每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜葉峰    

2025年，公募FOF的業(yè)績(jī)亮眼，不僅體現(xiàn)在單只產(chǎn)品的業(yè)績(jī)上，更體現(xiàn)在機(jī)構(gòu)資金的配置意愿上。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，F(xiàn)OF總數(shù)量達(dá)到549只，總規(guī)模達(dá)2383.76億元，超過(guò)2022年2月末的階段性高點(diǎn)2339.62億元。值得注意的是，股票型FOF的業(yè)績(jī)均值超過(guò)了上證指數(shù)的同期收益率。

股票型FOF年均收益率超過(guò)上證指數(shù)，行業(yè)整體賺錢(qián)效應(yīng)強(qiáng)

2025年以來(lái)，公募FOF可謂打了一場(chǎng)“翻身仗”，再也不是投資人心中的虧錢(qián)“絞肉機(jī)”，權(quán)益類(lèi)FOF不僅投資勝率高，部分類(lèi)型的產(chǎn)品年均收益率還超過(guò)了上證指數(shù)。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2025年股票型FOF的表現(xiàn)明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，6只產(chǎn)品年內(nèi)算術(shù)平均收益率約27.2%，中位數(shù)約22.7%，加權(quán)平均收益率更是達(dá)到33.9%，顯著跑贏同期上證指數(shù)18.41%的漲幅。這一現(xiàn)象本身，已經(jīng)構(gòu)成了對(duì)“FOF難以戰(zhàn)勝指數(shù)”刻板印象的一次有力反證。

而在頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品方面，截至2025年12月31日，全市場(chǎng)共有5只FOF年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率達(dá)到50%以上，其中國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有年內(nèi)回報(bào)率達(dá)到65.46%，緊隨其后的是易方達(dá)優(yōu)勢(shì)回報(bào)，回報(bào)率為62.1%。而一年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率達(dá)到20%以上的則有134只，約占四分之一。整體來(lái)看，僅有6只FOF年內(nèi)收益告負(fù)，其余的全數(shù)打正。

從成立以來(lái)的業(yè)績(jī)來(lái)看，前海開(kāi)源裕源的收益率已達(dá)到135.20%，實(shí)現(xiàn)翻倍，而其余的一批FOF也展現(xiàn)出較好的賺錢(qián)效應(yīng)，興全安泰平衡養(yǎng)老、鵬華養(yǎng)老2045三年、中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035三年等成立以來(lái)收益率分別為82.63%、72.05%、70.9%。

需要強(qiáng)調(diào)的是，F(xiàn)OF并非被動(dòng)跟隨指數(shù)，其核心優(yōu)勢(shì)在于“二次配置”，通過(guò)在不同風(fēng)格、行業(yè)和管理人之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)組合，主動(dòng)回避階段性弱勢(shì)板塊，同時(shí)集中配置于景氣度和資金共振更強(qiáng)的方向。

去年，以科技為主線的A股行情此起彼伏，也為FOF的投資帶來(lái)了機(jī)遇。這樣的投資機(jī)會(huì)能否延續(xù)？恒生前海基金分析指出，展望2026年一季度，結(jié)構(gòu)性行情或仍有空間。海外降息落地，疊加整體流動(dòng)性仍然充裕，市場(chǎng)在活躍的氛圍下仍具備做多的機(jī)會(huì)。

具體到投資方向上，恒生前?；鸨硎荆春每萍汲砷L(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。接下來(lái)AI領(lǐng)域可能迎來(lái)重磅大模型的升級(jí)迭代，有望為行業(yè)帶來(lái)催化。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著中美博弈的持續(xù)，自主可控的科技創(chuàng)新是國(guó)家必須大力堅(jiān)持和大力推動(dòng)的，也是擴(kuò)大內(nèi)循環(huán)、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、提高生產(chǎn)效率的重要抓手。

因此，持續(xù)看好以國(guó)產(chǎn)算力、機(jī)器人、商業(yè)航天等為代表的科技創(chuàng)新板塊。同時(shí)，考慮到政策的持續(xù)發(fā)力和推進(jìn)，建議密切關(guān)注內(nèi)需相關(guān)順周期板塊的投資機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)一季度內(nèi)需方面的增量刺激政策可能會(huì)繼續(xù)推出，相關(guān)板塊現(xiàn)階段處于預(yù)期和關(guān)注度低位，后續(xù)有可能迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì)。

機(jī)構(gòu)配置意愿不斷增強(qiáng)，降費(fèi)“陣營(yíng)”持續(xù)擴(kuò)大

反觀債券型FOF的表現(xiàn)不如從前，這與低利率環(huán)境下固收類(lèi)資產(chǎn)收益率持續(xù)下行有關(guān)。投資者對(duì)基金投資綜合成本更為敏感，這也推動(dòng)了公募FOF的持續(xù)降費(fèi)。

12月30日，國(guó)泰基金發(fā)布公告，決定自2025年12月30日起，將國(guó)泰穩(wěn)健收益一年持有混合（FOF）的管理費(fèi)年費(fèi)率由0.9%調(diào)低至0.3%，托管費(fèi)年費(fèi)率由0.2%降低至0.08%。

此次公募FOF降費(fèi)并非孤例，年內(nèi)已有多只公募FOF加入行業(yè)降費(fèi)讓利的行列。比如，華夏聚益優(yōu)選三個(gè)月持有債券（FOF）自2025年3月24日起將管理費(fèi)年費(fèi)率從0.3%調(diào)低至0.2%；自2025年4月11日起，中銀養(yǎng)老目標(biāo)日期2050五年持有混合發(fā)起（FOF）的管理費(fèi)年費(fèi)率由0.9%降低為0.6%、托管費(fèi)年費(fèi)率由0.15%降低為0.10%。

有分析指出，公募FOF降費(fèi)是公募基金行業(yè)降費(fèi)行動(dòng)的延續(xù)與深化。自2023年7月份《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》發(fā)布以來(lái)，權(quán)益類(lèi)基金、債券基金、QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）基金、公募FOF等越來(lái)越多基金品類(lèi)加入降費(fèi)行列。

在業(yè)績(jī)和費(fèi)率的雙重利好之下，機(jī)構(gòu)也在加大配置的意愿。有分析指出，2025年，F(xiàn)OF資金端的變化非常明顯。機(jī)構(gòu)投資者中，保險(xiǎn)資金在三季度末明顯加大了對(duì)FOF的配置力度；銀行渠道的角色也在發(fā)生轉(zhuǎn)變，從此前以被動(dòng)代銷(xiāo)為主，逐步轉(zhuǎn)向主動(dòng)推薦和重點(diǎn)推廣。個(gè)人投資者方面，行為特征同樣出現(xiàn)變化，持有周期拉長(zhǎng)、追加申購(gòu)更為常見(jiàn)，尤其是中老年客戶(hù)，將到期理財(cái)資金轉(zhuǎn)向偏債型FOF的趨勢(shì)更加突出。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，F(xiàn)OF總數(shù)量達(dá)到549只，總規(guī)模達(dá)2383.76億元，超過(guò)2022年2月末的階段性高點(diǎn)2339.62億元。FOF正從早期偏“拼盤(pán)式”的選基思路，轉(zhuǎn)向更聚焦、更克制的配置方式，通過(guò)“固收打底、少量權(quán)益增強(qiáng)”的結(jié)構(gòu)，承接從理財(cái)端分流而來(lái)的穩(wěn)健型資金。

業(yè)內(nèi)人士建議，投資者可先根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)與投資目標(biāo)（如養(yǎng)老）匹配對(duì)應(yīng)產(chǎn)品類(lèi)型，再重點(diǎn)考察相關(guān)產(chǎn)品三年以上業(yè)績(jī)情況和回撤控制情況，最后可優(yōu)先選擇費(fèi)率較低、投研團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、策略清晰的產(chǎn)品，并堅(jiān)持長(zhǎng)期持有。

說(shuō)明：各類(lèi)公募FOF2025年頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)  來(lái)源：Wind

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞