【市場行情】

今日算力板塊大漲，午后通信ETF（515880）上漲7%，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）漲超6%。

資料來源：Wind

【上漲因素分析】

1、降息預(yù)期上升，美股持續(xù)修復(fù)。多位美聯(lián)儲官員近日密集發(fā)聲，包括鮑威爾盟友Daly和Williams，支持在12月再次降息，認(rèn)為勞動力市場面臨的風(fēng)險已超過通脹，這一系列表態(tài)推動市場對美聯(lián)儲的寬松預(yù)期迅速升溫。美聯(lián)儲在12月會議上降息25個基點的可能性已從一周前的約40%飆升至80%。

2、數(shù)日前，谷歌發(fā)布Gemini3模型，Gemini3 Pro刷新了幾乎所有榜單，是目前綜合實力領(lǐng)先，且數(shù)學(xué)推理、視頻生成、代碼等單項能力大幅領(lǐng)先的大模型。

資料來源：新智元

此外，Nano Banana Pro是Google推出的由Gemini 3驅(qū)動的升級版圖像生成模型。它具有4K分辨率輸出，從生成效果上看，目前幾乎已經(jīng)以假亂真。

資料來源：nano-banana.com

硬件方面，谷歌TPU放量超預(yù)期，據(jù)稱Meta也要買了。根據(jù)資料，谷歌TPU v7（代號Ironwood）不僅在顯存容量上追平了英偉達的B200，更在能效比上實現(xiàn)了對GPU的降維打擊。谷歌內(nèi)部早已開始了相關(guān)的部署。據(jù)報道，其AI基礎(chǔ)設(shè)施負(fù)責(zé)人對員工稱，每6個月算力就要翻倍才能滿足客戶需求，并在未來4到5年內(nèi)額外實現(xiàn)1000倍的增長，以應(yīng)對持續(xù)上升的AI服務(wù)需求。針對員工提出的AI投資泡沫問題，他表示風(fēng)險不在于投資過度，而在于投資不足。

【后市展望】

1、悲觀預(yù)期逐步消化，權(quán)益風(fēng)險偏好或有改善。總體看起來，上周美股劇烈震蕩，伴隨AI泡沫、降息結(jié)束等擔(dān)憂被市場消化，美股近日總體保持修復(fù)。且近期中美對話深入、俄烏和平議程推進，美聯(lián)儲12月降息預(yù)期上行，全球風(fēng)險偏好或持續(xù)有提升。從A股本身看，下方支撐也較強，盡管目前市場風(fēng)格切換迅速，但經(jīng)歷過上周的回調(diào)，目前繼續(xù)下跌空間有限。

2、盡管計算芯片格局可能有一定改變，但A股相關(guān)配件廠商賣鏟人邏輯較強，無需過度擔(dān)憂。谷歌的成長可能給侵蝕一部分英偉達芯片的增量，但后續(xù)英偉達雖然面臨一定的競爭壓力，借助已有的份額優(yōu)勢和主權(quán)AI等新增需求，仍有望保持收入端快速上漲。從算力芯片整體看，仍然處在快速上漲之中。A股光模塊、服務(wù)器等廠商賣鏟人邏輯較強，不管在芯片端的競爭中時誰獲勝，他們都將受益。目前對于AI泡沫無需過度擔(dān)憂，產(chǎn)業(yè)仍處于早中段。

3、看好人工智能的星辰大海，但也需注意波動風(fēng)險。人工智能產(chǎn)業(yè)端進展迅速，AI投入的力度是科技史上濃墨重彩的一筆，生命周期可能也相對此前革命更長。當(dāng)前推理需求持續(xù)釋放，人工智能從云到端的閉環(huán)更加緊密，未來一片光明。相關(guān)的算力需求增長可能持續(xù)改善算力硬件景氣，暖流也有望持續(xù)蔓延到軟件。但也提醒大家注意短期波動。建議關(guān)注通信ETF（515880）低位布局的機會，可采用定投等方式分批而入，以避免波動風(fēng)險。