記者 涂穎浩

11月27日，投中信息發(fā)布的“2025年度有限合伙人榜單”再次引發(fā)業(yè)內(nèi)關注。在一眾保險資管巨頭中，國聯(lián)人壽連續(xù)第二年榮膺“中國最佳保險資金TOP20”，成為榜單中唯一一家資產(chǎn)規(guī)模不足400億，卻成功上榜的中小型壽險公司。

這一成就背后，是國聯(lián)人壽在“規(guī)模驅動”轉向“能力驅動”的新資管時代，憑借獨特的戰(zhàn)略定力與資源稟賦，走出的差異化發(fā)展路徑。它的實踐或許揭示了一個新趨勢：在激烈的市場競爭中，中小型保險機構通過聚焦、平衡與生態(tài)協(xié)同，同樣可以構建卓越的投資能力與品牌。

“守正出奇”的雙層資產(chǎn)配置結構

面對低利率與高波動的市場環(huán)境，國聯(lián)人壽的投資策略呈現(xiàn)出清晰的“守正出奇”特征。

在“守正”層面，公司構建了以高股息“類固收”資產(chǎn)為基石的防御體系，重點配置于經(jīng)營穩(wěn)健、分紅率有保障的國有大行、優(yōu)質區(qū)域行及公用事業(yè)龍頭，如光大銀行、郵儲銀行、長江電力等。這部分資產(chǎn)不僅提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，未來還將通過建設OCI（其他綜合收益）賬戶，隔離利潤表波動，從被動持有轉向主動性管理，增強分紅可預期性，并探索“投保聯(lián)動”的協(xié)同價值。

在“出奇”層面，公司積極布局符合國家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)變革趨勢的成長性賽道。圍繞科技自強、能源轉型、人口結構變遷等長期主線，系統(tǒng)性地在半導體、人工智能算力、高端制造（如摩爾線程、中際旭創(chuàng)）、綠色能源（如比亞迪、寧德時代）以及大健康等領域進行主題投資。通過“宏觀—產(chǎn)業(yè)—公司”三層研究體系，深度研判產(chǎn)業(yè)趨勢與標的可行性，旨在捕捉結構性增長機遇。

深耕區(qū)域與全國布局的“雙輪驅動”

作為地方國資背景的險企，國聯(lián)人壽在服務地方經(jīng)濟與捕捉全國性機會之間找到了平衡點。

在非標投資領域，公司深度扎根無錫及長三角區(qū)域。2025年，圍繞無錫“四新四強”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，精準落地了5項非標投資項目，累計引入險資近30億元。這些項目緊密貼合區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，如支持高端口腔醫(yī)療器械研發(fā)生產(chǎn)的“IDTI創(chuàng)新基地”、聚焦數(shù)字文體基礎設施的錫山項目、服務區(qū)域中小企業(yè)與民生就業(yè)的鴻山商鋪與園區(qū)運營等，實現(xiàn)了“資金導入地方、項目服務實體、收益回饋保單”的良性循環(huán)。

而在標準化資產(chǎn)投資方面，如債券、股票等，公司則放眼全國市場，通過配置長久期利率債、地方債及紅利類資產(chǎn)，努力拉長資產(chǎn)久期，以匹配保險負債端的長期特性，在利率波動中尋求穩(wěn)健收益。

“敏捷決策”與“生態(tài)賦能”的優(yōu)勢協(xié)同

相比動輒管理數(shù)千億資產(chǎn)的大型同業(yè)，國聯(lián)人壽坦言，“船小好調(diào)頭”的敏捷性是其差異化優(yōu)勢之一。一個典型案例是，公司通過高效決策，快速受讓了中保投旗下的優(yōu)質S基金份額，成功捕捉交易性機會，創(chuàng)造了超額收益。

然而，國聯(lián)人壽并非依靠“單打獨斗”。其更深層的競爭力來源于股東方——國聯(lián)集團的綜合金融生態(tài)賦能。公司投資團隊雖然只有26人，但融合了市場化引入、內(nèi)部培養(yǎng)及集團內(nèi)兄弟單位輸送的多背景人才。更重要的是，公司充分利用國聯(lián)集團全金融牌照優(yōu)勢，與國聯(lián)證券、錫創(chuàng)投、國聯(lián)信托等機構深度協(xié)同，共享投研資源與項目渠道，形成“背靠生態(tài)、協(xié)同作戰(zhàn)”的獨特模式，有效彌補了自身在規(guī)模與網(wǎng)絡上的不足。

清醒認知邊界同時積極前瞻布局

隨著管理資產(chǎn)的穩(wěn)健增長，國聯(lián)人壽對能力建設保持著前瞻性地思考。公司清醒地認識到，不同行業(yè)與細分賽道有其自身的周期性，當前市場結構性特征顯著，熱門賽道可能面臨估值泡沫與額度稀缺的雙重挑戰(zhàn)。

因此，在間接股權投資方面，公司秉持兩大原則：一是通過投資綜合性基金，在基金層面實現(xiàn)行業(yè)分散，淡化單一賽道風險；二是嚴格篩選管理人，優(yōu)先選擇那些長期深耕產(chǎn)業(yè)、具備核心競爭優(yōu)勢、投資風格穩(wěn)定的合作伙伴，規(guī)避因追逐市場熱點而產(chǎn)生的風格漂移。

與此同時，公司持續(xù)夯實自身能力基礎，通過引入專業(yè)化人才，并深化與國聯(lián)證券資管、國聯(lián)基金等集團內(nèi)機構的戰(zhàn)略合作，在投研交流、業(yè)務協(xié)同與人才培養(yǎng)等方面形成合力，系統(tǒng)性地提升資產(chǎn)配置與風險管理能力。面對未來可能出現(xiàn)的優(yōu)質資產(chǎn)稀缺、利率波動等挑戰(zhàn)，公司也已規(guī)劃通過拓展能力邊界、探索多元配置等方式積極應對，為可持續(xù)的規(guī)模增長筑牢能力根基。

做中小機構韌性成長探路者

國聯(lián)人壽的案例表明，在資管行業(yè)，規(guī)模并非通往卓越的唯一路徑。清晰的戰(zhàn)略聚焦、高效的決策機制、獨特的生態(tài)協(xié)同，以及對風險的清醒認知，共同構成了一家中小險企在頂尖投資陣營中立足的根基。

它的實踐為眾多在“能力驅動”時代尋求突破的中小金融機構提供了有益借鑒：在激烈的競爭中，找準自身定位，發(fā)揮比較優(yōu)勢，依托但不局限于股東資源，構建差異化的投資能力與品牌，同樣可以走出一條可持續(xù)的高質量發(fā)展之路。

展望未來，國聯(lián)人壽表示將繼續(xù)秉持長期主義與價值投資理念，在國家戰(zhàn)略與區(qū)域發(fā)展中尋找交匯點，持續(xù)為實體經(jīng)濟注入金融“活水”。這匹投資“黑馬”的后續(xù)征程，值得持續(xù)關注。