3月13日，國金證券2026年春季策略會(huì)在成都進(jìn)入第二天。圍繞“春啟新程，慢牛穩(wěn)進(jìn)”的主題，會(huì)議設(shè)置了周期、人工智能、空天、醫(yī)藥健康、具身智能五大行業(yè)分論壇，邀請多位新財(cái)富背景分析師、行業(yè)專家及上市公司代表，深入探討結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，把脈“十五五”開局之年的投資邏輯。

周期分論壇上，國金證券認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整、地緣政治復(fù)雜演變的背景下，周期品投資邏輯正發(fā)生深刻變化。有色金屬方面，銅牛市邏輯尚未終結(jié)，戰(zhàn)略補(bǔ)庫周期強(qiáng)勢開啟。需求端美國電網(wǎng)投資拉動(dòng)用銅需求持續(xù)兌現(xiàn)，供給端全球銅礦增長有限，庫存處于歷史低位，銅價(jià)有望延續(xù)上行趨勢。

化工領(lǐng)域，2025年全球天然氣市場呈“量緩價(jià)高、結(jié)構(gòu)性緊平衡”狀態(tài)，貿(mào)易格局結(jié)構(gòu)性重塑。交運(yùn)行業(yè)方面，油運(yùn)景氣度有望延續(xù)。拉美地區(qū)原油產(chǎn)量快速增長拉長運(yùn)距，美國制裁加速合規(guī)市場運(yùn)力收縮，合規(guī)市場VLCC運(yùn)力減少超10%。

公用煤炭方面，煤炭板塊應(yīng)向需求找彈性、向供給找變化。電力板塊存在低配低估機(jī)會(huì)，AI帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心需求提升成為紅利新視角，市值管理與央國企并購成為α力量。

人工智能分論壇上，國金證券金融工程首席分析師高智威認(rèn)為，人工智能技術(shù)正在深刻改變投研行業(yè)。金融工程首席分析師高智威認(rèn)為，大模型正重塑投研應(yīng)用范式，主要分為主動(dòng)投研與投資決策兩大方向。在投研賦能方面，大模型可實(shí)現(xiàn)信息提取、處理到結(jié)論產(chǎn)出的完整流程，顯著提升投研效率。投資決策方面，大模型通過挖掘新聞公告、機(jī)構(gòu)散戶觀點(diǎn)等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)構(gòu)建另類因子，補(bǔ)充傳統(tǒng)因子體系。在OpenClaw類工具發(fā)布之后，主動(dòng)投資者可以更加便利地搭建個(gè)人助理，提取具有邏輯性的主觀投資框架，并基于歷史數(shù)據(jù)對投資框架進(jìn)行驗(yàn)證和迭代，最終構(gòu)建個(gè)股決策Agent。

空天分論壇上，分析師指出，2026年是中國商業(yè)航天從政策孵化向工業(yè)化放量的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。海外太空算力競爭加速，倒逼國內(nèi)政策與資本向核心環(huán)節(jié)傾斜。我國G60、GW兩大星座面臨ITU“占頻保軌”硬性窗口，組網(wǎng)需求迫切，可回收火箭技術(shù)有望在年內(nèi)突破，大幅降低入軌成本。

醫(yī)藥健康方面，國金證券表示，全球醫(yī)藥投融資觸底復(fù)蘇，跨國藥企專利懸崖壓力下BD需求旺盛，中國創(chuàng)新藥憑借ADC、雙抗、細(xì)胞療法等領(lǐng)域的全球領(lǐng)先優(yōu)勢，成為海外合作核心標(biāo)的。政策端集采影響弱化，醫(yī)保向創(chuàng)新藥傾斜，商保目錄擴(kuò)容形成多元支付體系。

具身智能分論壇上，國金證券認(rèn)為，F(xiàn)igure Helix 02、特斯拉共享世界仿真模型等突破使機(jī)器人具備長時(shí)程自主行為與跨本體泛化能力。中國車企依托智能駕駛積累，已形成軟硬一體、制造能力、物理AI實(shí)踐三大核心能力，理想、小鵬等產(chǎn)品年內(nèi)落地。垂直場景中，服裝縫紉、康養(yǎng)護(hù)理、物流拆零等“高價(jià)值、低重復(fù)”任務(wù)有望率先突破。

在熱烈研討的同時(shí)，國金證券研究所的改革進(jìn)展也成為關(guān)注焦點(diǎn)。近年來，在公司的大力支持下，研究所的研究人員擴(kuò)充接近一倍，行業(yè)團(tuán)隊(duì)補(bǔ)充完整，并且在市場影響力方面取得多維度突破，公募市占率持續(xù)提升。未來，國金證券將繼續(xù)搶抓數(shù)字化轉(zhuǎn)型機(jī)遇，積極推動(dòng)新一代數(shù)字化產(chǎn)品的形成，深化總量、行研、數(shù)研的深度融合，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈研究和前瞻研究，構(gòu)建立體式研究產(chǎn)品體系。

（市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

文/高海桐