每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜楊軍    

3月9日，山東墨龍（HK00568）H股股價(jià)一度大漲，早盤最高報(bào)16.330港元，漲幅接近翻番，截至當(dāng)日收盤，其股價(jià)為10.380港元/股，漲幅為25.06%，成交額為91.01億港元，換手率289.94%。

究竟誰(shuí)在爆炒山東墨龍H股？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，本輪山東墨龍H股的爆炒背后，呈現(xiàn)外資打頭陣、南向資金跟進(jìn)接力的炒作路徑。然而，在其股價(jià)大漲后，出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，后市表現(xiàn)將會(huì)怎樣？

油氣股在動(dòng)蕩行情中成熱點(diǎn)

2月28日，美以伊沖突突然爆發(fā)，引發(fā)中東局勢(shì)緊張加劇。與此同時(shí)，國(guó)際油價(jià)大幅飆升，全球股市陷入動(dòng)蕩行情。

近一周以來(lái)，港股市場(chǎng)顯著調(diào)整中，油氣板塊成為熱點(diǎn)。其中，3月2日，山東墨龍H股暴漲115.94%，次日盤中一度沖高74%。盡管接下來(lái)3個(gè)交易日，山東墨龍H股出現(xiàn)大幅波動(dòng)，但3月9日早盤，山東墨龍H股再度飆升，最高漲到16.330港元/股。短短6個(gè)交易日，股價(jià)暴漲約277%。 

山東墨龍H股大幅炒作的同時(shí)，百勤油服、中港石油、中石化油服等油氣板塊個(gè)股集體飆升。消息面上，WTI原油一度飆漲近30%至118.88美元/桶，布倫特原油飆升27%，最高報(bào)118.5美元/桶，均創(chuàng)出2022年6月以來(lái)新高。

平安證券一位分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，山東墨龍的主業(yè)是油氣開(kāi)采設(shè)備的供應(yīng)商，這是本輪炒作的主要原因。從歷史上看，幾乎每一輪中東地區(qū)沖突，山東墨龍都會(huì)被炒作一輪。舉個(gè)例子：2025年5月—6月，同樣的背景，山東墨龍H股從1港元漲至7港元以上。

對(duì)于近期股價(jià)大幅波動(dòng)，山東墨龍于3月3日及3月8日先后發(fā)布公告，緊急“降溫”。山東墨龍明確表示，當(dāng)前各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一切正常，國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)暫無(wú)實(shí)質(zhì)性利好，并提示投資者警惕非理性炒作風(fēng)險(xiǎn)。

爆炒背后資金路徑清晰

股價(jià)大漲背后，究竟誰(shuí)在爆炒山東墨龍？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，3月2日，山東墨龍H股單日大漲115.94%，實(shí)際是外資機(jī)構(gòu)大舉買入所致。

Wind數(shù)據(jù)顯示，3月2日當(dāng)天，凈買入山東墨龍H股金額最多的兩家券商席位分別為花旗銀行和匯豐銀行。其中，花旗銀行凈買入678.53萬(wàn)股，買入后持有1275.52萬(wàn)股。而匯豐銀行當(dāng)天凈買入102.63萬(wàn)股，買入后持有1548.66萬(wàn)股。

接下來(lái)的3月3日，山東墨龍H股股價(jià)巨幅波動(dòng)。這一天，外資機(jī)構(gòu)席位大舉賣出。其中，花旗銀行席位凈賣出169.72萬(wàn)股，匯豐銀行席位賣出514.65萬(wàn)股，中國(guó)銀行（香港）席位凈賣出623.2萬(wàn)股。與此同時(shí)，南向資金席位（中國(guó)證券登記結(jié)算公司）開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)，當(dāng)天凈買入高達(dá)1917.04萬(wàn)股。

接下來(lái)的3月4日—3月6日，山東墨龍H股股價(jià)持續(xù)回落，在此期間，南向資金繼續(xù)猛攻，累計(jì)凈買入超過(guò)1140萬(wàn)股。

截至3月9日收盤，山東墨龍H股股價(jià)再度出現(xiàn)巨幅波動(dòng)。期間，資金面開(kāi)始出現(xiàn)明顯的多空分歧，其股價(jià)最高漲至16.330港元/股。截至3月9日上午，南向資金席位凈買入約300萬(wàn)股，花旗銀行席位凈買入187萬(wàn)股，匯豐銀行席位凈買入約73萬(wàn)股。

爆炒過(guò)后將回歸公司基本面

從山東墨龍H股的炒作路徑來(lái)看，顯然是外資和南向資金接力炒作所致。那么，經(jīng)過(guò)爆炒后，是否還值得參與？

上述平安證券分析師表示，港股是本輪炒作的“情緒放大器”，漲幅與回撤均遠(yuǎn)超A股，風(fēng)險(xiǎn)更集中，理論上大跌的幅度和概率也更高。

從歷史鐵律來(lái)看，山東墨龍H股歷次題材炒作，結(jié)局都是“暴漲→暴跌→回歸”，無(wú)一次例外，預(yù)計(jì)本次也不例外，最終還是會(huì)回歸公司基本面。

從基本面看，公司主業(yè)仍處周期底部。2021年到2024年連續(xù)虧損，累計(jì)虧損超14億元。2025年全年預(yù)告扭虧為盈，歸母凈利潤(rùn)僅為400萬(wàn)~600萬(wàn)元（上年虧損約4370萬(wàn)元），但扣非后仍虧損2500萬(wàn)~2850萬(wàn)元，主要依靠海外訂單增長(zhǎng)、非經(jīng)常性損益，動(dòng)態(tài)市盈率遠(yuǎn)超行業(yè)平均，明顯脫離基本面支撐。

對(duì)于后市，上述分析師認(rèn)為，不管油氣板塊還會(huì)不會(huì)漲、山東墨龍H股還會(huì)不會(huì)漲，普通投資者都應(yīng)該“敬而遠(yuǎn)之”，不參與。在本輪地緣政治沖突結(jié)束后，沒(méi)有人能猜到最后一棒在哪里。

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