3月27日，曹操出行（02643.HK）交出了上市后的首份年度成績單。這份財報中最引人注目的數(shù)字，是曹操出行在2025年第四季度首次實現(xiàn)調整后凈利潤轉正，取得了里程碑式的突破。

財報顯示，2025年，公司GTV（總交易額）同比增長38.2%至234.3億元；實現(xiàn)收入201.9億元，同比增長37.7%；毛利率由2024年同期的8.1%進一步提升至9.4%；虧損同比大幅收窄，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額亦錄得60.3%的顯著增長。

這意味著，在規(guī)模與效率的天平上，曹操出行正在找到自己的平衡點。

盈利的實現(xiàn)并非偶然。從業(yè)務結構來看，曹操出行的盈利能力改善得益于多重因素的疊加：定制車戰(zhàn)略帶來的成本優(yōu)化、規(guī)模效應下的運營效率提升，以及AI技術深度嵌入調度系統(tǒng)所帶來的資源匹配效率改善。這些要素共同構成了一條從“做大”到“做強”的清晰路徑。

更值得關注的是，這家由吉利控股集團孵化的科技出行平臺，正在加速布局Robotaxi這一未來出行賽道。從“智能定制車+智能駕駛技術+智能運營”的三位一體模式，到綠色智能通行島的落地，再到衛(wèi)星通信技術的規(guī)模化應用，曹操出行的戰(zhàn)略布局已不再局限于當下，而是指向一個更為宏大的“天地空一體化”出行藍圖。這份財報，或許正是其從量變走向質變的轉折點。

從規(guī)模擴張到質量增長：定制車戰(zhàn)略與運營效率構筑可持續(xù)增長根基

共享出行行業(yè)的競爭邏輯正在發(fā)生深刻變化。過去十年，市場的主旋律是跑馬圈地、燒錢換增長；而今，當資本趨于理性，盈利能力成為衡量平臺價值的核心標尺。曹操出行2025年的財報數(shù)據(jù)，恰好印證了這一趨勢的轉向。

在共享出行的成本結構中，車輛TCO（總持有成本）是最大的單項支出，占司機平均總收入的比例超過55%。傳統(tǒng)私家車因其設計邏輯與共享出行場景錯位，往往導致成本高企，擠壓司機收入與平臺利潤。

對此，曹操出行的解法是：從源頭定制。目前，公司運營的楓葉80V、曹操60兩款定制車，專為共享出行場景研發(fā)。以曹操60為例，其每公里TCO可低至約0.47元，相比行業(yè)主流純電車型降低了約40%。這意味著，在同樣的訂單流水下，平臺和司機能有更高的利潤空間。

截至2025年12月31日，曹操出行已在31個城市自持超過3.8萬輛定制車，為國內同類規(guī)模領先的定制車隊。定制車帶來的成本優(yōu)勢，直接體現(xiàn)在毛利率的提升上：報告期內，公司毛利率提升至9.4%，為盈利改善奠定了堅實基礎。

盈利的實現(xiàn)，離不開規(guī)模的支撐。財報顯示，2025年，曹操出行平均月活躍用戶數(shù)達4130萬，同比提升43.9%；平均月活躍司機數(shù)達63.1萬，同比提升35.4%；截至2025年12月31日，曹操出行業(yè)務范圍已覆蓋全國195座城市。

曹操出行規(guī)模擴大的同時效率持續(xù)提升，這背后是AI技術的深度介入。曹操出行將AI大模型技術應用于“曹操大腦”，該決策系統(tǒng)通過實時分析優(yōu)化供需匹配，實現(xiàn)準確的供需預測及最佳訂單調度。這種“技術驅動效率”的路徑，使得平臺在規(guī)模擴張的同時，單位經濟模型持續(xù)優(yōu)化。

在共享出行行業(yè)，服務質量往往是難以標準化的變量，但曹操出行用連續(xù)多個季度的“服務口碑最佳”證明了其可復制性。從2023年第四季度至2025年第四季度期間的九次用戶調研中，曹操出行在中國主要共享出行平臺中獲評“服務口碑最佳”。

2025年12月，曹操出行宣布收購耀出行100%股權及吉利商旅100%股權。完成整合后，公司將在企業(yè)服務端釋放顯著協(xié)同效應，形成覆蓋個人與企業(yè)、標準與高端、“出行+商旅”的一站式科技出行平臺。這一布局不僅拓展了業(yè)務邊界，也為未來的收入結構多元化埋下伏筆。

Robotaxi的全要素布局：從技術驗證到商業(yè)化落地的前瞻卡位

如果說網(wǎng)約車業(yè)務是曹操出行的當下，那么Robotaxi便是其未來。而這份財報及其背后的戰(zhàn)略動作表明，曹操出行在Robotaxi賽道的布局，已經超越了“講故事”的階段，進入到系統(tǒng)化、規(guī)模化推進的新周期。

在Robotaxi產業(yè)鏈中，自動駕駛技術決定模式可行性，深度定制車決定基礎服務能力，平臺效率決定商業(yè)成功——三者缺一不可。曹操出行的獨特之處在于，它是全球少數(shù)同時滿足“智能定制車+智能駕駛技術+智能運營”三要素的科技出行平臺。

智能定制車層面，公司手握國內同行業(yè)規(guī)模領先的定制車隊，為Robotaxi時代所需的規(guī)模化車隊運營和資產高效管理積累了寶貴經驗。更重要的是，公司正與吉利及相關合作伙伴共同開發(fā)預裝專屬自動駕駛組件及應用的Robotaxi完全定制車型，計劃于2026年年底亮相，至2030年累計投放10萬輛。

智能駕駛技術層面，曹操出行與千里智駕簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將深化在Robotaxi領域的合作，共同加速智能駕駛技術的規(guī)?；瘧门c商業(yè)化落地。

智能運營層面，公司已在全國163座城市建立成熟出行網(wǎng)絡，累計完成出行服務超19億次，在運力調度、資產管理、用戶服務與合規(guī)運營等方面形成了可快速遷移至Robotaxi場景的數(shù)字化運營中臺。

2025年2月，曹操智行自動駕駛平臺在杭州、蘇州率先上線，開啟Robotaxi試點運營。同年12月，公司發(fā)布Robotaxi 2.0解決方案，標志著從主駕安全員到無人化運營的過渡正式啟動。截至2026年2月，曹操出行已在杭州市濱江區(qū)投放100輛Robotaxi，并由“綠色智能通行島”提供運營支持。該設施集自動換電、自動清潔、車輛內務整理、智能調度、自動結算等功能于一體，并預留了eVTOL起降坪和充電接口。

更值得關注的是，曹操出行已將低軌衛(wèi)星通信技術規(guī)?；瘧糜赗obotaxi運營。2025年10月，公司宣布其Robotaxi車隊已搭載時空道宇衛(wèi)星物聯(lián)通信技術及終端產品，成為全球首個在Robotaxi運營中規(guī)?；瘧玫蛙壭l(wèi)星通信技術的出行平臺。未來，城市級綠色智能通行島將實現(xiàn)Robotaxi與沃飛長空eVTOL的無縫接駁，并由時空道宇低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡提供全域通信覆蓋及高精度定位數(shù)據(jù)播發(fā)，共同構建“天地空一體化”出行藍圖。

2025年11月，曹操出行與阿布扎比投資辦公室簽署合作備忘錄，雙方將合作推進Robotaxi與綠色出行技術在當?shù)氐脑圏c部署。這意味著，曹操出行的Robotaxi戰(zhàn)略已經開啟全球化運營的序幕。公司將借助吉利控股集團的全球網(wǎng)絡，將國內成熟的“智能定制車+智能駕駛+智能運營”模式向海外市場復制。

結語：

回顧2025年，曹操出行用一份強勁財報，向市場證明了其商業(yè)模式的可持續(xù)性。但比盈利更值得關注的，是其戰(zhàn)略重心的演進：從單純的網(wǎng)約車平臺，向“出行+商旅+Robotaxi”的科技出行生態(tài)躍遷。在這個生態(tài)中，定制車戰(zhàn)略構筑成本優(yōu)勢，AI技術提升運營效率，服務口碑建立品牌壁壘，而Robotaxi的全面布局則為未來打開想象空間。

正如吉利控股集團CEO安聰慧所言：“曹操出行不僅是吉利控股旗下的科技出行平臺，更是我們探索未來出行、實現(xiàn)Robotaxi商業(yè)化運營最重要的載體，也是驗證前沿技術和全生態(tài)協(xié)同能力的先鋒?！?/p>

當行業(yè)還在探索Robotaxi的商業(yè)化路徑時，曹操出行已經構建起從定制車、智能駕駛到智能運營的全要素閉環(huán)，并在技術驗證、基礎設施、國際合作等多個維度同步推進。2025年第四季度的首次盈利，或許只是其現(xiàn)有價值重估的起點。

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