申萬宏源證券指出，AI對內容產業(yè)的影響在于使內容供給增多、創(chuàng)意百花齊放，利好游戲視頻等產業(yè)需求擴容。對于市場擔心大模型沖擊創(chuàng)意工具、內容開發(fā)商和UGC平臺的問題，其認為游戲等深度內容是復雜場景，對UGC平臺而言，創(chuàng)作者生態(tài)和用戶粘性是壁壘；對內容開發(fā)商而言，掌握優(yōu)質數(shù)據(jù)資產的公司能打破產能瓶頸再上臺階。在軟件方面，AI與工作流的嵌入將更復雜，但專業(yè)的外部軟件公司仍比自建軟件棧更高效；復雜場景和數(shù)據(jù)仍是主要護城河。同時，“賣水人”將確定性受益：多模態(tài)AI應用的普及和Token消耗的增長將推動AI云增長；AI應用推廣也會拉動廣告預算。風險方面，內容公司若無法及時適應AI變革，將在競爭中處于不利地位。

軟件ETF（515230）跟蹤的是軟件指數(shù)（H30202），該指數(shù)主要追蹤軟件開發(fā)及相關服務領域的上市公司表現(xiàn)，成分股涵蓋操作系統(tǒng)、應用軟件、網(wǎng)絡安全等細分領域，以反映軟件行業(yè)相關上市公司證券的整體表現(xiàn)。

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