每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜黃勝    

天賜材料（SZ002709，股價(jià)43.36元，市值881.9億元）3月9日晚間披露2025年年報(bào)，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約166.5億元，同比增長(zhǎng)33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約13.62億元，同比增長(zhǎng)181.43%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)約13.6億元，同比增長(zhǎng)256.32%；基本每股收益0.71元，同比增長(zhǎng)184%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅），不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。

圖片來(lái)源：天賜材料公告

據(jù)Wind金融終端匯編的數(shù)據(jù)，12家機(jī)構(gòu)對(duì)天賜材料2025年歸母凈利潤(rùn)的一致預(yù)測(cè)值約12.77億元，因此按照公司披露的13.62億元的數(shù)據(jù)來(lái)看是超出機(jī)構(gòu)預(yù)期的（+6.67%）。

圖片來(lái)源：Wind

部分半固態(tài)、固態(tài)電解質(zhì)開發(fā)項(xiàng)目已進(jìn)入“中試”階段

分季度來(lái)看，天賜材料在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.07億元，環(huán)比增長(zhǎng)52.27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.41億元，環(huán)比增長(zhǎng)516.37%。2025年第四季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均創(chuàng)2022年第四季度以來(lái)新高。

圖片來(lái)源：天賜材料年報(bào)

報(bào)告期內(nèi)，天賜材料主營(yíng)業(yè)務(wù)為精細(xì)化工新材料，主要包括鋰離子電池材料、日化材料及特種化學(xué)品兩大板塊。

分板塊來(lái)看，鋰離子電池材料2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收150.51億元，同比增長(zhǎng)37.14%，占總營(yíng)收的90.39%。其中，核心產(chǎn)品電解液銷量增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，全年銷量超過(guò)72萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約44%。公司稱，北美、歐洲OEM工廠順利落地并獲得本土客戶訂單，實(shí)現(xiàn)了出海從0到1的歷史性跨越。截至報(bào)告期末，公司鋰離子電池材料設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)到約136萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能約100萬(wàn)噸。

正極材料方面，磷酸鐵鋰市場(chǎng)全年需求旺盛，天賜材料訂單充足，雙基地產(chǎn)線維持滿產(chǎn)狀態(tài)；電池用膠方面，多款PACK膠黏劑通過(guò)主流整車廠多輪驗(yàn)證并導(dǎo)入量產(chǎn)，海外銷售收入屢創(chuàng)新高。

天賜材料的日化材料及特種化學(xué)品板塊2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.85億元，同比增長(zhǎng)10.69%，占總營(yíng)收的7.72%。公司通過(guò)差異化重點(diǎn)營(yíng)銷、線上線下融合及發(fā)力開拓國(guó)際渠道，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模與質(zhì)量的雙重突破。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的固態(tài)電池等業(yè)務(wù)，天賜材料稱，報(bào)告期內(nèi)，公司重點(diǎn)加大在新型鋰電池材料的研發(fā)投入，包括在鈉離子電池、固態(tài)電池等材料上均完成了技術(shù)儲(chǔ)備和專利落地，其中固態(tài)電解質(zhì)材料形成從材料到結(jié)構(gòu)再到界面穩(wěn)定性的系統(tǒng)化專利布局。目前，中高鎳及高鎳體系半固態(tài)電解質(zhì)開發(fā)、硫化物固態(tài)電解質(zhì)開發(fā)等項(xiàng)目已進(jìn)入“中試”階段。

公司坦言面臨多項(xiàng)挑戰(zhàn)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然天賜材料2025年整體業(yè)績(jī)錄得大幅增長(zhǎng)，但年報(bào)中也坦誠(chéng)地揭示了公司及行業(yè)目前面臨的多項(xiàng)挑戰(zhàn)、風(fēng)險(xiǎn)等。

例如，天賜材料年報(bào)明確指出，近年來(lái)鋰電池材料產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能投放明顯高于需求增速，目前各環(huán)節(jié)產(chǎn)能均有一定冗余，造成鋰電池電解液價(jià)格波動(dòng)明顯。公司在展望行業(yè)格局和趨勢(shì)時(shí)表示，2026年，中國(guó)電解液行業(yè)在供需失衡的背景下加速深度調(diào)整與分化，同時(shí)全球化布局進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地新階段。行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍然激烈，但頭部企業(yè)憑借成本、技術(shù)和客戶優(yōu)勢(shì)仍能維持較高的產(chǎn)能利用率。生存的壓力也使得行業(yè)新增產(chǎn)能擴(kuò)張已大幅放緩，整體供需格局失衡趨緩。出海布局成為頭部企業(yè)突破內(nèi)卷的關(guān)鍵戰(zhàn)略，并進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地期。

另外，美國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)受關(guān)稅及法案影響，加之2025年9月底IRA補(bǔ)貼政策提前終止，導(dǎo)致全年銷量不及預(yù)期，市場(chǎng)短期內(nèi)面臨承壓。在歐洲市場(chǎng)，面對(duì)上年電動(dòng)車需求增速不及預(yù)期、車企達(dá)標(biāo)壓力巨大的現(xiàn)實(shí)，歐盟逐步放棄了激進(jìn)的“一刀切”策略，碳考核的放寬以及德國(guó)、英國(guó)等重啟補(bǔ)貼政策的刺激等帶動(dòng)歐洲地區(qū)銷量同比增長(zhǎng)明顯。

每經(jīng)記者還注意到，截至2025年年末，天賜材料應(yīng)收賬款賬面余額達(dá)68.8億元，較2025年年初的48.7億元增長(zhǎng)41.28%，占總資產(chǎn)的比例增加了5.22個(gè)百分點(diǎn)。隨著新能源汽車補(bǔ)貼政策的退坡，下游資金鏈壓力可能傳導(dǎo)至公司，帶來(lái)一定的壞賬和現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

圖片來(lái)源：天賜材料年報(bào)

年報(bào)還顯示，報(bào)告期內(nèi)，天賜材料發(fā)生了1.72億元的資產(chǎn)減值損失，主要原因?yàn)橛?jì)提了存貨減值準(zhǔn)備；同時(shí)，非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益為-5341.80萬(wàn)元，對(duì)整體利潤(rùn)造成了一定消耗。

圖片來(lái)源：天賜材料年報(bào)

封面圖片來(lái)源：劉國(guó)梅