每經(jīng)記者｜王帆    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

3月2日，完美日記母公司逸仙電商發(fā)布2025年財報。2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入43億元，同比增長26.7%，凈虧損9240萬元，較上年大幅收窄。

彩妝品牌完美日記曾是逸仙電商的王牌，但隨著其業(yè)績暗淡，公司自2022年開啟“二次創(chuàng)業(yè)”，試圖發(fā)展護(hù)膚品“第二曲線”。在本次財報電話會上，逸仙電商創(chuàng)始人、董事長兼CEO黃錦峰表示，護(hù)膚品牌貢獻(xiàn)了2025年公司總收入的53%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這代表著護(hù)膚品收入首次超過彩妝收入，也成為了公司轉(zhuǎn)型以來的重要拐點。

如今，進(jìn)入“后完美日記時代”的逸仙電商，已經(jīng)實現(xiàn)了六大品牌、“彩妝+護(hù)膚”兩大品類的多元化布局。但它待解的難題，還有尚未扭虧的現(xiàn)狀和市值長期低迷的泥潭。在這份業(yè)績發(fā)布后，其股價仍連續(xù)兩天下跌，截至發(fā)稿市值3.55億美元，僅是巔峰時期（超過160億美元）的零頭。

護(hù)膚品收入首超彩妝

逸仙電商財報顯示，2025年公司營業(yè)收入為43億元，同比增長26.7%，這主要得益于護(hù)膚品牌收入同比增長63.5%，以及彩妝品牌收入同比增長1.9%。全年凈虧損9240萬元，較上年同期的虧損7.10億元顯著收窄。

上述護(hù)膚品的收入增速顯著高于彩妝品牌增速。黃錦峰在電話會上點評道：“護(hù)膚品牌DR.WU（達(dá)爾膚）和GALENIC（科蘭黎）是這一強(qiáng)勁表現(xiàn)的主要驅(qū)動力。全年來看，護(hù)膚品牌貢獻(xiàn)了我們總收入的53%?！?/p>

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，逸仙電商護(hù)膚品收入占比在2024年為41.1%，這意味著2025年公司的護(hù)膚品收入首次超過彩妝，其持續(xù)三年的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略開始奏效。

逸仙電商的發(fā)展經(jīng)歷過跌宕起伏。

2019年開始，其旗下彩妝品牌完美日記曾憑借激進(jìn)的社交媒體營銷，實現(xiàn)爆發(fā)式增長，當(dāng)年就成為首個登頂天貓“雙11”彩妝榜的國貨品牌。2020年，逸仙電商在喝彩與簇?fù)碇g登陸美股，當(dāng)年收入增速高達(dá)72.6%。2021年，逸仙電商營業(yè)收入沖頂，達(dá)到58.4億元，市值也達(dá)到巔峰——超過160億美元。

然而，隨著近年來流量紅利消退，加之早期依賴的社交媒體營銷模式被大量新興品牌復(fù)制，同質(zhì)化競爭導(dǎo)致營銷效率下降，逸仙電商業(yè)績斷崖式下滑。2022年到2024年，逸仙電商的營業(yè)收入停留在35億元上下。

2022年，公司開啟“二次創(chuàng)業(yè)”，主動收縮低效業(yè)務(wù)，關(guān)閉表現(xiàn)不佳的線下門店，并試圖開創(chuàng)護(hù)膚品第二曲線。借助收購的護(hù)膚品牌DR.WU（達(dá)爾膚，僅中國大陸業(yè)務(wù)）、GALENIC（科蘭黎）、EVE LOM（伊芙瓏），逸仙電商持續(xù)發(fā)展多品類和多品牌戰(zhàn)略。

黃錦峰在本次電話會上表示：“我們業(yè)績表現(xiàn)證明了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的長期價值。全年我們始終堅定踐行三大核心戰(zhàn)略——推動研發(fā)驅(qū)動的產(chǎn)品創(chuàng)新、強(qiáng)化多品牌組合的品牌資產(chǎn)價值和提升整體盈利能力?！?/p>

他提到，逸仙電商擴(kuò)展的產(chǎn)品組合，不僅可以通過在不同平臺提供更多產(chǎn)品來優(yōu)化渠道，還可以通過提供更廣泛的產(chǎn)品來增加客戶的生命周期價值；公司繼續(xù)專注于深化品牌價值和市場定位，從大眾到高端、從彩妝到護(hù)膚的布局，使得公司能隨著不同消費者群體不斷變化的需求進(jìn)行調(diào)整。

盈利與估值修復(fù)何時到來？

自2020年上市以來，長期虧損一直是逸仙電商繞不開的話題。高昂且持續(xù)的營銷費用、轉(zhuǎn)型投入和成本等，都是侵蝕利潤的因素。

最新財報顯示，公司2025年凈虧損已經(jīng)收窄至不到1億元，且Non-GAAP（非公認(rèn)會計準(zhǔn)則）凈利潤已經(jīng)實現(xiàn)盈利840萬元。這說明，逸仙電商的盈利拐點可能即將到來。

黃錦峰表示：“我們的凈虧損率從上年同期的20.9%降至2.2%，這一轉(zhuǎn)機(jī)是我們提高增長利潤率、優(yōu)化運營效率以及從收入增長中獲得積極運營杠桿的直接結(jié)果?！彼硎?，逸仙電商將繼續(xù)致力于提高盈利能力。

“我們看到在多個維度上進(jìn)一步提升盈利能力的明確機(jī)遇。我們正在通過優(yōu)先考慮毛利率較高的產(chǎn)品來優(yōu)化我們的產(chǎn)品組合。在渠道方面，我們計劃通過數(shù)據(jù)驅(qū)動的客戶關(guān)系管理和更嚴(yán)格的投資回報來最大限度地提高營銷效率。同時，我們將支出分配給回報更高的平臺?！彼硎?。

逸仙電商CFO楊東皓補(bǔ)充道：“今年我們的護(hù)膚業(yè)務(wù)將比我們的彩妝業(yè)務(wù)增長更快。而護(hù)膚業(yè)務(wù)的毛利率、凈利率通常比彩妝品牌要高得多，我們從而能改善利潤率水平。其次，今年我們的營收將繼續(xù)增長，出于杠桿效應(yīng)，相信我們的凈利潤率將相應(yīng)提高。”

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在這份轉(zhuǎn)型以來最好成績單公布后，逸仙電商在美股市場的反饋并不明顯。3月2日和3日連續(xù)兩日股價下跌，截至發(fā)稿時報3.78美元/股，總市值為3.55億美元，相比巔峰時已蒸發(fā)98%。目前，逸仙電商在美股流動性匱乏，日均成交額較低。

不管是盈利還是估值的修復(fù)，逸仙電商還需要重新找回市場的信心。

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