億元，增長492%。復(fù)星聯(lián)合健康保險全年保險業(yè)務(wù)收入達78.4億元，同比增長50.1%；實現(xiàn)凈利潤1.39億元，連續(xù)五年盈利。

消費文旅方面，豫園股份旗下的餐飲品牌松鶴樓在英國倫敦開設(shè)首家海外門店，珠寶品牌老廟在馬來西亞吉隆坡開設(shè)海外首店。復(fù)星旅文Club Med在全球六大洲超過40個國家和地區(qū)開展銷售和營銷業(yè)務(wù)，運營67家度假村。報告期內(nèi)，Club Med業(yè)績再創(chuàng)歷史新高，錄得營業(yè)額179.7億元，同比增長2.1%；全球平均客房入住率達75.8%，同比提升1.8%。Club Med國內(nèi)五家「一價全包」度假村春節(jié)核心假期六日平均入住率達90%；三亞亞特蘭蒂斯春節(jié)假期九日總營業(yè)額突破人民幣1.24億元，同比增長20%，創(chuàng)下歷史最佳春節(jié)表現(xiàn)。

談及當(dāng)下最熱的AI，郭廣昌透露“這幾年一直在關(guān)注”：“但我們不追大模型的概念，AI不是用來裝飾門面的，我關(guān)心的是AI能不能解決實際問題。要讓AI真正成為我們做事的工具，要效率最大化。”

郭廣昌還透露了復(fù)星的中期財務(wù)目標(biāo)規(guī)劃：力爭推動逐步恢復(fù)人民幣百億利潤規(guī)模；集團層面目標(biāo)回籠600億元資金，將集團層面總負債降至600億元以下，力爭達成“投資級”評級。

截至今日發(fā)稿，復(fù)星國際股價4.14港元，上漲2.48%，市值338.10億港元。

編輯|張錦河 杜波

校對|金冥羽

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