新能源板塊自2021年至2022年到達(dá)高點(diǎn)之后，連續(xù)回調(diào)了三年左右。以萬(wàn)得新能源指數(shù)為例，2021年10月最高點(diǎn)到2025年4月最低點(diǎn)，回調(diào)幅度達(dá)到了60%左右。新能源行業(yè)在經(jīng)歷了產(chǎn)業(yè)周期下行的過(guò)程中，股價(jià)也完成了大幅回調(diào)，并開(kāi)始展現(xiàn)一定的底部配置價(jià)值。2025年尤其是下半年以來(lái)，行業(yè)的正向催化開(kāi)始顯現(xiàn)，新能源板塊也迎來(lái)了顯著的反彈行情，成為A股市場(chǎng)備受矚目的領(lǐng)漲主線(xiàn)之一。這一輪上漲并非單一賽道的獨(dú)立表現(xiàn)，而是光伏、鋰電、儲(chǔ)能等多個(gè)核心細(xì)分領(lǐng)域的全面爆發(fā)，呈現(xiàn)出一定的普漲格局。

概括來(lái)說(shuō)，主要是受到政策、需求以及技術(shù)三方面的影響。復(fù)盤(pán)來(lái)看，本輪新能源上漲啟動(dòng)于今年6月份左右。當(dāng)時(shí)六七月份的主要催化來(lái)自政策層面，即以光伏板塊為代表的反內(nèi)卷預(yù)期。接著在8月之后，鋰電和儲(chǔ)能板塊開(kāi)始“起飛”，主要原因是在牛市背景下承接了一波來(lái)自TMT領(lǐng)域的資金。此外，電池廠9月的排產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異，這也反映出下游整體需求向好。

下游需求主要來(lái)自哪里？首先是動(dòng)力領(lǐng)域，即電動(dòng)車(chē)板塊，其銷(xiāo)量保持堅(jiān)挺。主要原因是各季度主流車(chē)企均密集發(fā)布新車(chē)型。2025年以來(lái)，以舊換新政策在原有基礎(chǔ)上大幅升級(jí)，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)顯著提高，覆蓋范圍也明顯擴(kuò)大。此外，購(gòu)置稅減免政策將于2026年退坡，2025年或呈現(xiàn)一定的搶裝態(tài)勢(shì)。同時(shí)，三元電池滲透率持續(xù)爬升；海外方面，歐洲電車(chē)補(bǔ)貼重啟，電車(chē)促銷(xiāo)與新車(chē)周期共同驅(qū)動(dòng)了需求增長(zhǎng)。

除動(dòng)力電池外，更重要的是儲(chǔ)能領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)方面，136號(hào)文發(fā)布后，行業(yè)整體需求逐步從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)。過(guò)去幾年，電芯成本下降及技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)儲(chǔ)能系統(tǒng)持續(xù)降本，儲(chǔ)能投資成本大幅下降。新能源大規(guī)模并網(wǎng)后，電力市場(chǎng)峰谷價(jià)差不斷拉大，儲(chǔ)能峰谷價(jià)差套利空間隨之?dāng)U大。而容量電價(jià)與容量補(bǔ)償政策的出臺(tái)，進(jìn)一步提升了國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能的收益率。

海外方面，自2024年以來(lái)，海外儲(chǔ)能呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花態(tài)勢(shì)，主要原因是光伏與儲(chǔ)能成本大幅降低后，光伏配高比例儲(chǔ)能的度電成本已明顯低于其他電源形式，經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)正式到來(lái)。今年以來(lái)，AIDC資本開(kāi)支有所加速，光伏配儲(chǔ)作為成本較低的供電形式之一，未來(lái)也將受益于AIDC需求的放量。以上便是8-9月份新能源板塊上漲的主要邏輯。

10月份起，受中美貿(mào)易摩擦再度升級(jí)影響，板塊出現(xiàn)一定回調(diào)。10月底至今，中美貿(mào)易關(guān)系影響逐步緩和，板塊再度迎來(lái)反彈。

當(dāng)前新能源板塊估值仍處于歷史相對(duì)偏低位置，板塊經(jīng)歷估值壓縮后未完全反映增長(zhǎng)潛力，橫向?qū)Ρ绕渌砷L(zhǎng)板塊性?xún)r(jià)比突出。展望未來(lái)，政策紅利、供需改善帶來(lái)的業(yè)績(jī)逐季修復(fù)，將推動(dòng)板塊延續(xù)上行態(tài)勢(shì)。對(duì)于普通投資者而言，指數(shù)化投資是更穩(wěn)健的選擇，可通過(guò)新能源車(chē)ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、創(chuàng)業(yè)板新能源ETF(159387)、碳中和50ETF(159861)等產(chǎn)品分享行業(yè)成長(zhǎng)紅利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF還是LOF基金，都屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。