上周貴金屬呈現(xiàn)強(qiáng)勁上漲態(tài)勢(shì)，受地緣政治緊張、美元走弱及全球央行持續(xù)購(gòu)金等多重因素推動(dòng)，國(guó)際金價(jià)逼近5000美元大關(guān)，國(guó)際銀價(jià)突破100美元?dú)v史性關(guān)口。

展望后市，2026年國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境仍總體利多有色金屬板塊，有望繼續(xù)上行。

黃金：美聯(lián)儲(chǔ)降息周期持續(xù)+地緣沖突加劇+全球去美元化趨勢(shì)。全球秩序的不確定性加劇，黃金的避險(xiǎn)屬性將繼續(xù)凸顯。分析界普遍認(rèn)為，特朗普正重拾“門(mén)羅主義”，國(guó)際秩序或重回“叢林法則”。 市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高企，為金價(jià)帶來(lái)一定支撐。后續(xù)關(guān)注新任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，若新任主席為鴿派，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏或更為激進(jìn)，利好黃金表現(xiàn)。此外，全球去美元化加速。波蘭央行宣布增購(gòu)150噸黃金，丹麥養(yǎng)老基金計(jì)劃拋售美債，多國(guó)減少美元資產(chǎn)配置，推動(dòng)貴金屬成為替代性?xún)?chǔ)備資產(chǎn)。據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，2024年全球央行儲(chǔ)備中黃金儲(chǔ)備占比約為22%，這一比例相較1990年冷戰(zhàn)末期、1980年滯漲末期仍處于較低水平。即使在連續(xù)3年的顯著增持后，央行持有的黃金數(shù)量和歷史上重要的地緣政治轉(zhuǎn)折點(diǎn)相比仍然偏低。

有色：供需偏緊，降息周期下有望呈現(xiàn)彈性。近期市場(chǎng)對(duì)2026年美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息預(yù)期升溫，疊加銅、鋁、鋰等品種需求走強(qiáng)的同時(shí)，供給端約束加劇，價(jià)格上漲或具有持續(xù)性，對(duì)相關(guān)權(quán)益也形成拉動(dòng)。

戰(zhàn)略小金屬包括鎢、鉭、銻等：同樣處于供需錯(cuò)配的風(fēng)口期。供給側(cè)，小金屬供給端全球分布不均，受地緣因素影響大，而且開(kāi)采難度大、周期長(zhǎng)。需求側(cè)，小金屬是AI、軍工、半導(dǎo)體等高科技產(chǎn)業(yè)的核心原材料，伴隨新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，對(duì)小金屬需求大幅提升。同時(shí)，2026年美國(guó)關(guān)稅博弈重點(diǎn)已從廣泛的產(chǎn)業(yè)備份，落到關(guān)鍵戰(zhàn)略資源搶奪（礦產(chǎn)、先進(jìn)芯片等）。供需錯(cuò)配疊加特朗普政府的關(guān)稅擾動(dòng)下，部分戰(zhàn)略小金屬有望迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。

總結(jié)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期持續(xù)+地緣沖突加劇+全球去美元化趨勢(shì)有望對(duì)金價(jià)形成持續(xù)支撐；而需求端走強(qiáng)疊加供給端約束加劇，有望推升銅、鋁、鋰等商品價(jià)格，此外鎢、鉭、銻等戰(zhàn)略小金屬同樣面臨供需錯(cuò)配和特朗普政府關(guān)稅擾動(dòng)的影響，建議投資者關(guān)注黃金基金ETF（518800）、礦業(yè)ETF（561330）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。