｜2025年12月8日 星期一｜

NO.1 中證協(xié)新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子亮相，國泰海通董事長朱健當(dāng)選會長

中證協(xié)完成換屆，朱健當(dāng)選會長。12月6日，中國證券業(yè)協(xié)會第八次會員大會召開，新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子名單正式出爐，朱健（國泰海通黨委書記、董事長）當(dāng)選會長，吳運浩出任執(zhí)行副會長，徐剛、張冀華、汪兆軍為專職副會長。此外，劉成（中信建投黨委書記、董事長）、劉健（申萬宏源黨委書記、董事長）、鄒迎光（中信證券總經(jīng)理）、張納沙（國信證券黨委書記、董事長）、陳亮（中金公司黨委書記、董事長）、林傳輝（廣發(fā)證券董事長）、周易（華泰證券首席執(zhí)行官）、霍達（招商證券黨委書記、董事長）、曾山（益盟股份董事長）當(dāng)選兼職副會長；王晟（銀河證券黨委書記、董事長）當(dāng)選監(jiān)事長，蘇軍良（興業(yè)證券黨委書記、董事長）為副監(jiān)事長。

點評：中證協(xié)換屆完成，朱健當(dāng)選會長，新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子匯聚多家頭部券商高管，反映行業(yè)集中度提升趨勢。此舉或?qū)娀月杀O(jiān)管，推動證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，頭部券商有望在政策紅利中占據(jù)優(yōu)勢。券商板塊或迎來估值重塑，市場對行業(yè)整合預(yù)期增強。整體來看，監(jiān)管層對資本市場重視度提升，中長期利好市場生態(tài)優(yōu)化，投資者信心或得到提振。

NO.2 一創(chuàng)投行及保代擬被罰近2000萬元，涉鴻達興業(yè)舊案

12月7日，第一創(chuàng)業(yè)發(fā)布公告稱，其全資子公司第一創(chuàng)業(yè)證券承銷保薦有限責(zé)任公司（以下簡稱一創(chuàng)投行）已收到江蘇證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》。這一處罰源于六年前鴻達興業(yè)可轉(zhuǎn)債項目中的持續(xù)督導(dǎo)缺位，盡管鴻達興業(yè)已于2024年退市，但監(jiān)管追責(zé)的腳步并未停歇。值得注意的是，從2025年10月29日證監(jiān)會決定立案，到12月5日下達處罰告知書，整個調(diào)查過程僅歷時一個多月，這種“閃電般”的執(zhí)法效率在業(yè)內(nèi)實屬少見。處罰力度同樣不容小覷，一創(chuàng)投行及兩名保薦代表人擬被罰沒金額合計接近2000萬元。在中國證券業(yè)協(xié)會第八次會員大會剛剛強調(diào)要切實扛起“看門人”責(zé)任的背景下，這張罰單無疑向市場傳遞了明確信號：無論時隔多久，無論標(biāo)的企業(yè)是否退市，中介機構(gòu)的盡職調(diào)查絕不能是走過場。 

點評：一創(chuàng)投行及相關(guān)保薦代表人因鴻達興業(yè)舊案被罰近2000萬元，凸顯監(jiān)管對中介機構(gòu)“看門人”責(zé)任的強化。盡管時隔六年且標(biāo)的企業(yè)已退市，但執(zhí)法效率與力度均超預(yù)期，或令市場對券商合規(guī)風(fēng)險重新評估。此事件可能引發(fā)投資者對投行業(yè)務(wù)質(zhì)量的擔(dān)憂，相關(guān)券商板塊估值或承壓。長期看，嚴監(jiān)管將促進行業(yè)凈化，但短期內(nèi)市場情緒或受擾動，尤其對中小券商的投行業(yè)務(wù)預(yù)期可能產(chǎn)生負面影響。

NO.3 基金公司董事長、高管等當(dāng)年全部績效薪酬應(yīng)不少于30%購買本公司基金

監(jiān)管要求高管、基金經(jīng)理跟投比例均需提升。新下發(fā)的《基金管理公司績效考核管理指引》征求意見稿要求，績效薪酬的遞延支付期限不少于三年，董事長、高級管理人員、主要業(yè)務(wù)部門負責(zé)人、分支機構(gòu)負責(zé)人和核心業(yè)務(wù)人員遞延支付比例原則上不少于40%。在持基跟投上，高級管理人員、主要業(yè)務(wù)部門負責(zé)人應(yīng)當(dāng)將不少于當(dāng)年全部績效薪酬的30%購買本公司管理的公募基金，其中購買權(quán)益類基金不得低于60%，基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)將不少于當(dāng)年全部績效薪酬的40%購買本人管理的公募基金，無權(quán)益產(chǎn)品的除外。

點評：監(jiān)管層強化基金公司高管及基金經(jīng)理跟投機制，要求績效薪酬遞延支付比例提升至40%以上，且需將30%-40%薪酬購買本公司基金，權(quán)益類占比不低于60%。此舉將增強投資者信心，推動基金公司更注重長期業(yè)績，利好公募行業(yè)健康發(fā)展。對基金公司而言，跟投要求或短期增加資金壓力，但長期有助于綁定核心人才利益，提升產(chǎn)品競爭力。整體來看，新規(guī)有望引導(dǎo)市場更關(guān)注價值投資，對資本市場生態(tài)形成正向激勵。

NO.4 薪酬新規(guī)引導(dǎo)業(yè)績掛鉤，預(yù)計近四分之一主動權(quán)益基金經(jīng)理降薪30%

新下發(fā)的基金公司績效考核管理指引征求意見稿明確，過去三年產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過十個百分點且基金利潤率為負的基金經(jīng)理，績效薪酬降幅不得少于30%。對此，貓頭鷹基金好醫(yī)生統(tǒng)計顯示，當(dāng)前管理三年以上的主動權(quán)益基金共1163只，截至12月6日，有387只基金跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)的同時，基金收益為負，占比23.96%，按照薪酬管理征求意見稿的標(biāo)準(zhǔn)，降薪幅度不低于30%。張坤管理的易方達藍籌精選、劉格菘管理的廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有等多只產(chǎn)品、歸凱管理的嘉實遠見精選兩年持有期等多只產(chǎn)品在列。與此同時，亦有668只基金為持有人賺錢，且跑贏市場，符合績效薪酬適當(dāng)上浮的條件，占比41.36%。

點評：基金薪酬新規(guī)強化業(yè)績導(dǎo)向，近四成主動權(quán)益基金經(jīng)理面臨降薪壓力。此舉將加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰，推動資金向績優(yōu)基金經(jīng)理集中，頭部公司或受益。長期看，有助于提升主動權(quán)益類產(chǎn)品整體質(zhì)量，增強投資者信心，但短期可能加劇人才流動，市場風(fēng)格或向價值與成長均衡方向傾斜。投資者需關(guān)注基金經(jīng)理業(yè)績穩(wěn)定性及持倉調(diào)整策略。

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