每經記者｜彭斐    每經編輯｜黃博文    

在新能源汽車滲透率不斷攀升的當下，鋁合金輪轂作為輕量化的關鍵部件，正成為鋁企競逐的焦點。

11月19日晚間，中孚實業(yè)（600595.SH，股價6.60元，市值264.52億元）發(fā)布公告，宣布其全資二級子公司廣元市林豐鋁材有限公司（以下簡稱“廣元林豐鋁材”）擬投資2.59億元建設鋁基新材料綠色智造300萬只輪轂協同升級項目。

《每日經濟新聞》記者注意到，這一舉措緊隨中孚實業(yè)前三季度凈利潤大增63.25%的亮眼業(yè)績而來，是公司深耕“綠色水電鋁+鋁精深加工”產業(yè)鏈的重要落子。

然而，在看似光鮮的擴產計劃背后，項目實施主體不僅連續(xù)虧損，更需直面行業(yè)“訂單集中度高、價格競爭激烈”的現實。

2.59億元自籌資金劍指300萬只鋁合金輪轂產能

隨著電動汽車市場的快速擴張，鋁合金輪轂因其顯著的輕量化優(yōu)勢，對于延長電動車續(xù)航里程起著重要作用，市場需求持續(xù)走高。

根據公告，本次投資主體為公司全資子公司林州市林豐鋁電有限責任公司（以下簡稱“林豐鋁電”）的全資子公司廣元林豐鋁材。項目名稱為“鋁基新材料綠色智造300萬只輪轂協同升級項目”，選址位于四川省廣元市廣元經濟技術開發(fā)區(qū)袁家壩工業(yè)園區(qū)。

記者注意到，該項目總投資額達到2.59億元，其中新增建設投資1.42億元，新增流動資金1.17億元，所有資金由企業(yè)自籌解決。

該項目將分兩期進行建設。其中，一期為鋁基新材料綠色智造200萬只輪轂協同升級項目，建設期為14個月，新增建設投資9460萬元，新增流動資金為7960萬元；二期為鋁基新材料綠色智造100萬只輪轂協同升級項目，建設期為12個月，新增建設投資4740萬元，新增流動資金為3770萬元。

據測算，項目全部達產后，預計年可實現新增含稅銷售收入11.82億元（折合不含稅銷售收入10.46億元），利潤總額3046萬元。項目投資財務內部收益率（所得稅后）預計為10.8%，投資回收期（所得稅后）約為10.0年（含建設期）。

值得注意的是，此次投資并非孤立的產能擴張，而是公司深化產業(yè)協同的關鍵一步。中孚實業(yè)在公告中明確表示，林豐鋁電的主營業(yè)務涵蓋汽車輪轂制造、銷售及零部件研發(fā)等，此次投資可利用公司產業(yè)協同優(yōu)勢，進一步降低生產成本，提高公司鋁合金車輪業(yè)務的市場競爭力。

2025年半年報顯示，中孚實業(yè)已在四川廣元構建“綠色水電鋁”產業(yè)布局，實現能源消費結構調整，其電解鋁生產用電為綠色、清潔、可持續(xù)的水力發(fā)電，有助于減少碳排放以履行社會責任。

實施主體負債率高企且連續(xù)虧損

雖然項目愿景美好，但審視投資主體廣元林豐鋁材的財務狀況及行業(yè)競爭格局，此次投資也伴隨著不容忽視的風險。

財務數據顯示，廣元林豐鋁材近年來經營狀況堪憂。截至2024年12月31日，該公司資產總額為1.42億元，負債總額達1.22億元，2024年歸母凈利潤為-966.7萬元；進入2025年，虧損局面并未扭轉，其前三季度營業(yè)收入為5856.12萬元，歸母凈利潤仍虧損304.73萬元。

在子公司自身“造血”能力不足的情況下，完全依賴企業(yè)自籌資金進行2.59億元的投資，無疑對公司資金鏈管理提出更高要求。

值得注意的是，中孚實業(yè)在公告中直接提示市場風險，指出：“鑒于汽車鋁合金輪轂產業(yè)的市場及訂單集中度越來越高，價格競爭依然激烈，因此本項目有一定的市場風險。”

從母公司層面看，雖然中孚實業(yè)業(yè)績大幅增長，但也面臨現金流壓力。

2025年第三季度報告顯示，中孚實業(yè)前三季度實現營業(yè)收入166.33億元，同比微降0.60%；歸母凈利潤達11.87億元，同比增長63.25%。業(yè)績增長的主要驅動力來自電解鋁業(yè)務盈利增加，這得益于公司完成河南中孚鋁業(yè)有限公司24%股權的收購及鋁價上漲、氧化鋁價格下降，并且鋁精深加工業(yè)務產銷穩(wěn)定，產品加工費和凈利潤實現增長。

然而，在凈利潤大增的同時，公司“經營活動產生的現金流量凈額”卻顯著下滑。2025年前三季度，該指標為3.14億元，同比下降59.69%，主要原因是本期購買商品、接受勞務支付的現金增加。

現金流的收緊與大額資本開支的需求疊加，使得此次投資的風險敞口進一步放大。此外，中孚實業(yè)還面臨一定的原材料價格波動風險。雖然公司通過套期保值業(yè)務規(guī)避部分風險，且鋁價上漲在短期內增厚了利潤，但不容忽視的是，原材料市場的劇烈波動，始終是懸在鋁加工企業(yè)頭上的達摩克利斯之劍。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 資料圖