每經(jīng)記者｜甄素靜    每經(jīng)編輯｜黃博文    

日前，時代天使（HK06699，股價74.15港元，市值127億港元）發(fā)布2025年度業(yè)績公告，并于3月30日上午召開投資者交流會，公司管理層出席會議。

報告顯示，時代天使2025年全年隱形矯治案例總量達53.24萬例，同比增長48.1%；總收入為3.70億美元，同比上升37.8%；凈利潤為2630萬美元，同比增長163.0%?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者查詢年報獲悉，時代天使營收業(yè)績增長主要由海外市場驅動，中國內地以外市場案例數(shù)增長82.1%，收入翻倍。

然而，自2025年8月起，時代天使涉及由隱適美母公司Align Technology發(fā)起的多項專利侵權訴訟。就此，時代天使在美國、歐洲及中國面臨法律訴訟。相關案件目前處于審判階段，尚未結案，相關財務影響尚未體現(xiàn)，成為未來需關注的不確定因素。

針對市場關注的海外盈利時間表、專利訴訟影響等熱點問題，時代天使方面在業(yè)績會后接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，公司預計海外業(yè)務有望在2026年下半年實現(xiàn)月度盈虧平衡，但由于各區(qū)域市場發(fā)展階段不同，公司不對單一市場的盈虧節(jié)奏進行拆分披露。

海外業(yè)務收入翻倍，虧損收窄約三分之二

時代天使成立于2003年，是中國口腔隱形正畸技術、隱形矯治器生產(chǎn)及銷售的服務提供商。2021年6月，時代天使在香港聯(lián)合交易所成功上市，成為“中國微笑第一股”。灼識咨詢報告顯示，以達成案例數(shù)計算，2021年、2022年、2023年時代天使在中國的隱形矯治解決方案市場份額連續(xù)位居第一。

2025年年報顯示，報告期內，時代天使在中國內地以外市場實現(xiàn)案例數(shù)約25.62萬例，同比增長82.1%；對應收入1.63億美元，同比增長102.5%，這一增速遠超內地市場（10.1%）。此外，海外收入占總收入比重由2024年的30%提升至44%。

對此，時代天使回應稱，集團隱形正畸解決方案憑借在紐約、倫敦、巴黎、東京、馬德里、悉尼、洛杉磯、波士頓、科隆以及圣保羅等全球一線城市中頂級正畸醫(yī)生的優(yōu)質臨床體驗，品牌聲譽持續(xù)提升。

此外，運營杠桿效應也開始顯現(xiàn)，時代天使海外分部的經(jīng)調整虧損從2024年的2970萬美元收窄至2025年的1050萬美元，虧損額減少約65%。

與之相對，公司2025年在中國內地市場的收入為2.07億美元，同比增長10.1%；案例數(shù)為27.62萬例，同比增長26.3%；中國內地分部的經(jīng)調整利潤為5130萬美元，同比增長40.2%。

對于收入低于案例增速等問題，時代天使向記者表示，國內案例數(shù)與收入增速之間存在差異，主要由于公司在中國市場采用多元化產(chǎn)品組合策略。公司在三四線城市下沉市場的拓展帶動整體案例量快速增長，同時對平均銷售價格形成一定影響。時代天使堅持不以價格競爭作為核心策略，而是通過持續(xù)提升產(chǎn)品與服務能力來增強競爭力，同時，公司將通過規(guī)模效應與精益運營持續(xù)優(yōu)化成本結構，實現(xiàn)規(guī)模與盈利的平衡發(fā)展。

值得注意的是，2025年，時代天使收入結構發(fā)生變化，主要面向中國內地市場的“隱形矯治解決方案”的相關收入增速為10.4%，而主要面向中國內地以外市場的“銷售隱形矯治器”的相關收入增速達108.6%。同時，受產(chǎn)品組合變化影響，隱形矯治器平均售價有所下降。

盈利能力改善，同期面臨多國專利訴訟

2025年，時代天使毛利率為62.9%，略高于2024年的62.6%。具體來看，銷售及營銷開支占收入比重從2024年的39.1%降至2025年的32.8%，行政開支占比則從2024年的17.2%降至2025年的14.1%，顯示出全球規(guī)模效應下的運營效率提升。此外，公司2025年經(jīng)調整凈利潤為4380萬美元，同比增長63%。

然而，財務數(shù)據(jù)中也出現(xiàn)多項值得關注的信號。2025財政年度，時代天使錄得金融資產(chǎn)減值虧損凈額820萬美元，而2024財政年度則為20萬美元，這主要由于若干交易對手方財務狀況惡化導致貿易應收款項及其他應收款項的虧損撥備增加。

在采訪中，時代天使進一步解釋稱，公司基于審慎性原則進行了減值計提，主要反映風險評估，并不直接代表最終損失結果。

現(xiàn)金流方面，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額從1692萬美元大幅改善至7857萬美元，但投資活動凈流出1.56億美元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.27億美元，較年初下降44.2%。

最大潛在風險來自法律訴訟。公告披露，自2025年8月起，時代天使卷入由隱適美母公司Align Technology提起的多項專利侵權訴訟。就此，時代天使在美國、歐洲及中國面臨法律訴訟，目前相關案件尚在審理階段。

管理層表示，參考專業(yè)顧問意見認為時代天使有正當理由向相關部門進行申辯，因此，截至2025年底，本集團未就該等事項計提任何重大撥備。

時代天使向記者進一步解釋稱，根據(jù)目前的評估結果及適用的國際會計準則，相關事項尚未達到需要計提損失準備的條件，因此未進行撥備。2025年度該事項對公司財務表現(xiàn)的影響總體有限，預計隨著訴訟進展，2026年相關費用可能有所增加。公司將持續(xù)加強法律團隊建設和相關投入，構建堅實的知識產(chǎn)權壁壘，并采取必要措施保護自身創(chuàng)新成果與合法權益。

封面圖片來源：AIGC