每經(jīng)記者｜肖芮冬    每經(jīng)編輯｜趙云    

剛過去的交易周（2月24日至27日），A股市場通過春節(jié)后的震蕩上行，實現(xiàn)了月線的三連漲。Wind統(tǒng)計顯示，本周累計上漲的個股達到4161家。

照此趨勢，明天（3月2日）即將開啟的3月行情，本來是比較樂觀的。

但不巧的是，這個周末，地緣沖突的“黑天鵝”再度襲來——中東再燃戰(zhàn)火。

據(jù)報道，2月28日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上發(fā)布視頻，宣布美軍已對伊朗展開“重大作戰(zhàn)行動”，目標是“消除伊朗政權構成的迫切威脅”。以色列總理內(nèi)塔尼亞胡同步發(fā)表視頻講話，將此次聯(lián)合打擊命名為“獅吼行動”。

有分析指出，兩國同步宣戰(zhàn)，意味著這不是以色列的單獨行動，也不是美國的有限介入。這是一場經(jīng)過數(shù)周協(xié)調的聯(lián)合戰(zhàn)爭。另一方面，與2025年6月的“12天戰(zhàn)爭”相比，伊朗這次的反應速度明顯更快，備戰(zhàn)狀態(tài)比上次充分。

截至本文完稿的3月1日早間，事件顯然很難在周末畫上句號。甚至可以看到，在媒體報道中，雙方圍繞重要信息的表態(tài)都是各執(zhí)一詞。

不過據(jù)新華社援引伊朗媒體報道，伊朗最高領袖哈梅內(nèi)伊遇害。伊朗宣布自今天（3月1日）起，開始為期40天的國家哀悼。

因此對A股股民來說，如何判斷該事件對大A的影響，自己的持倉和資金又該如何調整，成了繞不開的思考題。有媒體報道稱，2月28日下午起，各大券商密集召開電話會議，火速對伊朗局勢進行了解讀。其中，東方證券一場會議更是吸引超2000人參與，瞬間滿員。

一般而言，參考歷史經(jīng)驗，這樣的地緣沖突短期對黃金、原油等方向構成利好，對其他板塊則偏利空。

如彭博知名宏觀策略師Michael Ball分析指出，在2020年1月美軍空襲擊斃伊朗軍事人物蘇萊曼尼，去年以色列“崛起雄獅”行動中對伊朗的大規(guī)?？找u，以及美國“午夜之錘”行動對伊朗核設施的打擊等先例中，典型的（全球）市場反應模式是：

最初1-3天出現(xiàn)強烈的避險沖動——油價、金價和恐慌指數(shù)攀升，股市承壓。但若該地區(qū)（霍爾木茲海峽周邊）航運保持暢通，波動率將迅速收窄，隨著油價消除事件風險溢價，股市隨后將收復失地。

拿A股來說，我們注意到，前述的美國“午夜之錘”行動，即去年6月21日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上宣布，美國已完成對伊朗福爾多、納坦茲和伊斯法罕三處核設施的襲擊。

當天恰好也是一個星期六，消息同樣在周末充分發(fā)酵。而實際走勢來看，此前已橫盤一段時間的A股，在周一（6月23日）低開后很快翻紅，并連續(xù)3天強勢反彈。

而稍早的6月13日（星期五），即以色列“崛起雄獅”行動發(fā)生當天，A股市場雖然出現(xiàn)下跌，下一個交易日（6月16日）也迎來較強修復。

因此，對于這類地緣沖突引發(fā)的恐慌，近年來市場可以說有一定急跌修復的“肌肉記憶”。

但，如果事態(tài)繼續(xù)升級呢？

資本市場畢竟是厭惡風險的地方，當避險情緒過于濃厚，市場各方的思路難免從“抱團避險”轉為“持幣觀望”，這便可能給大盤帶來更深遠的影響。

就如該分析師進一步指出，若美軍的行動目標涉及推翻伊朗領導層，則可能引發(fā)持續(xù)性的避險情緒及跨資產(chǎn)波動率上升。

其總結稱：“若美方對軍事設施實施‘預告性’打擊，隨后德黑蘭作出對等報復，則預示談判仍有望重啟與波動性將消退；而任何針對伊朗領導層的重大打擊，則意味著更長的不確定性窗口期，也將使油價與波動性持續(xù)居高不下。”

因此，密切關注中東局勢和尊重市場實際走勢，是下周A股股民需要時刻牢記的兩件事。

另外從短線角度看，對那些此前在黃金、原油等方向沒有持倉，周一又心癢難耐、想?yún)⑴c博弈的股民來說，“要信早信”和“小倉試水”仍是相對穩(wěn)妥之策。

接下來，我們來看看本周其他重要消息面。

（1）證監(jiān)會召開座談會，釋放積極信號

2月27日，中國證監(jiān)會黨委書記、主席吳清在北京召開座談會，與8家在華外資證券基金期貨機構代表深入交流，充分聽取意見建議。

吳清表示，要持續(xù)深化投融資綜合改革，進一步健全資本市場制度、產(chǎn)品和服務體系，更好服務科技創(chuàng)新和新質生產(chǎn)力發(fā)展，著力推動資本市場對外開放邁向更深層次、更高水平，積極參與和推進全球金融治理改革，持續(xù)營造透明、穩(wěn)定、可預期的市場環(huán)境。

（2）事關人形機器人，我國首個國家級標準體系發(fā)布

2月28日，人形機器人與具身智能標準化（HEIS）年會在北京召開，會上正式發(fā)布《人形機器人與具身智能標準體系（2026版）》。這是我國首個覆蓋人形機器人全產(chǎn)業(yè)鏈、全生命周期的標準頂層設計，標志著相關產(chǎn)業(yè)進入規(guī)范化發(fā)展新階段。

（3）美股三大指數(shù)周五集體收跌，英偉達兩日累計大跌9.39%

大型科技股多數(shù)下跌，英偉達在周四創(chuàng)去年4月16日以來最大單日跌幅（5.46%）后，周五再度下跌4%。

有分析認為，英偉達財報再超預期卻遇冷淡回應，源于數(shù)據(jù)中心業(yè)務收入同比增長75%，達623億美元，但有約一半銷售額來自最大超大規(guī)模客戶，引發(fā)需求集中和循環(huán)交易擔憂。

稍晚，OpenAI宣布以7300億美元的估值獲得1100億美元的新投資，其中包括軟銀300億美元、英偉達300億美元和亞馬遜500億美元。

英偉達則據(jù)悉開發(fā)AI推理芯片，OpenAI或成最大客戶。

（4）寒武紀、沐曦股份、中際旭創(chuàng)等公布業(yè)績

寒武紀發(fā)布業(yè)績快報，2025年凈利潤20.59億元，同比扭虧。

沐曦股份發(fā)布業(yè)績快報，2025年凈虧損7.81億元，GPU產(chǎn)品出貨量顯著增長。

中際旭創(chuàng)公告，2025年凈利潤同比增長109%。

展望后市，這里分享兩則機構研報。

浙商證券認為，本輪牛市周期主線，也即以通信和電子為代表的AI上游算力，契合了景氣驅動的產(chǎn)業(yè)趨勢投資的季節(jié)規(guī)律。具體來看，在2025年5月底附近，隨著一季報落地算力景氣度明朗，啟動了第一波行情；在2025年11月附近，受估值切換邏輯驅動，啟動第二波行情，并至2026年2月。

展望3月至4月，其預計，受估值和擁擠度約束，以通信和電子為代表的AI上游算力或有階段性高波動。

然而，震蕩之后，2026年的算力行情取決于景氣能否延續(xù)。結合近期陸續(xù)披露的美股科技龍頭資本開支計劃，預計2026年全球算力高景氣或將延續(xù)。

但是，2026年AI上游算力投資機會相較于2025年或有一定不同，也即，AI上游內(nèi)部領漲子領域或面臨切換。具體而言，2025年CPO和PCB等子領域領漲，而2026年或有其他領漲子領域出現(xiàn)，而這點需要等今年5月附近的財報季驗證景氣情況。

湘財證券則表示，3月是傳統(tǒng)的需求旺季，重點關注受益于“金三銀四”旺季漲價的周期板塊，如與開工密切相關的周期品。

基礎化工的旺季到來價格行情啟動，以及低庫存下旺季需求催化的鋼鐵均有望迎來漲價行情，同時，煤炭板塊在低庫存和需求韌性支持下，景氣度也繼續(xù)向好。

其次是政策與技術雙輪驅動的高景氣成長板塊，如電力設備等，受益于國內(nèi)外AI數(shù)據(jù)中心的建設浪潮，海外電網(wǎng)更新需求也為行業(yè)提供了成長空間。

此前（其建議）重點配置的非銀金融板塊現(xiàn)階段已經(jīng)實現(xiàn)一定的估值修復，后續(xù)關注業(yè)績兌現(xiàn)情況。

綜合上述判斷因素，該機構認為，下一期重點配置煤炭、基礎化工、鋼鐵、電力設備等行業(yè)，減少有色金屬等行業(yè)資產(chǎn)權重，對電子、消費、非銀金融等行業(yè)保持關注。

最后，來看看下周大事。

首先最重要的，是2026年全國兩會即將召開。

全國人大常委會會議2025年12月27日表決通過了關于召開十四屆全國人大四次會議的決定。根據(jù)決定，十四屆全國人大四次會議于2026年3月5日在北京召開。政協(xié)第十四屆全國委員會召開主席會議，建議全國政協(xié)十四屆四次會議于2026年3月4日在北京召開。

從時間軸來看，還有下面這些事件值得關注。

3月2日，周一

3月2日至5日，世界移動通信大會(MWC 2026)將在西班牙巴塞羅那開幕。

蘋果將在3月2日至3月4日期間連續(xù)三天發(fā)布新品，3月4日晚10點，“特別活動”正式開啟。

3月4日，周三

國家統(tǒng)計局將公布2月PMI數(shù)據(jù)

有分析稱，短期看，春節(jié)后企業(yè)集中復工復產(chǎn)，疊加逆周期調節(jié)政策有望加碼，2月PMI大概率穩(wěn)中有升；中期看，政策對制造業(yè)的支持力度持續(xù)，高技術與裝備制造業(yè)的擴張韌性將帶動整體復蘇，全年PMI預計穩(wěn)定在榮枯線上方，呈現(xiàn)短期修復、中期穩(wěn)升態(tài)勢。

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