截至上周五（2月27日），倫敦現(xiàn)貨黃金報收5278.26美元/盎司，自2月20日以來累計上漲167.14美元/盎司，漲幅3.27%。上周倫敦現(xiàn)貨黃金價格震蕩后走強，上周最后一個交易日金價最高上行至5281.33美元/盎司。

回顧上周以來海外主要市場動態(tài)：美國PPI超預期反彈，芝加哥PMI超預期回暖；聯(lián)儲官員對后續(xù)降息的表態(tài)仍存分歧；美國總統(tǒng)發(fā)表國情咨文，強硬捍衛(wèi)全面關稅等保護主義政策。地緣方面，2月28日，美國與以色列聯(lián)合對伊朗發(fā)動大規(guī)模打擊，地緣沖突快速升溫，黃金避險屬性凸顯。海外黃金ETF持倉量持續(xù)增持，或表明投資者的看多意愿有所加強。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)上：美國PPI超預期反彈，芝加哥PMI超預期回暖。通脹方面，美國1月核心PPI同比上行0.3pp至3.6%，遠超預期的3%；整體PPI同比2.9%，雖較前值3%小幅回落，但仍高于預期的2.6%，環(huán)比上漲0.5%。PPI數(shù)據(jù)或表明上游企業(yè)正面臨成本壓力，并已開始將增加的進口關稅成本向終端消費者轉嫁。經(jīng)濟動能方面，美國2月芝加哥PMI超預期大幅上行3.7至57.7，遠高于預期的52.8。

貨幣政策方面，聯(lián)儲官員表態(tài)仍存分歧。理事沃勒周一表示，3月是否降息取決于就業(yè)市場表現(xiàn)。此外，包括芝加哥和波士頓聯(lián)儲負責人在內(nèi)的多位聯(lián)儲官員認為利率可能在一段時間內(nèi)維持不變，但理事米蘭仍支持2026年累計降息約100bp。

美國總統(tǒng)發(fā)表超長國情咨文，強硬捍衛(wèi)全面關稅等保護主義政策。2月24日，特朗普發(fā)表演講，全面宣揚其在壓降物價等經(jīng)濟民生領域的“政績”。面對最高法院推翻其《國際緊急經(jīng)濟權力法》關稅的裁決，他迅速轉而宣布啟用122條款對全球加征10%至15%的關稅。無差別的高關稅可能將不可逆地侵蝕企業(yè)利潤，并成為支撐美國二次通脹的核心推手。

地緣沖突升級，黃金避險屬性凸顯。2月28日，美國與以色列聯(lián)合對伊朗發(fā)動大規(guī)模打擊，首要目標是推翻伊朗政權。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊隨即發(fā)起反擊行動，向以色列本土及中東地區(qū)的美軍基地發(fā)射了大量導彈與無人機，沖突迅速升級為地區(qū)性對抗。目前哈梅內(nèi)伊已在美以襲擊中殉職。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊稱 “歷史上最猛烈的進攻行動”即將開始。

印度調(diào)整共同基金對黃金和白銀的估值，且賦予共同基金投資黃金和白銀的更高靈活度。2月26日，據(jù)路透社報道，印度市場監(jiān)管機構周四指示共同基金從2026年4月1日起使用國內(nèi)證券交易所現(xiàn)貨價格來評估其實物黃金和白銀持有量，替代此前使用倫敦金銀市場協(xié)會的價格的計算方式；另外，印度市場監(jiān)管機構已允許該國主動管理的股票基金將其高達35%的資產(chǎn)投資于黃金和白銀工具。

周點評：倫敦現(xiàn)貨黃金價格上周震蕩收斂后，于周五向上突破。“大炮一響、黃金萬兩”，目前中東沖突已成為短期貴金屬走勢的核心驅(qū)動。若戰(zhàn)事持續(xù)擴大，避險資金可能進一步推高金銀價格；但也需警惕“買預期、賣現(xiàn)實”所導致的資金高位獲利了結和外交斡旋引發(fā)的避險情緒降溫所帶來的短周期回調(diào)。從中長期看，黃金的長期趨勢仍然堅實。在貨幣超發(fā)及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動蕩頻發(fā)推動資產(chǎn)儲備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。

“美聯(lián)儲降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構成中長期維度的支撐。投資者或可結合自己的配置久期與風險偏好進行投資，把握黃金中長期的配置價值。后續(xù)可持續(xù)關注全球宏觀經(jīng)濟走勢、地緣局勢和全球央行購金情況等。

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