上周市場(chǎng)受伊朗局勢(shì)擾動(dòng)先抑后揚(yáng)，中小盤(pán)股調(diào)整幅度更大。石油石化等資源板塊受能源漲價(jià)邏輯領(lǐng)漲，科技類板塊領(lǐng)跌。市場(chǎng)形成雙重交易主線：一是伊朗局勢(shì)催化避險(xiǎn)與資源行情，二是兩會(huì)政策聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力、智能經(jīng)濟(jì)等方向。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，上周公布2月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。

2月中國(guó)制造業(yè)PMI為49%，比上月回落0.3pct。2月是制造業(yè)淡季，歷史上春節(jié)部分相近年份的2月制造業(yè)景氣度以環(huán)比下行為主，今年疊加長(zhǎng)假影響，環(huán)比下行0.3個(gè)點(diǎn)基本符合預(yù)期。廣發(fā)證券認(rèn)為，仍有兩個(gè)積極信號(hào)值得關(guān)注，一是制造業(yè)、建筑業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期均環(huán)比上行，給“十五五”首年3月開(kāi)工季的投資修復(fù)留下一定的想象空間；二是長(zhǎng)假對(duì)于服務(wù)類消費(fèi)景氣度的影響確實(shí)有所兌現(xiàn)，這意味著后續(xù)的促消費(fèi)政策、休假制度改革一樣有望帶來(lái)積極效應(yīng)。

政策方面，十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議3月5日上午在人民大會(huì)堂開(kāi)幕，《2026年政府工作報(bào)告》出爐。

今年政府工作報(bào)告將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)穩(wěn)妥設(shè)定為4.5%~5% ，相較于2024年和2025年連續(xù)兩年的5% 出現(xiàn)了溫和下調(diào)。如何理解這一主動(dòng)的增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)？中信建投證券認(rèn)為，4.5%~5%的GDP增速目標(biāo)，意味著“十五五”開(kāi)局之年，國(guó)家戰(zhàn)略重心明確向高質(zhì)量發(fā)展傾斜，中國(guó)正在告別粗放擴(kuò)張，4.5%~5%GDP增速無(wú)礙2035遠(yuǎn)景目標(biāo)。

全年宏觀財(cái)政布局呈現(xiàn)“總量平穩(wěn)延續(xù)、增量相對(duì)克制、結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型”的特征。五個(gè)關(guān)鍵數(shù)字：①赤字率4%；②赤字規(guī)模5.89萬(wàn)億元；③超長(zhǎng)期特別國(guó)債1.3萬(wàn)億元；④地方政府專項(xiàng)債券4.4萬(wàn)億元，幾乎與2025年持平；⑤支持大行補(bǔ)充資本的特別國(guó)債規(guī)模則降至3000億元。

作為促內(nèi)需破局亮點(diǎn)，今年設(shè)立了1000億元財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專項(xiàng)資金。這筆資金并非簡(jiǎn)單的轉(zhuǎn)移支付，而是通過(guò)貸款貼息、融資擔(dān)保等方式撬動(dòng)龐大信用擴(kuò)張的“種子資金”。

新質(zhì)生產(chǎn)力是“十五五”時(shí)期的核心戰(zhàn)略抓手，將成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)的關(guān)鍵主線。報(bào)告強(qiáng)調(diào)要以科技創(chuàng)新為核心引擎，聚焦關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造與重大技術(shù)裝備突破，并將以先進(jìn)制造業(yè)為骨干，統(tǒng)籌傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)煥新、新興產(chǎn)業(yè)壯大與未來(lái)產(chǎn)業(yè)培育；強(qiáng)調(diào)要同步推進(jìn)“人工智能+”行動(dòng)與制造業(yè)數(shù)字化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型，筑牢實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基。

資金面方面，上周兩融余額均值2.65萬(wàn)億，較上周基本持平，近期受地緣沖擊影響，市場(chǎng)波動(dòng)較大，兩融余額規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定。上周港股南向資金小幅流出，單周流出規(guī)模達(dá)80.94億元，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所提升。

來(lái)源：WIND

海外方面，上周地緣沖突持續(xù)升級(jí)，大幅推升原油價(jià)格，若沖突延續(xù)，油價(jià)中樞上行或?qū)θ蛄鲃?dòng)性造成影響。此外，白銀交割風(fēng)險(xiǎn)、美私募違約風(fēng)險(xiǎn)均加大市場(chǎng)逆風(fēng)。

截至3月7日，美伊雙方態(tài)度均較強(qiáng)硬，沖突依然延續(xù)，霍爾木茲海峽這一全球原油運(yùn)輸要道面臨實(shí)質(zhì)性封鎖風(fēng)險(xiǎn)，沙特、伊拉克等中東國(guó)家90%以上原油外運(yùn)必須經(jīng)由該海峽，占全球石油消費(fèi)量比重約20%，若沖突短期無(wú)法緩和，或推升油價(jià)中樞從60美元/桶快速抬升至90-100美元/桶甚至更高，對(duì)全球通脹造成較大壓力。

上周出爐美非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱，美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人口減少9.2萬(wàn)，前兩月就業(yè)下修6.9萬(wàn)，創(chuàng)下自疫情爆發(fā)以來(lái)的最大降幅，失業(yè)率意外升至4.4%。疊加當(dāng)前油價(jià)飆升，市場(chǎng)目前對(duì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂擴(kuò)大。

短期受地緣沖突影響，市場(chǎng)從年初以來(lái)的“復(fù)蘇交易”轉(zhuǎn)向“避險(xiǎn)+滯脹”，全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒加重，市場(chǎng)波動(dòng)明顯放大。在政策環(huán)境呵護(hù)下，A股慢牛長(zhǎng)牛趨勢(shì)不改，向下波動(dòng)或是逢低布局時(shí)機(jī)。建議中證A500ETF（159338）一鍵打包行業(yè)龍頭，把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期企穩(wěn)回升的戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。