每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜葉峰    

近日，有監(jiān)管文件針對業(yè)內(nèi)部分基金公司存在利用基金分紅稅收優(yōu)惠政策協(xié)助機構(gòu)投資者逃避稅的行為做出核查通報，并對核查違規(guī)的機構(gòu)從嚴(yán)懲處。對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪業(yè)內(nèi)多家機構(gòu)發(fā)現(xiàn)，通過配置此類分紅基金實現(xiàn)企業(yè)稅務(wù)籌劃是比較重要的避稅手段，且有較為復(fù)雜的內(nèi)在原因。

不過，這類行為容易引發(fā)基金公司的違規(guī)配合，進(jìn)而引發(fā)違規(guī)分紅。但從行業(yè)整體來看，良性分紅的大趨勢依然不變，政策鼓勵和管理人的分紅機制創(chuàng)新等，都在推動公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

機構(gòu)常通過將分紅收益納入企業(yè)營收實現(xiàn)稅務(wù)籌劃

近期，有監(jiān)管文件針對部分基金公司利用基金分紅稅收優(yōu)惠政策協(xié)助機構(gòu)投資者逃避稅的行為進(jìn)行了通報，重點對三類行為進(jìn)行了核查并通報。《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪業(yè)內(nèi)發(fā)現(xiàn)，通過將分紅收益納入企業(yè)營收的做法是許多機構(gòu)進(jìn)行稅務(wù)籌劃的途徑。

據(jù)悉，證券基金機構(gòu)監(jiān)管司主辦的《機構(gòu)監(jiān)管情況通報》在2025年第10期的刊發(fā)內(nèi)容中，核查到相關(guān)基金公司會通過刻意打造“高凈值基金殼”、故意泄露分紅信息、根據(jù)個別客戶要求實施分紅等行為，核心的目的是幫助機構(gòu)投資者進(jìn)行避稅。

說明：《機構(gòu)監(jiān)管情況通報》部分內(nèi)容  來源：基金公司

需要指出的是，核查內(nèi)容重點針對機構(gòu)投資者這一群體進(jìn)行通報，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，這一做法其實有相關(guān)優(yōu)惠政策的保障，而分紅最集中的債券型基金是此類稅務(wù)籌劃的極佳工具。

“首先，如果企業(yè)是投資機構(gòu)，盈利的最大來源就是資本利得，這需要通過投資收益來獲得。但在目前的稅收政策中，資本利得部分要交稅，而分紅收益則不征收企業(yè)所得稅?！?月16日，有業(yè)內(nèi)人士在同《每日經(jīng)濟新聞》記者交流時表示，正是因為創(chuàng)收的來源單一，所以才導(dǎo)致投資機構(gòu)有針對性地進(jìn)行避稅。

這里的有針對性避稅方式，重點就是前述方式。據(jù)介紹，機構(gòu)的資金配置需求有很強的時間要求，如果選擇去配置公募基金產(chǎn)品，涉及申購、贖回的費用是成本之一，凈值增長后的資本利得也是需要繳納企業(yè)所得稅的。但是，如果通過分紅的方式納入企業(yè)營收，同樣是所謂資本利得，但實際上是通過分紅的收益納入企業(yè)營收范圍。

“雖然短期的贖回也將導(dǎo)致成本的增加，但如果時間長度有所規(guī)劃，不僅贖回費用將有望減少，而且可以規(guī)避掉分紅這部分資金收入的納稅，盡管有些操作下來的凈收益還是負(fù)的，但還是有很多機構(gòu)愿意這樣操作?！睋?jù)悉，現(xiàn)在很多投資機構(gòu)已經(jīng)將高分紅產(chǎn)品列為其資產(chǎn)配置的剛需。

債券型基金是目前可實現(xiàn)高分紅的主流產(chǎn)品類型，但這類炒作從公募基金的合規(guī)性和公平性視角來看，其實廣受詬病。另有投資界人士表示，監(jiān)管對這方面一直態(tài)度明確，但對機構(gòu)而言，配置權(quán)益產(chǎn)品的資金風(fēng)險較高，有些機構(gòu)甚至不會配置此類產(chǎn)品，所以寧愿選擇長期持有可以選擇強制分紅或者高股息紅利類策略的產(chǎn)品。

但需注意的是，采用這樣的方式有可能會涉及提前泄露分紅計劃的嫌疑，畢竟從配置的時機來看，機構(gòu)也不愿意讓資金停留在某個基金或資管計劃中長期閑置。前述受訪者表示，監(jiān)管其實對這類做法很重視，此前也針對一些公司的高管專門針對此類行為開會訓(xùn)責(zé)。此次通報了重點案例，對分紅避稅這個行為，特別是通過債券基金的分紅收益來避稅的行為，日后的監(jiān)管要求會越來越嚴(yán)格。

對于此次通報的內(nèi)容，監(jiān)管沒有點名具體的公司和產(chǎn)品，但從行業(yè)的分紅情況來看，雖然高分紅的產(chǎn)品數(shù)量依然不少，但對比往年來看，過高比例的分紅案例數(shù)量已經(jīng)減少，而實施分紅的基金數(shù)量卻在明顯的增加。

Wind統(tǒng)計顯示，2024年全年，公募基金中有6805只基金實施過分紅（統(tǒng)計所有份額），實際分紅金額達(dá)到2268.66億元，單次分紅比例超過10%的有119例；到了2025年，業(yè)內(nèi)實施分紅的基金數(shù)量達(dá)到7674只，實施分紅的實際金額達(dá)到2424.78億元，單次分紅比例超過10%的已經(jīng)降至75例。

可見，政策支持合規(guī)分紅、鼓勵提升投資者回報的進(jìn)程不斷推進(jìn)，封閉式基金等強制高比例分紅也在落實中。與此同時，分紅需補虧、凈值不低于面值且當(dāng)期無虧損，監(jiān)管也在嚴(yán)打違規(guī)分紅避稅。

分紅常態(tài)化仍是行業(yè)主流趨勢，新年已有423只基金分紅

盡管部分違規(guī)分紅的操作備受詬病，但從行業(yè)來看，分紅常態(tài)化依然是行業(yè)的主流趨勢，新年以來，已經(jīng)有超400只基金實施分紅。

Wind統(tǒng)計顯示，2026年以來，按權(quán)益登記日統(tǒng)計，截至1月16日，已有430只基金分紅。其中，債券型基金依然是分紅“主角”，但對于權(quán)益產(chǎn)品而言，單次高比例分紅的案例也有不少。寶盈策略增長、鵬華盛世創(chuàng)新A、工銀大盤藍(lán)籌、中歐新趨勢A等基金近期均進(jìn)行了高比例分紅。

此外，基金公司也明顯加快了旗下產(chǎn)品分紅的進(jìn)度，1月14日，嘉實基金一次性發(fā)布17份基金收益分配公告，包含主動權(quán)益、債券、被動指數(shù)等多類產(chǎn)品。

值得關(guān)注的是，越來越多的基金產(chǎn)品正在將分紅機制直接寫入基金合同，實現(xiàn)分紅制度化和規(guī)范化。這種合同化的分紅機制，使基金分紅不再是“可有可無”的臨時舉措。

近年來，很多權(quán)益類基金已在合同中優(yōu)化分紅表述，雖然有的并非強制性分紅，但也會強調(diào)，在符合分紅條件時，根據(jù)市場行情和投資策略確定分紅方案。一些債券型基金加入了每年最低分紅次數(shù)要求，以及分紅比例不低于可分配收益的下限的規(guī)定。有的指數(shù)基金在合同中設(shè)置了“季度分紅”“月度分紅”等機制，以確保成分股紅利及時轉(zhuǎn)化為投資者現(xiàn)金收益。

有分析指出，這種合同化分紅機制有利于增強產(chǎn)品吸引力，特別是在資產(chǎn)配置理念普及的背景下，指數(shù)化投資工具日益成為中長期資金的重要選擇。A股盈利改善、監(jiān)管引導(dǎo)與投資者現(xiàn)金流需求升級，共同推動分紅成為產(chǎn)品核心競爭力。監(jiān)管同時明確，合規(guī)長期持有可享受分紅暫不征稅優(yōu)惠，但短期“分紅套利”將面臨稅務(wù)調(diào)整與行政處罰，為行業(yè)劃定清晰紅線。

晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩表示，未來股票型與債券型公募基金分紅可能將呈現(xiàn)穩(wěn)健延續(xù)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的趨勢：權(quán)益類基金方面，在市場回暖積累的收益基礎(chǔ)、監(jiān)管引導(dǎo)投資者回報及投資者現(xiàn)金流需求提升下，主動權(quán)益基金分紅會進(jìn)一步普及，寬基與紅利類ETF高頻分紅將成核心競爭力；債券型基金則受分紅新規(guī)約束，分紅規(guī)模與節(jié)奏更貼合當(dāng)期真實盈利，告別“透支老本”式分紅，整體分紅更趨理性可持續(xù)，兩類基金分紅均會成為行業(yè)踐行長期投資、提升持有人體驗的重要抓手。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞